Avrupa Merkez Bankası (ECB) politika yapıcılarından Olaf Sleijpen, Çarşamba günü Londra’da Avrupa Ekonomi ve Finans Merkezi (EEFC) tarafından düzenlenen bir etkinlikte, Euro Bölgesi’nin 2022’deki enflasyon sıçramasının tekrarlanma ihtimalinin daha düşük göründüğünü, ancak tamamen göz ardı edilemeyeceğini söyledi. Görünümü 2022’ye kıyasla daha iyi olarak nitelendiren Sleijpen, buna karşın yeniden fiyat baskılarının ortaya çıkabileceğine dikkat çekti.
Euro Bölgesi para politikası açısından Sleijpen, temel endişenin ikinci tur etkiler riski olduğunu vurguladı. Piyasa beklentilerinin petrol fiyatlarında aşağı yönlü bir patikaya işaret ettiğini söyleyen Sleijpen, bu patikaya ilişkin belirsizliğin ise sürdüğünü ekledi.
Kalıcı Enflasyon Riskleri Ortamında Faiz Oynaklığına Pozisyon Alma
2022’deki enflasyon sorunlarının tekrarı tamamen dışlanamadığı için, faiz oynaklığında bir fırsat görüyoruz. En son Mayıs 2026 Euro Bölgesi çekirdek enflasyon verisi %2,8 ile yapışkan seyrini koruyor ve merkez bankasının hedefinin belirgin şekilde üzerinde. Bu nedenle, politika yapıcılardan gelebilecek ani bir şahinleşmeye karşı korunmak amacıyla kısa vadeli EURIBOR vadeli işlemleri üzerine opsiyon alımını değerlendiriyoruz.
Para politikası açısından temel mesele, özellikle ücretler kaynaklı ikinci tur etkiler riski. Eurostat verileri, 2026’nın ilk çeyreğinde müzakere edilmiş ücret artışının %4,2 ile güçlü seyrini koruduğunu gösterirken, piyasanın fazla rahat olduğunu düşünüyoruz. Yılın geri kalanı için hâlihazırda fiyatlanan tek seferlik 25 baz puanlık indirimin ötesinde, ECB’nin faizleri daha uzun süre yüksek tutmasına yönelik pozisyon alıyoruz.
Enerji Fiyatları ve Euro Üzerine Stratejik İşlemler
Piyasa beklentileri petrol fiyatlarında düşüşe işaret ediyor olabilir; ancak devam eden tedarik zinciri endişeleri nedeniyle önemli belirsizlik sürüyor. 2022 krizinde Brent petrolün tek bir ay içinde %30’un üzerinde ne kadar hızlı sıçradığını gördük. Bu belirsizlikten yararlanmak için, ham petrol vadeli işlemleri üzerinde uzun vadeli straddle stratejileri satın alıyoruz; bu strateji, fiyatın her iki yönde de güçlü hareket etmesi halinde kâr sağlayacaktır.
Bu temkinli görünümün döviz piyasasına da yansımaları var; EUR/USD 1,09 civarında dar bir bantta işlem görüyor. ECB, ABD Merkez Bankası’ndan (Fed) daha şahin bir tona zorlanırsa, faiz farkı Euro lehine çalışacaktır. Bu doğrultuda, önümüzdeki haftalarda olası yukarı yönlü hareketlere düşük maliyetle pozisyon almak için EUR/USD paritesi üzerinde alım (call) opsiyonlarını değerlendiriyoruz.
