Piyasalar, ABD Doları zayıflarken Avrupa Merkez Bankası’nın (ECB) bir sonraki toplantısında faiz artırımı yapacağını fiyatlıyor. Bu durum, Fed belirsizliğinin gölgesinde EUR/USD paritesini destekliyor. 16–17 Haziran’daki FOMC toplantısı, Nisan’da komitenin Fed Fonlama Oranı’nı sabit tutma yönünde 8’e karşı 4 oy verdiği kararın ardından Fed Başkanı Kevin Warsh için erken bir test olacak; bu oylamada bir üye 25 baz puanlık faiz indirimini desteklerken üç üye “gevşeme eğilimi” dilinin korunmasına karşı çıktı. Ayrı bir gelişme olarak Christine Lagarde, merkez bankası iç yapısal reformları tartışmayı sürdürürken Fed’in bağımsızlığının hâlâ risk altında olduğunu söyledi.
Buna karşılık, diğer büyük merkez bankalarına ilişkin beklentiler daha net; piyasalar en güçlü bahislerini ECB’nin, Japonya Merkez Bankası’nın (BoJ) ve Yeni Zelanda Merkez Bankası’nın (RBNZ) bir sonraki toplantılarında faiz artıracağı yönünde tutuyor. Kur tarafında DBS, DXY Endeksi’ni kısa vadede kritik bir eşik olarak işaret ederek 98’in altına bir hareketin EUR/USD’yi yeniden 1,18’in üzerine taşıyabileceğini belirtti. Bu haber, bir yapay zekâ aracının yardımıyla hazırlanmış ve bir editör tarafından gözden geçirilmiştir.
ECB ve Fed Politika Görünümü Arasındaki Ayrışma
Avrupa Merkez Bankası ile ABD Merkez Bankası (Fed) arasında belirgin bir ayrışmanın oluştuğunu görüyoruz. Eurostat’ın son öncü tahmininde enflasyonun %2,4’te kalarak bankanın hedefinin kalıcı biçimde üzerinde seyrettiğinin görülmesiyle, ECB’nin 11 Haziran’daki yaklaşan toplantısında faiz artırımına gitmeye hazır göründüğünü söyleyebiliriz. Bu tablo, önümüzdeki haftalarda zayıflayan ABD Doları karşısında Euro’nun değer kazanması için güçlü bir zemin yaratıyor.
Buna karşılık Fed’in bölünmüş görünümü dolar üzerinde baskı oluşturuyor. ABD’de Nisan ayı ISM İmalat PMI verisinin beklentilerin aksine 49,8’e gerilemesi gibi son ekonomik sinyaller, politikayı daha fazla sıkılaştırmaya mesafeli duran komite üyelerini destekliyor. Fed içindeki bu tartışma, 17 Haziran toplantısına kadar bankanın büyük olasılıkla “bekle-gör” pozisyonunu koruyacağına işaret ediyor.
Piyasa Etkileri ve İşlem Stratejileri
Piyasa fiyatlaması, merkez bankası politikalarındaki bu ayrışmayı hâlihazırda yansıtıyor. Faiz vadeli işlemlerinin, ECB’nin gelecek ay 25 baz puanlık bir artırım yapmasına %90’ın üzerinde olasılık atfettiğini; bu kanaatin de son haftalarda istikrarlı biçimde güçlendiğini not ediyoruz. Bu yaygın beklenti, mevcut kur hareketlerinin temel itici gücü konumunda.
Türev yatırımcıları açısından bu görünüm, EUR/USD paritesinde alım (call) opsiyonlarının değerlendirilmesine işaret ediyor. 1,1800 seviyesine yakın kullanım fiyatlarının cazip olduğunu düşünüyoruz; DXY Endeksi’nde 98’in altına sarkma, Euro’da hızlı bir yukarı hareketi tetikleyebilir. Yükseliş beklentisini korurken prim geliri elde etmek amacıyla “paranın dışında” (out-of-the-money) satım (put) opsiyonları satmak da bir diğer strateji olabilir.
Benzer bir politika ayrışmasının daha önce, ancak ters yönde yaşandığını gördük. 2022’de Fed’in agresif faiz artırım döngüsü, ECB’nin geride kalmasıyla DXY’yi 110’un belirgin şekilde üzerine taşımış ve EUR/USD’yi pariteye yaklaştırmıştı. Şimdi ise bu çok yıllı eğilimin tersine dönmesinin başlangıcına tanıklık ediyor olabiliriz.
