EUR/JPY, Cuma günü %0,15 yükselerek 184,15 civarına çıktı; piyasaların Eylül gibi erken bir tarihte Japonya Merkez Bankası’ndan (BoJ) faiz artışı olasılığını ve Euro Bölgesi’nde ilave sıkılaşmayı fiyatlamasına rağmen güçlü seyrini korudu. Yatırımcılar, Eylül toplantısında ECB’den bu yılki ikinci faiz artırımının gelmesini genel olarak beklerken, Euro Bölgesi enflasyon riskleri hâlâ yukarı yönlü eğilim gösteriyor. Eurostat’ın ikinci tahmini, GSYH’nin 2Ç’de bir önceki çeyrekteki %0 seviyesinin ardından çeyreklik bazda %0,4 arttığını ve yıllık bazda %1 yükselerek önceki çeyrekte yukarı yönlü revize edilen %0,5’lik artıştan hızlandığını ortaya koydu.
Çaprazın yukarı yönü, Japonya’nın politika görünümü ve Maliye Bakanlığı’nın ABD ve Japonya’nın temmuz sonu birlikte müdahale ettiğini söylemesinin ardından olası döviz adımlarına yönelik artan incelemeyle sınırlanıyor. Nordea’nın yayımladığı patika, mevduat faizini %3’e taşıyacak üç adet 25 baz puanlık artışa işaret ediyor; bu adımlar Eylül, Aralık ve Mart 2027 için öngörülüyor. Commerzbank ise Eylül’de yalnızca %2,5’e bir artış bekliyor ve ardından 2027 sonuna doğru indirimler öngörüyor. Japonya fiyatlaması, Eylül’de 25 baz puanlık BoJ artışı için %75’e yakın bir olasılığa işaret ediyor; iki yıllık ABD:Japonya swap faiz farkları temmuz ortasından bu yana yaklaşık 40 baz puan daraldı. DBS, Japonya GSYH büyümesini 1Ç’deki %1,8’e karşı 2Ç için yıllıklandırılmış çeyreklik bazda %0,8 olarak görüyor; USD/JPY’ye ve Eylül FOMC sonucuna duyarlılığın altını çiziyor.
Kritik Eylül Toplantıları Oynaklık İçin Zemin Hazırlıyor
ECB ve BoJ’un kritik Eylül toplantılarına hazırlanmasıyla birlikte, EUR/JPY için son derece belirleyici bir döneme girildiğini düşünüyoruz. Parite hâlihazırda 184,15 civarında işlem görürken, türev yatırımcılarının her iki merkez bankasının da politika sıkılaştırmasına yaklaştığı ortamda artan oynaklığa hazırlıklı olması gerekiyor. Tarihsel veriler, çift taraflı faiz kararları gündemdeyken EUR/JPY’nin bir aylık ima edilen oynaklığının sıklıkla ortalama %8,5 seviyesinin belirgin şekilde üzerine çıktığını gösteriyor.
Merkez Bankaları Sıkılaştırırken Stratejik Opsiyon İşlemleri
Euro tarafında, piyasadaki ayrışmadan faydalanmak için opsiyon kullanımını öneriyoruz: ECB mevduat faizinin %2,5’te mi zirve yapacağı yoksa %3,0’a doğru mu ilerleyeceği tartışması sürüyor. Euro Bölgesi’nin yıllık %1’lik istikrarlı GSYH büyümesi, ekonominin ilave sıkılaştırmayı kaldırabilecek kadar dayanıklı olduğuna işaret ediyor. ECB’nin daha hızlı, çeyreklik bir faiz artırım patikasına yönelmesi durumunda kazanç sağlamak için Euro üzerinde “bull call spread” stratejilerinin değerlendirilmesini öneriyoruz.
Öte yandan Japon Yeni yüksek duyarlılığını koruyor; swap piyasaları Eylül’de BoJ faiz artışı olasılığını %75 seviyesinde fiyatlıyor. ABD ve Japonya’nın yakın dönemde aşırı Yen oynaklığını sınırlamak için müdahale etmiş olması nedeniyle, ani ve agresif kamu adımlarına karşı korunma gerekiyor. Tek bir seansta 250 pipi rahatlıkla aşabilecek ani aşağı yönlü sıçramalara karşı, vade dışı (out-of-the-money) EUR/JPY put opsiyonları alınarak hedge edilmesini tavsiye ediyoruz.
İki yıllık swap farklarının hâlihazırda yaklaşık 40 baz puan daralmasıyla birlikte, bu iki para birimi arasındaki tarihsel korelasyon da değişiyor. Nötr pozisyon almanın riskli olduğuna inanıyoruz; bu nedenle her iki yönde olası kırılmayı yakalamak için uzun strangle işlemlerini tercih ediyoruz. Bu yaklaşım, Eylül’deki merkez bankası “kapışması” yaklaşırken kaçınılmaz oynaklık genişlemesinden faydalanmayı sağlar.
Hemen işlem yapmaya başlayın — gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın.
