Endonezya Merkez Bankası (Bank Indonesia), döviz piyasasındaki dalgalanmayı sınırlamak ve Endonezya rupisini desteklemek için yeni adımlar attı. Önlemler arasında ABD doları alımlarına daha sıkı sınırlamalar, tahvil alımlarının sürdürülmesi ve seçili aracı kurumların (dealer; piyasada alım-satım yapıp fiyat veren kurumlar) yurt dışındaki NDF’lere erişebilmesi yer alıyor.
Yedi maddelik plan kapsamında banka, belge sunulmadan yapılabilen aylık yabancı para alım üst sınırını 50 bin dolardan 25 bin dolara indirdi. Benzer bir adım geçen ay da atılmıştı.
Değişiklikler, ortada net bir ödeme ihtiyacı yokken ABD doları talebini azaltmayı hedefliyor. Yetkililer ayrıca döviz alımlarının mutlaka belgelenmiş ihtiyaçlara (fatura, sözleşme gibi) dayanmasına odaklanıyor.
Bank Indonesia, Hazine ve Maliye Bakanlığı ile koordineli şekilde tahvil alımlarını sürdürmeyi planlıyor; yılbaşından bu yana 123 trilyon Endonezya rupisi (IDR) tutarında alım yapıldı. Seçili dealer’ların yurt dışı NDF kullanabilmesi de politika setinin bir parçası olarak devreye alındı. NDF (non-deliverable forward), “teslimatsız vadeli döviz işlemi”dir: Taraflar belirli bir kurdan anlaşır, vade sonunda döviz teslimi yapılmaz; sadece kur farkı nakit olarak ödenir. Bu ürün, kur riskinden korunmak (hedge; kur oynaklığına karşı mali zarar riskini azaltma) için kullanılır.
Bank Indonesia’nın sert duruşu, yakın vadede USD/IDR (ABD doları/Endonezya rupisi) paritesinde yukarı yönün sınırlı kalabileceğine işaret ediyor. Merkez bankasının adımları, rupinin son dönemde gördüğü 16.750 zirvesinden geçen hafta yaklaşık 16.480’e gerilemesine yardımcı oldu. Bu nedenle yatırımcıların rupiye karşı büyük, spekülatif uzun dolar pozisyonları (fiyat yükselecek beklentisiyle dolar almak) taşırken temkinli olması gerekiyor; zira müdahale riski yüksek.
Bu önlemler kurdaki dalgalanmayı baskılıyor; bu da “oynaklık satma” yaklaşımına işaret ediyor. Oynaklık (volatilite), kurun kısa sürede ne kadar sert hareket edebileceğini gösterir. USD/IDR opsiyonlarında (belirli bir tarihte belirli fiyattan alma/satma hakkı veren sözleşme) 1 aylık ima edilen oynaklık (piyasanın fiyatlardan çıkardığı beklenti) bu politikalar güçlendirildikten sonra %9’un üzerinden yaklaşık %7,5’e geriledi. Merkez bankası kur istikrarını koruyabilirse, kısa straddle veya kısa strangle gibi opsiyon stratejileri için uygun bir zemin oluşabilir. Kısa straddle, aynı vadede aynı fiyattan hem alım hem satım opsiyonu satmaktır; kısa strangle ise farklı kullanım fiyatlarından alım ve satım opsiyonu satmaktır. Her ikisi de kurun dar bantta kalmasına oynar; ancak sert hareket olursa zarar riski büyüktür.
Bank Indonesia’nın menkul kıymetlerindeki (SRBI) cazip faizler, “carry trade”i (yüksek faizli para birimine yatırım yaparak faiz farkından getiri aramak) daha çekici hale getiriyor. Bu durum, geçen hafta devlet tahvillerine yaklaşık 500 milyon dolarlık net yabancı girişiyle görülüyor; bu, Nisan 2026’da görülen çıkışlara kıyasla belirgin bir dönüş. Bu paket, 2025’in üçüncü çeyreğinde gelişen ülke piyasalarında yaşanan dalgalanma sırasında görülen destekten daha güçlü; o dönemde merkez bankası daha çok sözlü yönlendirmeye (piyasayı açıklamalarla etkileme) dayanmıştı.
