Hafta sonu anlaşma manşetlerinin ardından EUR/USD yatay seyrini korudu; Salı günkü geri çekilme 1,1550’nin üzerinde tutunurken parite yeniden 1,1600’a doğru ağır ağır toparlandı ve hemen üzerinde bulunan 200 günlük EMA’nın altında takıldı. ECB zaten sıkılaşmaya gitti; geçen Perşembe 2023’ten bu yana ilk kez faiz artırarak, sekiz ardışık indirimin ardından mevduat faizini %2,25’e yükseltti. Bu sırada çekirdek enflasyon %2,5 civarında seyretmeye devam ediyor. Almanya’da yatırımcı beklentileri kıştan bu yana ilk kez pozitife dönerken, mevcut koşullar endeksi güçlü biçimde negatif kaldı; bazı masalar ise olası bir sonraki adım için Eylül ayını işaret ediyor.
Odak, Çarşamba günü Fed Başkanı Kevin Warsh dönemindeki ilk karara kayıyor; FOMC’nin %3,50-%3,75 bandını sabit tutması genel beklenti. Piyasaların odağında SEP (Ekonomik Projeksiyonlar Özeti) ve bunun geri plana atılıp atılmayacağı var. ABD TÜFE %4,2 seviyesinde ve piyasalar Aralık’ta faiz artırımı olasılığını yaklaşık %60 olarak fiyatlıyor; 2027’ye kadar ise faiz indirimi fiyatlanmıyor. Ham Petrol’ü 120 dolara doğru iten enerji şoku, ABD-İran çerçeve anlaşmasının Hürmüz Boğazı’nı yeniden açmasıyla tersine döndü; petrol yeniden 80 dolara yaklaşırken Dolar 10 günün en düşük seviyesine geriledi. Nihai Mayıs HICP 09:00 GMT’de, ABD Perakende Satışları 12:30 GMT’de açıklanacak; ardından Fed kararı 18:00 GMT’de ve basın toplantısı 18:30 GMT’de. Direnç 1,1600’un üzerinde; ardından 1,1650 ve 1,1700 izlenirken, destek 1,1550; sonra 1,1500 ve Haziran başı dipleri konumunda.
EUR/USD Görünümü ve Politika Ayrışması
EUR/USD kurunu, 1,1600 eşiğinin altında zorlanmasına rağmen yukarı yönlü potansiyel bir harekete “yaylanmış” görüyoruz. Avrupa Merkez Bankası şahin bir faiz artışı yapmışken, Fed’in aynı yönde adım atması için gerekçe düşen petrol fiyatlarıyla adeta buharlaşıyor. Bu politika ayrışması henüz fiyata tam yansımadı ve önümüzdeki haftalarda bize bir fırsat yaratıyor.
Yukarı yönlü bir kırılma beklentisiyle pozisyon almak için kısa vadeli EUR/USD alım (call) opsiyonları düşünülebilir. Erken Temmuz vadeli 1,1650 veya 1,1700 gibi kullanım fiyatlarını hedeflemek, bu Çarşamba yeni Fed Başkanı’nın güvercin bir ton takınması halinde getiriyi yakalamamızı sağlar. Bu yaklaşım, ödenen primle maksimum riski net biçimde sınırlar; bu da yeni başkanın ilk basın toplantısına ilişkin belirsizlik düşünüldüğünde kritik önem taşır.
Strateji, Risk Yönetimi ve ECB Rüzgârı
Ham petrol fiyatlarının bir haftayı biraz aşan sürede varil başına 120 dolardan 80 dolara yakın seviyelere gerileyerek %33 düşmesi, güçlü bir dezenflasyon sinyalidir. Paritede bir haftalık zımni volatilite %8’in üzerine çıkarak piyasanın tedirgin olduğunu gösteriyor; ancak biz, bu yeni gerçeği kabul eden bir Fed riskinin piyasada yanlış fiyatlandığını düşünüyoruz. Tarihsel olarak 2014 sonundaki örnekte olduğu gibi enerji fiyatlarındaki bu denli sert düşüşler, merkez bankalarını politika değişimine zorlayarak kalıcı kur trendlerine yol açabilmiştir.
Risk yönetimi taktiği olarak, 1,1600 call alıp 1,1700 call satarak boğa call spread kullanımı giriş maliyetini düşürebilir. Bu yapı, yukarı hareketten yine faydalanırken kazancı sınırlayarak daha muhafazakâr bir senaryo sunar. Fed toplantısı sonrası 1,1550 destek seviyesinin altında günlük kapanış görülmesi, bu görüşü yeniden değerlendirme sinyali olacaktır; çünkü bu, Dolar gücünün beklenenden daha dayanıklı olduğuna işaret eder.
Bu haftanın ötesinde odak, ECB’nin şahin duruşunun süreceğini destekleyen teyit edici verilerde olacak. Euro Bölgesi Mayıs ayı nihai HICP enflasyonunun çekirdek enflasyonun %2,5 civarında inatçı seyrini doğrulaması bekleniyor; bu da ECB’ye yeni bir artış sinyali vermek için güçlü bir zemin sağlar. Euro’nun devam eden faiz avantajı, yaz boyunca pariteye istikrarlı bir destek rüzgârı sunabilir.
