USD/CHF Perşembe günü yükseldi. ABD Doları sekiz gün üst üste düşüşün ardından toparlanınca İsviçre Frangı zayıfladı. Parite 0,7828 civarında işlem gördü ve gün içinde yaklaşık %0,11 arttı.
ABD Dolar Endeksi (DXY: doların başlıca para birimleri karşısındaki gücünü ölçen endeks) gün içi 97,83 dip seviyesinden sonra 98,20 civarına toparlandı, ancak altı haftanın düşük seviyelerine yakın kaldı. Bu hareket, son düşüşlerin ardından teknik tepki alımı (fiyatın aşırı düştükten sonra kısa süreli toparlanması) olarak değerlendirildi.
Risk İştahı ve Jeopolitik
Piyasa, ABD-İran görüşmelerine dair iyimserlikle şekillendi. Bu durum güvenli liman para birimlerine (kriz dönemlerinde tercih edilen para birimleri) talebi azalttı. Bu hafta ikinci tur görüşmeler gündeme gelirken, nükleer konulardaki anlaşmazlıklar sürüyor.
ABD Savunma Bakanı Pete Hegseth, anlaşma sağlanmazsa güçlerin yeniden çatışmaya hazır olduğunu söyledi. Ateşkesin gelecek hafta sona ermesi bekleniyor. Petrol kaynaklı enflasyon (fiyat artışı) riskleri takip edildi.
SNB Başkanı Martin Schlegel, enflasyon görünümüne ilişkin belirsizliğin yüksek olduğunu ve ikinci tur etkiler (ilk fiyat artışlarının daha sonra ücretler ve diğer fiyatlara yayılması) görülürse merkez bankalarının erken adım atması gerektiğini söyledi. SNB tutanaklarında, İsviçre’de enflasyonun enerji fiyatları nedeniyle kısa vadede yükselebileceği, ancak fiyat istikrarı aralığında kalacağı belirtildi.
New York Fed Başkanı John Williams, Orta Doğu’daki çatışmanın enflasyonu yukarı çektiğini ve bu yıl enflasyonu yaklaşık %2,75–%3 beklediğini söyledi. ABD’de haftalık işsizlik maaşı başvuruları (İlk İşsizlik Başvuruları) 215 bin beklentiye karşı 207 bine geriledi. Sanayi üretimi ise Mart’ta aylık %0,5 düştü; beklenti %0,1 artış yönündeydi.
Faiz Farkı Yönü Belirliyor
Geçen yıla göre tablo belirgin şekilde değişti. Nisan 2025’e dönüp bakıldığında USD/CHF 0,7828 civarındayken doların toparlanması yeni başlıyordu. Bugün parite 0,8950 civarında güçlü seyrederken, yönü belirleyen ana unsurun faiz farkı (iki ülkenin faiz oranları arasındaki fark) olduğu görülüyor.
2025’te hem Fed (ABD Merkez Bankası) hem de SNB (İsviçre Merkez Bankası) tarafından dile getirilen enflasyon kaygıları gerçekleşti, ancak politikalar aynı yönde ilerlemedi. Fed’in politika faizi (merkez bankasının temel faiz oranı) %4,75’te kalırken, SNB’nin faizi %1,50 seviyesinde. Bu da ABD dolarını taşımayı (faiz geliri için elde tutmayı) cazip kılan pozitif taşıma getirisi (carry: faiz farkından doğan getiri) oluşturuyor. ABD manşet enflasyon (genel enflasyon) %2,8’e geriledi, ancak Fed erken faiz indirimi konusunda temkinli.
Bu tablo, USD/CHF alım (call) opsiyonu almayı (belirli bir tarihe kadar önceden belirlenmiş fiyattan alma hakkı) daha kontrollü bir strateji haline getirebilir. Böylece faiz farkının desteklediği olası yükselişten yararlanırken, azami risk (en fazla kayıp) baştan sınırlanır. Geçen yıl ABD-İran görüşmeleriyle görülen belirsizlik yerini yeni jeopolitik risklere bıraktı; oynaklık (volatilite: fiyatların hızlı ve sert değişmesi) ise kalıcı.
2025’te DXY’nin 98,20’den yaptığı sınırlı teknik toparlanma zamanla kalıcı bir trende dönüştü. Bugün DXY 104,50’nin üzerinde kalarak, sadece İsviçre Frangı’na değil, birçok büyük para birimine karşı geniş tabanlı dolar gücüne işaret ediyor.
Geçen yıl işsizlik başvurularının 207 bine düşmesi, süren ekonomik dayanıklılığın işaretiydi. Son haftalarda başvurular ortalama 220 bin civarında; bu da işgücü piyasasının güçlü olduğuna ve Fed’in politikayı gevşetmek (faizleri indirmek) için acelesi olmadığına işaret ediyor. Bu güç, doların bir yıllık yükselişinin temel dayanaklarından biri oldu.
Petrol kaynaklı enflasyon riski de önemli. WTI ham petrol (ABD tipi ham petrol) varil fiyatı 85 dolar civarındayken, enerji maliyetleri küresel çapta enflasyon baskısı yaratmayı sürdürüyor. Bu ortam, fiyat istikrarı için yüksek faizi koruma kararlılığı gösteren merkez bankalarının desteklediği para birimlerini öne çıkarıyor.
