Bir Guardian haberine göre Peter Mandelson, eski bir ABD büyükelçisi görevi için güvenlik soruşturmasından (kişinin risk oluşturup oluşturmadığını belirlemek için yapılan resmi inceleme) geçemedi ve bu karar Dışişleri Bakanlığı tarafından geçersiz kılındı. Bu haberin ardından İngiltere 10 yıllık devlet tahvili (gilt; İngiltere Hazine’sinin çıkardığı tahvil) getirileri 3,4 baz puan (bps; yüzde puanın yüzde biri, 0,01) yükseldi.
Haber, Başbakan Starmer’ın Avam Kamarası’na “tüm resmi prosedürler eksiksiz uygulandı” yönündeki açıklamasıyla çelişti. Bu durum, liderlik değişimi ihtimaline ve daha gevşek bütçe kurallarına (kamu harcamalarında daha az kısıt), daha yüksek borçlanmaya, daha fazla tahvil ihracına (gilt arzının artması) ve sonuç olarak daha yüksek tahvil faizlerine (getiri/yield; tahvilin piyasa faizi) ilişkin endişeleri artırdı.
Siyasi Risk, Gilt Getirilerindeki Dalgalanmayı Artırıyor
Haberden önce de giltler (İngiltere tahvilleri) zaten piyasanın geneline göre hafif zayıf seyrediyordu. İngiltere GSYH’si (Gayri Safi Yurtiçi Hasıla; ekonominin toplam üretimi) şubat ayında aylık bazda %0,5 arttı; beklenti %0,2 idi.
2025’te Peter Mandelson çevresindeki siyasi haber akışının 10 yıllık gilt getirilerinde ani bir sıçramaya yol açtığı hatırlanıyor. Bu örnek, piyasanın Başbakan’ın otoritesinde zayıflık algıladığında nasıl tepki verdiğini gösteriyor. Siyasi istikrarsızlık işaretleri, borçlanma maliyetlerinin yükselmesi için doğrudan bir tetikleyici olarak görülüyor.
Bu hassasiyet, inatçı enflasyon (fiyat artışlarının kalıcı seyretmesi) ortamında öne çıkıyor. Mart verileri enflasyonun %3,2 ile İngiltere Merkez Bankası’nın %2 hedefinin belirgin üzerinde kaldığını gösterdi. Bu tablo, merkez bankasının tahvil piyasasını destekleme (faiz indirimi veya daha gevşek duruşla piyasayı rahatlatma) alanını daraltıyor ve piyasayı şoklara daha açık bırakıyor. Süregelen fiyat baskıları nedeniyle 10 yıllık gilt getirisi zaten yüksek seviyede ve %4,35 civarında seyrediyor.
Daha Yüksek Getirilere Yönelik Türev İşlem Pozisyonlanması
Türev ürün (değeri başka bir varlığa bağlı finansal sözleşme) işlemleri yapanlar, artan oynaklığa (fiyat dalgalanması) ve getirilerde olası bir sıçramaya karşı pozisyon almayı değerlendirebilir. Uzun vadeli gilt vadeli işlemleri (Long Gilt futures; gelecekte belirli fiyattan alım-satım için standart sözleşme) üzerine satım opsiyonu (put; belirli fiyattan satma hakkı) almak, İngiltere tahvil fiyatlarındaki düşüşten sınırlı riskle (zararı ödenen primle sınırlayan) faydalanmanın bir yolu olarak öne çıkıyor. Bu strateji, beklenmedik siyasi gerilimlere veya mali disiplini gevşek bir halef (bütçe açığına daha fazla tolerans) riskine karşı etkili bir koruma (hedge; olumsuz harekete karşı dengeleme) işlevi görebilir.
Şubat 2025’te beklenenden güçlü gelen GSYH verilerinde olduğu gibi, İngiltere ekonomisi yeniden dayanıklılık işaretleri veriyor; aylık büyüme %0,1 geldi. Bu olumlu veri, İngiltere Merkez Bankası’ndan yakın vadede faiz indirimi ihtimalini azaltıyor. Güçlü ekonomi görünümü ile siyasi riskin birleşimi, tahvil getirilerinin daha da yükselmesi tezini güçlendiriyor.
