Deutsche Bank, Perşembe günü açıklanacak Nisan ayı ABD kişisel gelir ve harcama raporuna odaklanıyor. Bu raporda, ABD Merkez Bankası’nın (Fed) en çok takip ettiği enflasyon göstergesi olan çekirdek PCE (kişisel tüketim harcamaları fiyat endeksi; gıda ve enerji gibi oynak kalemler hariç) yer alıyor. Banka, çekirdek PCE’nin aylık bazda %0,3 artmasını ve Mart ile aynı seviyede gelmesini bekliyor. Yıllık oranın ise sınırlı yükselmesi öngörülüyor. Banka ayrıca Fed Yönetim Kurulu Üyesi Christopher Waller’ın son “şahin” (faiz indirimi yerine sıkı duruşu savunan) açıklamalarının da kısa vadeli politika tartışmasını etkilediğine işaret ediyor.
Aynı verideki büyüme/aktivite tarafında Deutsche Bank, Mart’taki güçlü görünümün ardından soğuma bekliyor. Kişisel tüketimde (hanehalkı harcamaları) aylık artışın yaklaşık %0,3’e yavaşlaması, kişisel gelirin (hanehalkının maaş ve diğer gelirleri) ise yaklaşık %0,4 artması tahmin ediliyor.
Çekirdek PCE, Enflasyon ve Fed Politikası Görünümü
Perşembe günkü kişisel gelir ve harcama raporunu haftanın en önemli verisi olarak görüyoruz. Beklentimiz, çekirdek PCE enflasyonunun aylık bazda yaklaşık +%0,3 gelmesi; yani fiyat artışlarının kalıcı kalması. Bu durum Fed’i zor bir konumda bırakır.
Bu görüş, son verilerle de destekleniyor. Nisan 2026 TÜFE (tüketici fiyat endeksi; tüketici sepetindeki fiyat değişimini gösterir) yıllık %3,5 ile beklentiden yüksek geldi. Buna güçlü işgücü piyasası da ekleniyor: Haftalık işsizlik maaşı başvuruları 225 binin altında kalmaya devam ediyor. Bu nedenle Fed’in faiz indirimi için acil bir gerekçesi yok. Waller’ın son şahin mesajları da bu temkinli duruşu teyit ediyor.
Piyasa Tepkileri ve İşlem Stratejileri
Bu görünüm nedeniyle, özellikle Perşembe günkü veri açıklaması etrafında faiz türevlerinde (faiz oranına bağlı fiyatlanan vadeli işlem ve opsiyon gibi ürünler) oynaklığın artmasını bekliyoruz. Yatırımcılar “uzun süre yüksek faiz” ortamından fayda sağlayan stratejileri değerlendirebilir. Bu, faize duyarlı varlıklarda put opsiyonu (fiyat düşüşüne karşı koruma sağlayan/spekülasyon amaçlı opsiyon) almak veya getirilerin yüksek kalmasına yönelik opsiyon pozisyonları kurmak olabilir.
Benzer bir tablo 2024 başında da görülmüştü. Enflasyonun inatçı seyretmesi, piyasaların faiz indirimi beklentilerini ötelemesine ve tahvil getirilerinin sıçramasına yol açmıştı. Geçmiş, yaklaşan PCE verisi güçlü gelirse 2 yıllık ABD tahvil getirisinin (kısa vadeli faiz beklentilerine duyarlı gösterge) yeniden zirvelerini test edebileceğine işaret ediyor. Bu da Fed’in zaten yeterince “sigorta” amaçlı indirim yaptığını düşündüğü ve ilave gevşeme (faiz indirimi) için eşiğin artık çok yükseldiği görüşüyle uyumlu.
