İsveç Merkez Bankası Riksbank’ın, enflasyonun bankanın kendi tahminlerinin üzerinde seyretmesi nedeniyle yılın ilerleyen döneminde faiz artırımı için alanı açık tutarken, politika faizini art arda yedinci toplantıda da %1,75’te sabit bırakması bekleniyor. Temmuz CPIF enflasyonu yıllık bazda %0,7 ile %0,5’lik beklentinin üzerinde gerçekleşirken, enerji hariç CPIF %0,2’lik öngörüye karşılık %0,6 seviyesinde geldi.
Buna rağmen enflasyon %2’lik hedefin altında kalmaya devam ediyor; bu durum beklentilerde daha şahin bir kaymayı sınırlıyor ve İsveç kronunu para politikası kaynaklı bir rüzgârla karşı karşıya bırakıyor. Faiz piyasalarında swap eğrisi, Aralık’ta politika faizini %2,00’ye taşıyacak 25 baz puanlık artışı hâlâ tamamen fiyatlıyor.
SEK Strateji Önerileri
Türev işlem yapan yatırımcıların, önümüzdeki haftalarda İsveç kronunda (SEK) zayıflama beklentisiyle Riksbank’ın Perşembe günkü toplantısı öncesinde EUR/SEK alım (call) opsiyonu alarak veya SEK vadeli kontratlarında kısa pozisyon alarak konumlanmasını öneriyoruz. Merkez bankasının politika faizini art arda yedinci toplantıda da %1,75’te tutması beklenirken, olası şahin söylemin kalıcı bir kur rallisi yaratması düşük ihtimal. Bu temkinli politika duruşu, özellikle küresel faiz farkları İsveç’in aleyhine çalışmaya devam ederken, kron üzerinde sürekli bir baskı unsuru oluşturuyor.
Makro Zemin ve Krona Görünümü
Temmuz CPIF enflasyonu %0,5’lik projeksiyona karşı %0,7’ye yükselmiş olsa da, Riksbank’ın resmi %2 hedefinin belirgin şekilde altında kalmayı sürdürüyor. Swap piyasası Aralık’a kadar faizde %2,00 seviyesine tam 25 baz puanlık artışı fiyatlıyor; bunun aşırı iyimser olduğunu düşünüyoruz. Çekirdek enflasyon (enerji hariç) yalnızca %0,6 seviyesindeyken, merkez bankasının fiili sıkılaşmaya hızla yönelmesi için teşvik oldukça sınırlı.
İsveç’in zayıf ekonomik arka planı da düşüş yönlü görüşümüzü destekliyor; yurt içi perakende satışlar yakın dönemde gerilerken işsizlik oranı %8,3 civarında seyrediyor. Tarihsel olarak, Riksbank’ın düşük enflasyon dönemlerinde faiz artırımlarına ara verdiği süreçlerde kron benzerlerine kıyasla zayıf performans gösterme eğiliminde oluyor; kısa vadede EUR/SEK’in 11,45 seviyesine doğru yükselmesini bekliyoruz. Bu görünüm, merkez bankasının manevra alanının sınırlı olmasından yararlanmak isteyen volatilite odaklı yatırımcılar için kısa vadeli SEK satım (put) opsiyonlarını cazip kılıyor.
Hemen işlem yapmaya başlayın — gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın.
