Bir Reuters anketi, 85 ekonomistin 84’ünün Avrupa Merkez Bankası’nın (ECB) nisan toplantısında **mevduat faizini** (bankaların ECB’de tuttukları paraya uygulanan faiz) **%2’de** bırakmasını beklediğini gösterdi. Bu sonuç, kısa vadede değişiklik olmayacağı görüşünün geniş kabul gördüğüne işaret ediyor.
Daha sonraki toplantılar için ise 85 ekonomistin 44’ü, faiz artışının **haziran** kadar erken bir tarihte **%2,25’e** çıkabileceğini öngörüyor. Mart sonunda yapılan ankette, 60 ekonomistin 38’i **2026 boyunca değişiklik beklemiyordu**.
Daha ileriye bakıldığında, 85 ekonomistin 50’si bu yıl **en az bir faiz artışı** bekliyor; önceki ankette bu sayı 60’ta 21’di. Bu, önceye kıyasla **daha sıkı para politikası** (enflasyonu düşürmek için faizi artırma veya yüksek tutma yaklaşımı) beklentisine kayış olduğunu gösteriyor.
Anket, bu değişimleri **Euro Bölgesi enflasyon görünümüne** ilişkin belirsizliğe bağlıyor. Buna göre ECB, yakın vadede faizi sabit tutabilir; ancak enflasyon yüksek kalırsa ileride değişiklik yapma alanını açık bırakabilir.
Piyasalarda bir sonraki toplantıda ECB’nin mevduat faizini sabit tutacağı yönünde ortak bir beklenti oluşuyor. Ancak bu sakin görüntü yanıltıcı. Eurostat verileri, manşet enflasyonun (genel fiyat artışı) **Mart 2026’da %2,6’da** inatçı şekilde kaldığını gösterirken, ECB üzerindeki baskı artıyor.
Gelecekteki faiz artışları yeniden fiyatlanıyor; bu da bir fırsat yaratıyor. **ESTR (Euro Short-Term Rate) vadeli piyasa** (ECB’nin kısa vadeli faizinin gelecekteki seviyesine dair fiyatların oluştuğu piyasa), **Temmuz 2026** toplantısına kadar faiz artışı olasılığını **%70’in üzerinde** fiyatlamaya başladı. Bu, birkaç hafta öncesine göre belirgin bir sıçrama. Yani bugün için “sabitleme” beklense de piyasa kısa süre içinde **daha şahin** (faiz artışına daha yatkın) bir dönüşü giderek daha hızlı satın alıyor.
Yatırımcılar açısından bu artan belirsizlik, **kısa vadeli faizlere dayalı opsiyonları** daha cazip hale getiriyor. **Euribor vadeli işlemlerinde ima edilen oynaklığın** (opsiyon fiyatlarından çıkarılan, piyasadaki beklenen dalgalanma) artması muhtemel; çünkü “faizi sabit tutma mı, artırma mı?” tartışması sertleşiyor. Opsiyon almak, önümüzdeki aylarda merkez bankasından sürpriz bir adım gelmesi ihtimaline karşı **zararı önceden sınırlı** bir şekilde pozisyon almayı sağlar.
Faizlerin vadeli tarafta daha yüksek olacağına oynayan pozisyonlar da değerlendirilebilir. Buna, 2026’nın ilerleyen dönemlerine yönelik **Euribor vadeli işlem sözleşmelerini satmak** (faiz yükselirse bu pozisyon genelde değer kazanır) veya **pay-fixed faiz swapı** yapmak (faizin sabit kısmını ödeyip değişken faizi almak; faizler yükseldiğinde genelde avantaj sağlar) dahil olabilir. Eğilim, 2025’in büyük bölümünde görülen **güvercin** (faiz artışına daha mesafeli) duruştan belirgin biçimde uzaklaşıyor.
Bu hızlı beklenti değişimi, ECB’nin artık görmezden gelemeyeceği kalıcı enflasyon baskılarını yansıtıyor. Yaklaşan basın toplantısında **şahin ifadeler** kullanılması, bu yeniden fiyatlamayı hızlandırabilir ve daha sıkı para politikası bekleyen pozisyonları destekleyebilir.
