Dolar/yen, Japon yetkililerin gerekirse döviz piyasalarına müdahaleye hazır olduklarını yinelemesinin ardından Temmuz 1986’dan bu yana ilk kez 163 seviyesinin üzerine çıktı. Japonya’nın gecelik faiz oranı haziranda sıfırdan %1’e yükseltildi ve 31 yılın zirvesi olarak tanımlanıyor; haziran ayındaki bir Reuters anketi, yıl sonuna kadar %1,25’e ilave bir adım atılacağına işaret etti. Buna rağmen diğer G7 getirilerine kıyasla fark geniş kalmayı sürdürüyor; bu da kurun ABD tahvil getirilerindeki seviyelere ve enerji maliyetlerindeki artıştan gelebilecek enflasyon etkisine duyarlılığını yüksek tutuyor.
Makro riskler petrol ve ABD’nin yeni bir gümrük tarifesi dalgasıyla şekilleniyor. Brezilya menşeli ürünlere tarife bu hafta başlıyor; Beyaz Saray ayrıca ilave tedbirleri gündeme getirdi. Bunlar arasında 1 Ağustos’tan iki yıl sonra tüm jenerik ilaç ithalatına %100 tarife getirilmesi ve takip eden yıl bunun %200’e çıkarılması da yer alıyor. Politikanın enflasyonist sonuçları ve aşırı şişmiş fiyatlamanın ne zaman tersine dönebileceği tartılırken getiriler sınırlı yükseldi; ABD 30 yıllık tahvil faizi %5,131’e çıkarak bir yılın en yüksek seviyesine ulaştı.
Kur Müdahalesi ve Para Politikası Zorlukları
Dolar/yenin Temmuz 1986’dan bu yana ilk kez 163’ün üzerinde işlem görmesini izliyoruz; bu durum Japon yetkililerden piyasaya müdahale uyarılarının sertleşmesini tetikledi. Bazıları anında adım beklese de, tek taraflı müdahalenin sermaye israfı olduğunu ve paritenin 165’e ulaşmasını engellemeyeceğini düşünüyoruz. Tarihsel veriler, Japonya’nın 2024’teki rekor 62 milyar dolarlık müdahalesinin yalnızca geçici rahatlama sağladığını; çünkü temel faiz farkını ortadan kaldırmadığını gösteriyor.
Japonya Merkez Bankası gecelik faizi 31 yılın zirvesi olan %1’e taşımış olsa da, halen diğer büyük merkez bankalarının belirgin şekilde gerisinde. Bu yılın ilerleyen döneminde olası %1,25’lik bir faiz artırımı, ABD ile devasa getiri farkını daraltmakta çok az etki yaratacaktır. Bu nedenle türev yatırımcılarına, Japon hükümetinin sözlü yönlendirmelerine kapılmamalarını öneriyoruz; zira temel dinamikler hâlâ güçlü biçimde doları destekliyor.
Yükselen Getiriler, Tarifeler ve Piyasa Riskleri
Bu arada ABD getirileri, enflasyonist tarife politikaları nedeniyle kademeli yükseliyor; 30 yıllık Hazine tahvili faizi %5,131 ile zirveyi gördü. Brezilya ürünlerine yeni tarifeler ve jenerik ilaçlara yönelik yaklaşan ek vergiler, enflasyon beklentilerini şimdiden yukarı itiyor. Yatırımcılar ABD getirilerinin yüksek seyretmesini beklemeli; bu da dolar üzerinde yukarı yönlü baskıyı sürdürecektir.
Bununla birlikte, aşırı şişmiş pozisyonların sert ve düzensiz bir piyasa dönüşünü tetikleyebileceği kritik bir eşiğe hızla yaklaşıyoruz. Türev yatırımcılarına, stop-loss seviyelerini sıkılaştırmalarını ve bu kadar uç seviyelerde ralliyi kovalamak yerine ani dalgalanmalara karşı opsiyonlarla korunmalarını öneriyoruz. Aşırı gerilmiş fiyatlar, yaklaşan bir düzeltmenin klasik uyarı işaretidir; şu aşamada yüksek kaldıraçla pozisyon taşımak son derece tehlikelidir.
Hemen işlem yapmaya başlayın — gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın.
