BoJ Görünümü ve Piyasa Belirsizliği
BoJ Başkanı Kazuo Ueda, geçen hafta Orta Doğu’daki çatışmanın ekonomi üzerindeki olası etkileri nedeniyle faizlerin daha uzun süre sabit kalabileceğini söyledi. Hürmüz Boğazı’na yönelik tehditler dahil artan gerilim, “güvenli liman” (kriz dönemlerinde tercih edilen varlık) olarak görülen Yen’i destekleyebilir ve paritedeki yükselişi sınırlayabilir. İran Devrim Muhafızları Ordusu (IRGC), ABD ve İsrail saldırıları sürerse İran’ın bölgesel petrol sevkiyatlarını engelleyebileceği uyarısında bulundu. Çarşamba günü IRGC, bölgede “düşmanın” teknolojik altyapısını hedef almaya başladığını açıkladı. Bu durum, çatışmanın uzaması riskine dair endişeleri artırdı. 2025’in sonlarına dönüp bakınca, EUR/JPY’nin 184,00’e doğru ilerlediğini, bunun da BoJ’un normalleşme adımlarının zamanlamasına ilişkin belirsizlikten kaynaklandığını gördük. Bu belirsizlik haklıydı; BoJ o tarihten bu yana temkinli kaldı. O dönemde de bugün de ana unsur, merkez bankalarının politika farkı. Bugün BoJ’un politika faizi %1,00 seviyesinde ve bu oran, ekonomistlerin 2025 ortası için beklediği seviye ile aynı; ancak o tarihten beri değişmedi. Japonya’da çekirdek enflasyon (enerji ve gıda gibi oynak kalemlerden arındırılmış enflasyon) %2,2 civarında inatçı seyrederken BoJ, daha sert faiz artışları (agresif artış) sinyali vermekte isteksiz. Buna karşılık Avrupa Merkez Bankası (ECB), kendi enflasyon sorunlarıyla mücadele için ana faizini %3,0’te tuttu. Bu da Euro’ya “getiri avantajı” (faiz farkından doğan kazanç üstünlüğü) sağlıyor.Eurjpy İşlemleri İçin Strateji Sonuçları
Yatırımcılar açısından bu geniş faiz farkı, “carry trade”i (faizi yüksek para birimini alıp faizi düşük para birimini satma stratejisi) cazip kılıyor. Bu durum opsiyon piyasasında da görülüyor: EUR/JPY için “ima edilen oynaklık” (opsiyon fiyatlarına yansıyan beklenen dalgalanma) 2024 ve 2025 zirvelerine kıyasla daha düşük bir banda yerleşti. Bu tablo, yatırımcıların prim toplamak için “put” satmayı (fiyat düşüşüne karşı koruma sağlayan opsiyonu satarak gelir elde etmek) düşünebileceğini gösteriyor; beklenti, faiz farkının parite için bir taban görevi görebileceği yönünde. Orta Doğu’daki jeopolitik riskler önemli bir belirsizlik unsuru olmaya devam ediyor. Hürmüz Boğazı’nın tamamen kapatılması gerçekleşmedi; ancak aralıklı aksaklıklar, zaman zaman Yen’de güvenli liman alımlarını artırdı. Bu tür gelişmeler carry trade için temel risk. “Out-of-the-money” (kullanım fiyatı mevcut fiyattan uzakta, şu an kârlı olmayan) düşük primli EUR/JPY put opsiyonları almak, ani bir tırmanmaya karşı “hedge” (zararı sınırlamak için koruma) işlevi görebilir. Bu nedenle mevcut ortam, faiz farkından yararlanmak için EUR/JPY’de “uzun” pozisyon (yükseliş bekleyerek alım yönlü pozisyon) taşımayı, riski sınırlamak için bunu opsiyonlarla yapılandırmayı öne çıkarıyor. BoJ’dan daha “şahin” (faiz artışına daha yakın, sıkı para politikasını savunan) bir yön değişimi veya küresel gerilimlerde bir tırmanma, bu pozisyonların hızlı şekilde kapanmasına yol açabilir. Gelecek hafta Japonya’daki ulusal ücret görüşmelerinden gelecek veriler, gelecekteki enflasyon baskısı ve BoJ’un olası adımları açısından kritik olacak. Canlı VT Markets hesabınızı oluşturun ve hemen işlem yapmaya başlayın.
Hemen işlem yapmaya başlayın – Gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın
