Perşembe günü ABD’de uzun vadeli tahvil faizleri yükselişini sürdürürken, 30 yıllık Hazine tahvili faizi 2004’ten bu yana en yüksek seviyesine çıktı; iki yıllık getiri ise sınırlı değişti. Dow Jones Sanayi Endeksi uzun vadeli uçtaki bu harekete paralel olarak gerileyerek yaklaşık 51.100 seviyesine indi—Haziran’dan bu yana en düşük düzey—ve üst üste üçüncü düşüşünü kaydetmeye hazırlanıyordu. Fed açıklamaları politika faizine odaklansa da, fiyatlama en çok yetkililerin doğrudan kontrol etmediği vadede kaydı; iki yıllık getiri 2023 zirvesine yakın seyrederken büyük ölçüde yatay kaldı.
New York Fed Başkanı Williams, açık yönlendirme döneminin sona erdiğini söylerken, piyasanın yıl sonuna kadar bir faiz artışı daha beklemesini “makul” olarak nitelendirdi. Philadelphia Fed Başkanı Paulson ise 16 Eylül’deki 3,75–4,00% artışının ardından ilave sıkılaşma gerekebileceğini belirtti; tarife etkileri zayıflarken enflasyon baskısını Orta Doğu’daki çatışma ve yapay zekâ yatırımlarının hızlanmasına bağladı. Vadeli işlemler Ekim ayında faiz artışını olasılığı daha yüksek olarak fiyatlarken, 18 politika yapıcının 16’sı bu yıl en az bir adım daha öngördü. Diğer yandan Brent varil başına 105 dolar civarında işlem gördü; Japonya’nın 10 yıllık tahvil faizi 1996’dan bu yana en yüksek seviyeye çıktı; Almanya 2026 için 525,5 milyar avroluk rekor borçlanma öngördü. Bank of America, ABD federal faiz maliyetlerini 2. çeyrekte GSYH’nin %3,3’ü olarak hesapladı; 10 yıllığın 2007’de %5 civarında olduğu dönemde bu oran %1,7 idi. 30 yıllık mortgage faizleri %7 civarında seyrederken, savaş öncesi seviyelerin yaklaşık 1 puan üzerinde kaldı. Öne çıkan teknik seviyeler arasında 51.500 ve 52.000’de direnç, 51.100 ve 51.000 civarında destek, 200 günlük EMA’nın 50.250 civarı ve günlük Stoch RSI’ın 19 seviyesine yakın olması sayıldı.
Yüksek Tahvil Faizleri ve Hisselerde Baskı Ortamında Türev Stratejisi
Endeks 52.000 direnç seviyesinin altında kaldığı sürece, türev yatırımcılarının Dow Jones Sanayi Endeksi’nde kısa (short) tarafta pozisyonlanmasını öneriyoruz. Endeksin kısa süre önce 51.100 ile dip yapmasının ardından, ilk aşağı yönlü hedefimiz 51.000; bunu 50.250 civarındaki 200 günlük Üstel Hareketli Ortalama (EMA) izliyor. Ancak günlük Stokastik RSI 20’nin altına inerek aşırı satım bölgesine geçtiği için, önce 51.500’e doğru kısa bir teknik tepki ihtimaline karşı hazırlıklı olunmalı.
Bu aşağı yönlü baskının temelinde, 30 yıllık Hazine tahvili faizinin 2004’ten bu yana en yüksek seviyelere tırmanması yatıyor; hareket, yüksek kamu borçlanması ve kalıcı (sticky) enflasyonla destekleniyor. Tarihsel olarak uzun vadeli getiriler bu şekilde hızla yükseldiğinde, hisse değerlemeleri ciddi biçimde sıkışır; bu, 10 yıllık faizin %5’e dokunduğu 2023 sonundaki tahvil satış dalgalarında görülen piyasa düzeltmelerine benzer. Almanya’nın finans ajansının 525,5 milyar avroluk rekor federal borçlanma beklentisi ve ABD’de faiz maliyetlerinin GSYH’nin %3,3’ü ile rekor kırması dikkate alındığında, uzun vadeli getirilerin yüksek kalmasını bekliyoruz.
Opsiyonlar ve Sektörel Hedge Fırsatları
İki yıllık ve 30 yıllık getiriler arasındaki farkın açılmasından yararlanmak için, net faiz marjlarındaki iyileşmeden fayda sağlayabilecek JPMorgan Chase hisselerinde alım (call) opsiyonları öneriyoruz. Buna karşılık, konut piyasasına duyarlı hisselerde—Home Depot ve Sherwin-Williams gibi—satım (put) opsiyonları hedeflenmeli. 30 yıllık mortgage faizinin %7 civarında seyretmesi, son on yıldaki yaklaşık %4 ortalamanın belirgin üzerinde; bu da konut piyasasını keskin biçimde soğutarak bu perakende devlerini yüksek derecede kırılgan hale getiriyor.
Portföylerin kalıcı enerji enflasyonuna karşı da hedge edilmesi gerekiyor; Brent’in varil başına 105 dolar civarında işlem görmesi genel fiyat baskılarını beslemeyi sürdürüyor. Orta Doğu’daki jeopolitik çatışmalarla birleşen bu enerji şoku, önümüzdeki haftalarda bir faiz artışı daha olasılığını yükseltiyor. Piyasa ilave sıkılaşmaya hazırlanırken, ani aşağı yönlü sıçramalara karşı korunmak için ana endekslerde kısa vadeli satım (put) opsiyonlarının kullanılması önerilir.
Hemen işlem yapmaya başlayın — gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın.
