Avrupa Merkez Bankası’nın (ECB), Haziran ayındaki önceden güçlü biçimde sinyali verilen 25 baz puanlık artışın ardından Perşembe günkü toplantısında politika faizini %2,25 seviyesinde sabit tutması bekleniyor. Yönetim Konseyi’nin veriye bağlı, toplantıdan toplantıya şekillenen duruşunu koruması ve güncel makroekonomik tahminlerin açıklanmayacak olması nedeniyle, verilecek mesajın büyük ölçüde gelen enflasyon ve büyüme verilerine dayanması olası. Euro Bölgesi TÜFE göstergeleri ECB’nin baz senaryo tahmininin bir miktar altında seyrederken, enerji fiyatlarındaki toparlanma da ana senaryodaki varsayımın gerisinde kalıyor.
Piyasa fiyatlaması şahin kalmayı sürdürüyor. Swap eğrisi Eylül ayında 25 baz puanlık artışı tamamen fiyatlıyor ve önümüzdeki 12 ayda 50 baz puanın üzerinde ek sıkılaşmaya işaret ediyor; bu da politika faizini %2,75’e taşıyor. Bu seviye, ECB’nin tahmini nötr faiz aralığı olan %1,75–%3,00 bandının üst kısmına yakın. Euro Bölgesi ekonomisi hâlâ potansiyelinin altında çalıştığından, daha sıkı politikanın EUR’da net ve kalıcı kazançlar üretmekten ziyade aşağı yönü sınırladığı; çünkü ECB faiz beklentilerinde aşağı yönlü bir revizyon olasılığını artırabileceği değerlendiriliyor.
ECB Görünümü ve Euro Bölgesi Ekonomik Zemin
Avrupa Merkez Bankası’nın bu Perşembe günü, Haziran’daki 25 baz puanlık faiz artışının ardından, temel politika faizini %2,25’te sabit tutmasını bekliyoruz. Euro Bölgesi enflasyonu hâlihazırda merkez bankasının baz tahminlerinin az da olsa altında seyrettiği için, politika yapıcıların veriye bağlı “bekle-gör” yaklaşımına sadık kalması yüksek ihtimal. Bu ara, türev yatırımcılarının Euro’da sert bir kırılma yerine bir süre konsolidasyona hazırlıklı olması gerektiği anlamına geliyor.
Swap piyasası şu anda Eylül’de bir faiz artışını ve önümüzdeki bir yılda toplamda 50 baz puanın üzerinde bir sıkılaşmayı oldukça agresif biçimde fiyatlıyor; bu da faizleri %2,75’e taşıyacaktır. Ancak Euro Bölgesi’nde ekonomik büyüme son çeyreklerde yalnızca %0,2 ile zayıf seyrederken, ekonomi hâlâ tam potansiyelinin belirgin biçimde altında çalışıyor. Bu zayıflığın, agresif faiz artışı beklentilerini kırılgan kıldığını ve aşağı yönlü revizyonlara açık hale getirdiğini düşünüyoruz.
İşlem Stratejileri ve Piyasa Etkileri
Türev yatırımcıları açısından bu ortam, Euro’nun ABD Doları karşısındaki aşağı yönünün güçlü biçimde korunurken, yukarı yönün belirgin şekilde sınırlı kaldığını gösteriyor. Doğrudan Euro alım opsiyonları (call) satın almak yerine, kullanım fiyatı paranın dışında (out-of-the-money) satım opsiyonları (put) satılmasını veya iron condor gibi bant içi opsiyon stratejilerinin kullanılmasını öneriyoruz. Tarihsel veriler, ECB’nin tahmini %1,75–%3,00 aralığındaki nötr bandın üst bölümüne yakın seviyelerde durakladığı dönemlerde EUR/USD paritesinin dar ve öngörülebilir bantlar içinde işlem görme eğiliminde olduğunu gösteriyor.
Son döviz piyasası istatistikleri, EUR/USD zımni volatilitesinin yıllık dip seviyelere yaklaştığını ve piyasanın sert hareketler beklemediğini yansıtıyor. Ayrıca kaldıraçlı fonlar arasındaki net uzun Euro pozisyonları azalmaya başladı; bu da güçlü bir Euro rallisine yönelik iştahın zayıfladığını teyit ediyor. Önümüzdeki haftalarda prim toplama odaklı stratejilere ağırlık vererek, yavaş hareket eden ve bant içi seyreden piyasadan faydalanılabilir.
Hemen işlem yapmaya başlayın — gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın.
