Deutsche Bank, İngiltere Merkez Bankası’nın (BoE) haziran toplantısında Banka Faizi’ni %3,75 seviyesinde sabit tutmasını ve böylece art arda dördüncü kez “bekle-gör” kararının uzamasını bekliyor. Banka, Para Politikası Kurulu’nda (MPC) oylamanın 7–2 şeklinde gerçekleşeceğini; Huw Pill ve Megan Greene’in artış yönünde muhalefet edeceğini, çoğunluğun ise nisan ayından bu yana faiz beklentilerinin güçlenmesiyle mevcut duruşu uygun bulacağını öngörüyor.
Tahmin, bu yıl Banka Faizi’nde değişiklik olmayacağı varsayımını korurken; enerji şokunun sürmesi ve dolaylı ile ikinci tur enflasyon etkileri üzerinden fiyatlara daha fazla yansıması hâlinde daha sıkı politika riskinin arttığına işaret ediyor. Bu patikada Deutsche Bank, Banka Faizi’nin gelecek yılın ilkbaharına kadar %3,75’te kalmasını, sonrasında MPC’nin yeniden bir faiz indirim döngüsü başlatabileceğini bekliyor. Nihai seviye için %3,25 öngörülüyor; bu seviye nominal nötr faize ilişkin tahmin olarak tanımlanıyor.
Para Politikası Görünümü ve Enflasyon Dinamikleri
Bu ayın ilerleyen günlerinde yapılacak toplantıda İngiltere Merkez Bankası’nın Banka Faizi’ni %4,50 seviyesinde değiştirmemesini bekliyoruz. Oylamanın muhtemelen 7-2 bölünmesi, birkaç üyenin enflasyonla mücadele için daha sıkı politikaya ihtiyaç olduğu görüşünü koruduğunu gösterecektir. Bu da Banka’nın faiz indirimlerine başlamak için acele etmediği yönündeki görüşümüzü pekiştiriyor.
Bu temkinli yaklaşım, inatçı veriler tarafından şekilleniyor; son raporda hizmet enflasyonu hâlâ yüksek seyrederek %4,5 düzeyinde. Manşet enflasyon %2,8’e gerilemiş olsa da, komitenin odaklandığı unsur çekirdek taraftaki bu yapışkanlık. Fiyat baskılarında daha geniş tabanlı bir soğumaya dair net kanıt görülene kadar, faiz indirimleri masada olmayacak.
Piyasa Etkileri ve İşlem Fırsatları
Türev piyasa yatırımcıları açısından bu, piyasanın gelecekteki indirimlerin zamanlaması konusunda fazla iyimser olabileceği anlamına geliyor. İngiltere faizlerinin, hâlihazırda fiyatlanandan daha uzun süre yüksek kalması durumunda kazanç sağlayan stratejilerde fırsat görüyoruz. 2026 sonu veya 2027 başı vadeli Sterling Overnight Index Average (SONIA) vadeli kontratlarında kısa pozisyon almak (satmak) etkili bir işlem olabilir.
Ücret artışları da temel bir endişe başlığı olmaya devam ediyor; yavaşlamasına rağmen hâlâ %4,0 civarında seyrediyor ve bu seviye Banka’nın %2 enflasyon hedefiyle uyumsuz. İlk faiz indiriminin 2027 ilkbaharına kadar gelmeyeceğini düşünüyoruz. Bu da kısa vadeli faiz swaplarında görülebilecek geri çekilmelerin, uzun süreli bir faiz sabit kalma senaryosuna pozisyon almak için fırsat sunduğuna işaret ediyor.
