EUR/USD 1,18’den 1,16’ya geriledi, ancak ardından düşüş hızı azalmaya başladı. Bu durum, faizler ve hisse piyasaları “riskten kaçış” (yatırımcıların daha güvenli varlıklara yöneldiği dönem) ortamına girerken ve SG Duyarlılık Göstergesi (piyasa havasını ölçen endeks) düşerken yaşandı.
Rapora göre bunun nedeni, ABD doları için “ayı” (düşüş) beklentisi ve piyasaların birden fazla politika adımını hâlâ fiyatlaması. Buna, bu yıl Fed’in faiz artırma ihtimalinin de kayda değer görülmesi dahil.
Euro’yu Destekleyen Faiz Beklentileri
Raporda, ABD faiz eğrisinin kısa vadeli kısmının (yakın vadeli faiz beklentilerini yansıtan bölüm) hâlâ ECB’den 3 faiz artışı ve İngiltere Merkez Bankası’ndan (BoE) 2,5 faiz artışı “fiyatladığı” (piyasa fiyatlarına yansıttığı) belirtiliyor. Bu da zayıflayan duyarlılığa rağmen euroya destek veriyor olabilir.
Ayrıca EUR/USD’nin daha net bir trende girmesinin, faiz beklentileri değişene kadar zor olabileceği ifade ediliyor. Örneğin Avrupa’da faiz artırımı beklentisi sorgulanırsa veya FOMC tutanakları (Fed’in toplantı notları) ABD’nin faiz yoluna (gelecek faiz adımlarına) ilişkin beklentileri değiştirirse.
Raporda, vadeli işlemler piyasasında (gelecekte belirli fiyattan alım-satım sözleşmeleri) dolar lehine “uzun pozisyonların” (yükseliş beklentisiyle tutulan pozisyonlar) yeniden azaltıldığı da not ediliyor. Bu durum, olası dolar yükselişlerini yavaşlatabilir.
Bugünkü Ortamda İşlem Etkileri
O dönemki analiz, kurun kalıcı hareketi için önce faiz beklentilerinin değişmesi gerektiğine dayanıyordu; yıllar içinde de bu dinamik görüldü. Faiz farkı belirgin şekilde açıldı: Fed politika faizi %5,25-%5,50 hedef aralığında kalırken, ECB mevduat faizi (bankaların ECB’de tuttuğu paraya uygulanan faiz) %4,00 seviyesinde. ABD enflasyonu yıllık %3,4 artış göstermeye devam ederken Fed beklemede kalıyor; ECB ise Haziran toplantısı için faiz indirimi sinyali veriyor.
Bu ayrışma vadeli işlemler piyasasına net biçimde yansıyor. CFTC verileri (ABD’de vadeli işlemler pozisyonlarını raporlayan kurumun verisi), euroda spekülatif net uzun pozisyonların (yatırımcıların euroda toplu yükseliş bahislerinin) düzenli şekilde azaltıldığını gösteriyor. Türev ürünlerde (dayanak varlığa bağlı sözleşmeler) işlem yapanlar için bu, düşüşün sürmesi ya da en azından yükselişlerin sınırlı kalması senaryosuna uygun stratejileri öne çıkarıyor. Buna göre EUR/USD satım opsiyonu almak (fiyat düşüşünden kazandıran opsiyon) veya ayı call spread kurmak (yükselişin sınırlı kalacağı beklentisiyle opsiyon stratejisi) ve 1,07’ye doğru olası geri çekilmeye hazırlanmak, önümüzdeki haftalar için daha temkinli bir yaklaşım olabilir.
