Endonezya’nın GSYH’si 2Ç’de yıllık bazda %5,3 büyüyerek 1Ç’deki %5,6’dan gerilese de piyasanın %5,1’lik beklentisinin üzerinde gerçekleşti. Yavaşlama, Ramazan Bayramı (Eid) kaynaklı harcamalar ve hasat sezonu gibi tek seferlik desteklerin etkisinin azalmasını takiben geldi; buna karşın üretim 2025’e kıyasla daha hızlı arttı. İlk yarı performansının beklentileri aşması üzerine Standard Chartered, 2026 GSYH büyüme tahminini %5,2’den %5,3’e yükseltti.
İşgücü piyasası ve özel sektör faaliyetlerinde rüzgâr tersine dönmüş durumda. İşsizlik oranı Mayıs’ta, Kasım 2025’teki %4,74’ten %4,65’e geriledi; ancak formel sektör istihdamı aynı dönemde toplam istihdam içindeki pay olarak %42,3’ten %40,7’ye düştü. Banka, 2Y’de büyümenin ortalama %5,2 ile sınırlı bir ivmede kalacağını öngörmeye devam ederken; hükümetin öncelikli programlarının—ücretsiz yemek, köy kooperatifleri, sosyal harcamalar ve altyapı—nispeten sağlıklı hanehalkı tüketimiyle birlikte zayıf dış talep ve temkinli özel sektör yatırımlarını dengelemesinin beklendiğini belirtiyor.
Para Politikası ve Kur Açısından Sonuçlar
Endonezya’nın 2Ç’de %5,3’lük GSYH büyümesi, 1Ç’de kaydedilen %5,6’ya göre yavaşlamasına rağmen %5,1’lik piyasa beklentisini aştı. Bizce bu ekonomik dayanıklılık, Bank Indonesia’nın mevcut %6,25 seviyesinden faizleri agresif biçimde indirmesi için motivasyonu azaltıyor. Bu nedenle türev piyasa yatırımcılarının, kısa vadede faizlerin daha uzun süre yüksek kalacağı bir senaryoya göre pozisyonlanması uygun olabilir.
Büyümenin dirençli kalmasıyla, Endonezya Rupisi’nin önümüzdeki haftalarda ABD doları karşısında istikrar kazanmasını bekliyoruz. Yatırımcılar, kurun 15.900–16.300 bandında yatay kalacağı öngörüsüyle kısa vadeli USD/IDR satım (put) opsiyonlarını değerlendirebilir. Tarihsel olarak ikinci çeyrekteki olumlu GSYH sürprizi, Rupi’yi güçlü sermaye çıkışlarına karşı kısmen korur; bu da bant içi hareketten faydalanan kur türevlerini uygulanabilir bir strateji hâline getirir.
Türev ve Sabit Getirili Piyasa Stratejileri
Bununla birlikte, formel sektör istihdamının toplam işlerin %40,7’sine gerilemesi gibi yapısal sorunlar sürüyor; bu da ileriye dönük tüketici alım gücünde zayıflamaya işaret ediyor. Formel istihdam piyasasındaki bu zayıflık nedeniyle, sabit getirili türev yatırımcılarının getiri eğrisinde yataylaşma (flattening) senaryosuna pozisyon almasını öneriyoruz. Özellikle, 10 yıllık devlet tahvili getirisi muhtemelen %6,7 civarında dengelenebileceğinden, faiz swapları kullanılarak getirilerin kilitlenmesi uygun olabilir.
Temkinli özel sektör yatırımları, yerel hisse senetlerinde güçlü bir yukarı potansiyeli de sınırlayabilir. Türev yatırımcılarının Jakarta Bileşik Endeksi (JCI) vadeli kontratlarında koruyucu satım (protective put) stratejileriyle daha defansif bir duruş benimsemesini öneriyoruz. Aynı zamanda, yaklaşan kamu harcamaları ve sosyal programlardan faydalanmak amacıyla tüketim hisselerine dayalı türevlerde alım (call) opsiyonları da değerlendirilebilir.
Hemen işlem yapmaya başlayın — gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın.
