Deutsche Bank, İngiltere ekonomisinin, 2026’ya merkez bankasının varsaydığından daha güçlü bir başlangıcın da desteğiyle, İngiltere Merkez Bankası’nın (BoE) Senaryo A’sını en yakından takip ettiğini belirtti. 2026 2Ç’de çeyreklik büyümenin (ç/ç) 2026 1Ç’deki daha güçlü ivmenin ardından %0,1–%0,2’ye doğru sınırlı biçimde yükselmesi beklenirken, işgücü piyasası beklenenden bir miktar daha zayıf olarak tanımlanıyor. Mevcut piyasa koşulları altında bu yıl yıllık GSYH büyümesi BoE personelinin %0,9’luk tahmini seviyesinde görülürken, büyümenin %1’in üzerine çıkması bekleniyor.
2026 1Ç’deki daha güçlü performansı hesaba katan banka, BoE’nin koşullandırılmış projeksiyonunun Senaryo A’daki %0,8’e kıyasla %1’e yükseleceğini tahmin ediyor; 2027’de (ikinci yıl) büyümenin ise %1’de kalmasını, Senaryo A ve Senaryo B ile genel olarak uyumlu olmasını bekliyor. Fiyatlar cephesinde TÜFE’nin Senaryo A’nın biraz altında kalacağı öngörülüyor; Senaryo B’nin koşullandırma varsayımları altında ise iki yıl ve üç yıl ufuklarında BoE projeksiyonlarının 0,1–0,15 yüzde puan altında gerçekleşerek, daha uzun vadelerde manşet TÜFE’yi %2 hedefinin altına çekmesi bekleniyor.
Makroekonomik Eğilimler ve Para Politikası Açısından Çıkarımlar
İngiltere ekonomisinin, şaşırtıcı derecede güçlü büyüme ile birlikte soğuyan enflasyonun eşlik ettiği bir patikayı izlediğini görüyoruz. ONS’nin son verileri, Mayıs TÜFE’yi %2,1 ile tahminlerin hemen altında göstererek fiyat baskılarının zayıfladığı görüşünü pekiştirdi. Bu da BoE’nin sıkı duruşu sürdürmekte daha az aciliyet hissedeceğine işaret ediyor.
Bunda kritik unsur, beklendiği üzere yumuşamaya başlayan işgücü piyasası. En son istihdam raporu işsizliğin %4,5’e yükseldiğini, ücret artışının ise ivme kaybettiğini göstererek ücret-fiyat sarmalına yönelik endişeleri azalttı. Bu çerçevede, piyasanın BoE’nin ilerideki faiz artırımlarına yönelik fiyatlaması abartılı görünüyor.
Piyasa Konumlanması: Faizler, Döviz ve Hisse Senetleri
Önümüzdeki haftalarda, piyasanın hâlihazırda fiyatladığından daha düşük bir gelecek faiz patikasına göre pozisyon alınması gerektiğini düşünüyoruz. Bu, SONIA vadeli kontratlarında alım gibi güvercin bir değişimden faydalanacak işlemlerin tercih edilmesini içeriyor. BoE’nin, beklenenden daha erken faizleri sabitlemeye veya indirmeye dönük bir sinyal vermesi halinde bu pozisyonlar değer kazanacaktır.
Bu görünüm, daha şahin merkez bankalarına sahip para birimleri karşısında sterlinin zayıflayabileceğine de işaret ediyor. Daha az agresif bir BoE, sterlin taşımayı görece daha az cazip kılar. Bu nedenle GBP/USD’de düşüşe yönelik opsiyon stratejileri, örneğin put alımı değerlendirilebilir.
Hisse piyasaları açısından, istikrarlı büyüme ve ılımlılaşan faizler senaryosu destekleyici. Bu ortamın, ekonomik talep korunurken şirketlerin borçlanma maliyetlerini kontrol altında tutarak İngiltere hisselerine olumlu yansıması beklenebilir. Bu nedenle, yurt içi odaklı şirketlerin fayda sağlayabileceği düşüncesiyle FTSE 250 vadeli kontratlarında yükseliş yönlü pozisyonlara bakılabilir.
