ABD doları, Hazine tahvil getirileri yatay seyrederken bile zayıfladı; normalde doları desteklemesi beklenen koşullarda USD endeksi geriledi. Bütçe açığına ilişkin kaygılar geri plana itilse de, gümrük tarifesi gelirlerinin artması bekleniyor; buna karşın 2026’daki ithalat vergisi gelirinin 2025 ile kabaca aynı düzeyde kalacağı öngörülüyor. Piyasalar mevcut tartışmayı giderek daha fazla yalnızca bir borç piyasası hikâyesinin ötesinde konumluyor. Mali baskıdan daha geniş ölçekli bir kur oynaklığına uzanan bir patika görüyor; politika bileşimlerinin döviz kurlarını istikrarsızlaştırdığı emsalleri referans alıyorlar.
Sık anılan örnekler arasında Japonya yer alıyor; getiri kontrolü çabalarını sert bir değer kaybı izledi. Bir diğer örnek ise Birleşik Krallık’ta 2022’de yaşanan gilt satış dalgası: Mali planların İngiltere Merkez Bankası’nın sıkılaştırmasıyla çelişmesi sterlini tarihi dip seviyelere çekmişti. ABD’de, Hazine’nin uzun vadeli getirileri baskılamaya dönük adımları, Fed bilanço küçültmeye odaklanmışken niceliksel gevşemeye benzetiliyor. Benzer gerilimler başka yerlerde de para birimlerini vurdu; Japonya’da BoJ sıkılaştırırken yeni teşvik korkuları yeni 40 yıl diplerine itti. Bununla birlikte niyet ile uygulama arasındaki fark, piyasa koşulları istikrar kazanırsa doların kısmi bir toparlanmasına alan bırakıyor.
Politika Uyumsuzluğu ve Türev Stratejileri
Türev işlem yapan yatırımcıların, Hazine ile Fed politikaları arasındaki çatışma sertleştikçe ABD dolarında artan oynaklığa hazırlanması gerektiğini düşünüyoruz. ABD bütçe açığının 2026’da 1,8 trilyon dolara ulaşacağı öngörülürken, dolar üzerindeki yapısal baskı her geçen gün artıyor. Önümüzdeki haftalarda doların zayıflamasına pozisyon almak için, ani kur salınımlarına karşı korunma sağlayacak opsiyonların kullanılmasını öneriyoruz.
Tarihsel olarak, merkez bankası sıkılaştırmasının mali genişlemeyle çatıştığı dönemlerde—örneğin 2022’deki Birleşik Krallık mini bütçe krizi sterlini 1,03 dolarla tarihi dibe sürüklemişti—para birimi sert düşüşler yaşayabiliyor. ABD Dolar Endeksi’nin bu Ağustos’ta 100,5 seviyesine yakın gerilemesiyle, piyasa benzer bir politika uyumsuzluğunu fiyatlamaya başlıyor. Bu aşağı yönlü momentumu yakalamak için dolarda orta vadeli satım (put) opsiyonları alınmasını öneriyoruz.
Taktik İşlemler ve Oynaklık Fırsatları
Aynı zamanda, Hazine’nin planladığı müdahaleler ile fiili uygulama arasındaki farkın ani “rahatlama” rallilerini tetikleyebileceğini de kabul etmeliyiz. Aktif işlem yapanlar, USD/JPY’de kısa pozisyon kurmak için bu kısa vadeli dolar sıçramalarını kullanmalı; 140 seviyesine doğru bir düşüş hedeflenebilir. Bu vadeli işlem pozisyonlarında sıkı zarar-durdur (stop-loss) seviyeleri belirlemek, ani politika açıklamalarına karşı sermayeyi koruyacaktır.
Son olarak, Bessent ve Warsh’tan gelen çelişkili sinyaller nedeniyle 10 yıllık ABD tahvil getirilerinin %4,1 civarında dalgalandığı ortamda oynaklık stratejilerine bakmalıyız. Büyük döviz paritelerinde zımni volatilite, ufukta beliren borçtan-kura kriz riskine rağmen görece ucuz kalmayı sürdürüyor. EUR/USD’de straddle almak, bu politika çekişmesi sürerken yön bağımsız, sert hareketlerden kazanç sağlama imkânı verecektir.
Hemen işlem yapmaya başlayın — gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın.
