DJIA, yarı iletkenlerdeki toparlanma ve ham petroldeki zayıflığın desteğiyle gecelik ve premarket işlemlerde yükseldi, ancak seans ilerledikçe hareket gücünü kaybetti. Yaklaşık 51.250 civarındaki zirveden endeks yaklaşık 820 puan düşerek 50.450 civarına geriledi, ardından 50.500 etrafında dengelendi. Bu da günü neredeyse “gidiş-dönüş”e çevirirken, piyasa liderliği başka alanlarda zayıfladığında Dow’un hâlâ aşağı çekilebildiğini ortaya koydu.
Çip bağlantılı risk iştahı, büyük bir yarı iletken ETF’inin yaklaşık %4 gerilemesiyle soğudu; böylece geçen cuma günkü sert satışın ardından pazartesi görülen ve yaklaşık %6’ya yaklaşan sıçramanın bir kısmı geri verilmiş oldu. West Texas Intermediate (WTI), ABD’li yetkililerin Hürmüz Boğazı’ndaki gemi trafiğinin arttığına işaret etmesi ve Başkan Trump’ın ABD-İran anlaşmasının günler içinde gelebileceğini söylemesinin ardından varil başına 90 doların altına inerek yaklaşık %4 düştü; mevcut konut satışları aylık bazda %3,2 arttı. Ardından odağın enflasyon ve arz tarafına kaydığı görüldü: Mayıs TÜFE’nin yıllık %4,2 (önceki %3,8) gelmesi, aylık artışın %0,5 olması ve çekirdeğin yaklaşık %2,9 seviyesinde gerçekleşmesi bekleniyor. Perşembe günü ÜFE ve cuma Michigan Üniversitesi anketi öncesinde, OpenAI’nin halka arz için gizli başvuru yaptığı, SpaceX’in ise 1,75 trilyon doların üzerindeki bir değerleme ile cuma günü borsaya açılmasının planlandığı belirtiliyor.
Piyasa İnancı Zayıflıyor, Risk İştahı Sönüyor
Piyasanın son toparlanmasının ikna edicilikten yoksun olduğuna dair net işaretler görüyoruz; Dow Jones zirvelerini koruyamadı. Başarısız kalan bu ralli bir uyarı sinyali niteliğinde ve mevcut koşullarda yukarı yönlü alım (call) opsiyonu almak yüksek riskli bir hamle. Anlamlı bir pozitif katalizör ortaya çıkana kadar “en az direnç” yönünün aşağı olduğunu düşünüyoruz.
Yarı iletken sektöründeki zayıflık önemli bir kırmızı bayrak; zira aylardır piyasaya liderlik ediyordu. CBOE Volatilite Endeksi (VIX) bu hafta yeniden 18’in üzerine tırmandı; bu, artan korkuyu yansıtırken satım (put) opsiyonlarını daha değerli kılıyor. Bunu, düşüşte en kırılgan olabilecek teknoloji ağırlıklı pozisyonlarımızda koruma alarak hedge yapmak için bir fırsat olarak kullanıyoruz.
Enflasyon, Halka Arzlar ve Temkinli Konumlanma
Tüm gözler yarın açıklanacak Mayıs TÜFE verisinde; enflasyonun %4,2’ye yeniden ısınması bekleniyor. Son istihdam raporunun ücret artışlarının %4,5 ile inatçı biçimde yüksek kaldığını göstermesinin ardından, bir diğer “sıcak” enflasyon verisi temmuz ayında Fed faiz artışını neredeyse kesin hâle getirebilir. Bu nedenle defansif konumlanıyoruz; olası negatif piyasa tepkisine karşı S&P 500 üzerinde put spread gibi stratejileri değerlendiriyoruz.
SpaceX ve OpenAI’den gelebilecek devasa halka arzlar, 1999 sonlarında gördüğümüz teknoloji arzı seline benzer şekilde, bir “piyasa zirvesi” fısıltısı yaratıyor. Bunlar çığır açıcı şirketler olsa da, aynı anda piyasaya bu kadar arz gelmesi likiditeyi emebilir ve çoğu zaman yatırımcı coşkusunun zirve yaptığına işaret eder. Bu da görüşümüzü güçlendiriyor: Şu an yeni zirvelerin peşinden koşma zamanı değil, temkin zamanı.
Ham petrolün varil başına 90 doların altına gerilemesi gibi iyi haberin piyasa tarafından tamamen görmezden gelinmesi özellikle endişe verici. Bu, yatırımcıların düşük enerji maliyetlerinin faydalarından çok şahin Fed politikasından kaygı duyduğunu gösteriyor. Faizlere bu odaklanma, ekonomik döngüye duyarlı sektörlerdeki uzun pozisyonları şu anda oldukça kırılgan hâle getiriyor.
Önümüzdeki haftalarda DJIA’da 50.450 seviyesini kritik bir destek hattı olarak izliyoruz. Bunun altına sarkma muhtemelen bir satış dalgasını tetikleyecek; bu durumda 50 günlük hareketli ortalama civarındaki 49.650 hedefiyle düşüş yönlü pozisyonları artırmayı düşünebiliriz. Piyasa 51.400’ün üzerine kararlı biçimde çıkıp orada tutunamadığı sürece, rallilere satış yapmak daha akıllı bir işlem olarak görünüyor.
