ABD Enerji Enformasyon İdaresi (EIA) verileri, doğal gaz stoklarında haftalık artışın daha sınırlı kaldığını gösterdi. 22 Mayıs ile biten haftada depolama miktarı 92 milyar fit küp arttı. Bir önceki haftada artış 101 milyar fit küptü.
Bu yavaşlama, son raporlama döneminde depolara gaz basma hızının düştüğüne işaret ediyor. Güncelleme stok değişimine odaklanıyor; son artış, önceki haftanın artışının 9 milyar fit küp altında kaldı.
Güncel Stok Seviyeleri ve Piyasa Koşulları
92 Bcf’lik (milyar fit küp) son stok artışını, önceki haftaya göre daha düşük olsa da piyasada arz fazlasının sürdüğünün işareti olarak görüyoruz. Bu artış, bu haftaya ait 5 yıllık ortalama olan 89 Bcf’in biraz üzerinde. Toplam stok 2.703 Bcf’e yükselirken, stokların tarihsel ortalamanın %22’den fazla üzerinde olduğu görülüyor.
Fiyatları baskılayan ana unsur kesintisiz üretim. ABD “kuru gaz” üretimi (işleme sırasında sıvıları ayrılmış doğal gaz) günlük yaklaşık 102 Bcf seviyesinde güçlü kalmayı sürdürüyor. Bu arz gücü, şimdilik fiyatlarda belirgin bir yükselişi sınırlıyor. Bu nedenle Henry Hub vadeli işlem fiyatlarının (ABD doğal gazı için ana referans fiyat) kısa vadede 3,00 dolar/MMBtu seviyesinin (MMBtu: milyon İngiliz ısı birimi, gaz için enerji bazlı fiyat ölçüsü) altında yatay bir bantta kalmasını bekliyoruz.
Görünüm, Olası Yükseliş Tetikleyicileri ve İşlem Stratejisi
Buna karşın, önümüzdeki haftalarda fiyat dalgalanmasını artırabilecek iki temel yükseliş unsurunu yakından izliyoruz. LNG (sıvılaştırılmış doğal gaz) ihracat talebi güçlü; terminallere giden “feedgas” (sıvılaştırma tesislerine gönderilen ham gaz) akışı düzenli biçimde günlük 13,5 Bcf’in üzerinde. Daha da önemlisi, NOAA’nın (ABD Ulusal Okyanus ve Atmosfer İdaresi) erken tahminleri Haziran’ın ilk yarısında Teksas ve Güney eyaletlerinde mevsim normallerinin üzerinde sıcaklıklara işaret ediyor; bu da elektrik üretiminde klima kullanımına bağlı soğutma talebini normalden erken başlatabilir.
Arz fazlası sürerken talep tarafında güçlenme ihtimali nedeniyle bu dengeye uygun stratejileri değerlendiriyoruz. Yaz dönemi için artan dalgalanma beklentisiyle opsiyon primi (opsiyon satıcısının peşinen aldığı gelir) toplamak amacıyla “kullanım fiyatı yüksek” alım (call) opsiyonlarını satmayı düşünüyoruz; örneğin temmuz vadeli 3,50 dolar call. Bu pozisyon, fiyatların dalgalı seyretmesi veya kısa vadede güçlü biçimde yukarı kırmaması halinde avantaj sağlar.
Önümüzdeki birkaç haftada odağımız günlük “power burn” verileri (elektrik üretiminde doğal gaz tüketimi) ve 6-10 günlük hava tahmini güncellemeleri olacak. Güçlü ve kalıcı bir sıcak hava dalgası stok fazlasını hızla azaltabilir ve mevcut düşüş yönlü beklentimizi zorlayabilir. Ayrıca “enjeksiyonların” (depoya net gaz girişinin) 5 yıllık ortalamanın altına inip inmediğini görmek için EIA raporlarını izleyeceğiz.
