Brent petrol, Hürmüz Boğazı’nın fiilen kapalı kalması ve ABD–İran görüşmelerinin tıkanmasıyla son üç haftanın en yüksek seviyesine çıktı. Brent 100 dolar/varil üzerinde kalırken, piyasalar petrol kaynaklı enflasyon şokunun daha kalıcı olacağını fiyatlıyor.
Axios’un haberine göre İran, Hürmüz Boğazı’nı yeniden açmaya yönelik yeni bir öneriyi ABD’ye sundu. Bu gelişme, haftanın başında fiyatlardaki yükselişi sınırlamış olabilir.
Brent Yükselişi Arz Şokuyla Devam Ediyor
Kısa vadede ilerleme görülmeyince Brent gün içinde yükseldi ve günü %2,75 artışla 108,23 dolar/varil seviyesinde kapattı. Bu, nisan başındaki iki haftalık ateşkes ilanından bu yana görülen en yüksek kapanış oldu.
Gece saatlerinde Brent %1,00 daha artarak 109,31 dolar/varile çıktı. Hareket vadeli fiyatlarda (futures: ileri tarihli teslimat için bugünden yapılan standart sözleşmeler) da görüldü; 6 ay vadeli Brent kontratı %1,79 yükselerek 88,01 dolar/varile ulaştı.
Brent yaklaşık bir haftadır 100 dolar/varil üzerinde. Bu durum enflasyon endişelerini yeniden öne çıkardı.
Hürmüz Boğazı’nın kapalı kalması nedeniyle Brent’in 100 doların üzerinde güçlü seyrini sürdürmesi, yükseliş yönlü pozisyonlanma (bullish positioning: fiyat yükselişinden kazanç hedefleyen işlem) için net bir sinyal veriyor. ABD–İran görüşmelerinin tıkanması da bu görüşü destekliyor; arz şokunun (supply shock: piyasaya sunulan petrol miktarında ani düşüş) geçici olmadığına işaret ediyor. Mevcut tanker izleme verileri, boğazdan geçen trafiğin geçen aya göre %90 azaldığını gösteriyor; bu da fiziki piyasada arz sıkışıklığını (physical tightness: teslim edilebilir petrolün azalması) teyit ediyor.
Volatilite ve Spread Stratejileri
Vadeli fiyat eğrisi (futures curve: farklı vadelerdeki kontrat fiyatlarının sıralaması) sert backwardation’da. Backwardation, yakın vadeli kontratların daha pahalı, ileri vadeli kontratların daha ucuz olmasıdır; bu da spotta arzın sıkı olduğuna işaret eder. Yakın ay kontratlar, 6 ay sonrası vadeye göre belirgin primle işlem görüyor; 6 ay vade şu anda 88 dolar/varil civarında. Bu yapı, kısa vadeli kontratları elde tutmayı veya uzun vadeli kontratları satmayı (daha ileri vadede satış) cazip hale getiriyor. OPEC+ üretim kesintilerini (OPEC+ production cuts: OPEC ve ortaklarının üretimi azaltma kararı) takiben 2025 sonundaki arz paniğinden bu yana bu ölçekte kalıcı backwardation görülmemişti.
Jeopolitik belirsizlik nedeniyle opsiyon piyasasında zımni oynaklık (implied volatility: opsiyon fiyatlarına yansıyan beklenen dalgalanma) çok yükseldi. CBOE Crude Oil Volatility Index (OVX) (OVX: petrol opsiyonlarından türetilen volatilite endeksi) bu hafta 50’nin üzerine çıktı. Bu durum opsiyonu doğrudan satın almayı pahalılaştırıyor; bu nedenle yatırımcılar, maliyeti sınırlarken yükselişten faydalanmak için bull call spread (bull call spread: biri daha düşük, diğeri daha yüksek kullanım fiyatlı iki call opsiyonu ile kurulan yükseliş stratejisi; net prim maliyetini düşürür, kazancı sınırlar) kullanmayı değerlendirebilir. Put satışı (selling puts: fiyat düşerse alım yükümlülüğü doğuran opsiyon satışı) ise net bir diplomatik kırılma görülene kadar olağanüstü riskli.
Yüksek petrol fiyatlarının kalıcı olması, yılın başlarında zayıflayan genel enflasyon endişelerini yeniden alevlendiriyor. 5 yıllık breakeven enflasyon oranı (breakeven inflation: enflasyona endeksli tahvil ile nominal tahvil arasındaki farktan türetilen piyasa enflasyon beklentisi göstergesi) %2,8’e yükseldi ve yılın en yüksek seviyesine çıktı. Bu ortam, daha yüksek faiz oranlarına göre pozisyon almayı (merkez bankalarının faiz indirimini erteleyebilmesi) öne çıkarıyor.
Bu kriz Brent’i orantısız şekilde etkiliyor ve diğer referans fiyatlara karşı spread (spread: iki fiyat arasındaki fark) işlemlerinde fırsat yaratıyor. Brent’in WTI’a (WTI: ABD’de üretilen ve fiyatı ABD merkezli oluşan petrol türü) göre primi 10 dolar/varilin üzerine çıktı; bu, bir yılı aşkın süredir görülmeyen bir seviye. WTI, Orta Doğu kaynaklı aksaklıklardan daha korunaklı. Yatırımcılar, bu farkın geniş kalmasına ya da önümüzdeki haftalarda daha da açılmasına yönelik pozisyonlanmayı değerlendirebilir.
