EUR/CHF, İsviçre piyasası faizlerinin küresel hareketlerin gerisinde kalması ve faiz piyasalarındaki satış dalgasının sürmesiyle yeniden 0,92 seviyesine doğru toparlandı. Piyasalar önümüzdeki 10–12 ayda Avrupa Merkez Bankası’ndan (ECB) üç faiz artışı fiyatlıyor; Körfez’deki belirsizlik sürse de bu durum euronun franka karşı destek bulmasına yardımcı oluyor.
Arka planda İsviçre Merkez Bankası (SNB), döviz piyasalarına müdahale etme istekliliğinin arttığını yineledi. 30 Haziran’da açıklanacak birinci çeyrek döviz müdahalesi verilerinin, son derece sakin geçen birkaç yılın ardından belirgin bir toparlanmaya işaret etmesi bekleniyor. Bu da paritede 0,92 civarındaki tabanı güçlendirebilir; şahin bir ECB sonucu ise EUR/CHF’yi 0,93’e doğru taşıyabilir.
Faiz Farkları ve Politika Ayrışması
Mevcut tarih itibarıyla EUR/CHF’nin yeniden 0,92 bölgesine yöneldiğini görüyoruz. Bunun, İsviçre faizlerinin küresel eğilimleri yakalayamamasıyla faiz farkının açılmasından kaynaklandığını düşünüyoruz. İsviçre’de enflasyonun ılımlı %1,3’e işaret eden son verileri, Euro Bölgesi’ndeki daha inatçı %2,5’lik oranla keskin bir tezat oluşturuyor ve merkez bankası politikalarında ayrışma beklentilerini güçlendiriyor.
İşlem Stratejisi ve SNB Desteği
Trader’lar açısından bu ortam, paritede aşağı yönün sınırlı kaldığına işaret ediyor ve 0,9150’nin altındaki kullanım fiyatlarına sahip EUR/CHF satım (put) opsiyonlarının satılmasını cazip hale getiriyor. SNB’nin frangı zayıflatmak amacıyla müdahale etmeye hazır olduğuna dair net duruşu, kur için destekleyici bir taban oluşturuyor. Bu müdahale tehdidi volatiliteyi etkin biçimde törpülüyor ve satım opsiyonlarının primlerini görece yüksek tutmalı.
Önümüzdeki haftalarda ana katalizör ECB’nin bir sonraki politika toplantısı olacak. Enflasyon hedefin inatla üzerinde seyrederken, gelebilecek herhangi bir şahin mesaj, “daha uzun süre yüksek faiz” patikasına yönelik piyasa fiyatlamasını pekiştirebilir. Bu da EUR/CHF’nin 0,93 seviyesine doğru direnç üzerinden yükselmesini tetikleyebilir; bu hareket, kısa vadeli alım (call) opsiyonları satın alınarak değerlendirilebilir.
Tarihsel olarak SNB, frangın aşırı değerlenmesine karşı güçlü bir savunma siciline sahip; en belirgin örnek, yıllarca koruduğu 1,20 taban seviyesi. Son raporda 700 milyar İsviçre frangını aşan önemli düzeydeki döviz rezervlerinin, bu desteğin sürmesini sağlamak için kullanılmasını bekliyoruz. Bu tarihsel emsal, 0,92 seviyesinin parite için güçlü bir zemin olmaya devam edeceğine dair güvenimizi artırıyor.
