DBS kıdemli ekonomisti Ma Tieying, 2026 için GSYH (gayrisafi yurt içi hasıla: ekonominin toplam üretimi) tahminini %9,4’e, TÜFE’yi (tüketici fiyat endeksi: enflasyon ölçümü) %1,9’a yükselttikten sonra Tayvan’ın politika faizi görünümünü revize etti. Ma, üçüncü çeyrekte 12,5 baz puanlık (faiz oranında 0,125 yüzde puan) tek bir artış bekliyor. Bu da politika iskonto oranını (merkez bankasının temel faiz oranı) %2,00’den %2,125’e çıkaracak.
Son veriler, merkez bankasının Haziran toplantısında faizleri değiştirmeyebileceğine işaret ediyor. Öncü göstergeler, manşet TÜFE’nin (genel enflasyon) Mayıs’tan itibaren %2’nin üzerine çıkacağını ve yıl ortasında yaklaşık %2,5’e ulaşacağını gösteriyor.
Çekirdek enflasyona (enerji ve gıda gibi oynak kalemler hariç fiyat artışları) yansımanın sürmesi bekleniyor; çekirdek TÜFE yılın ikinci yarısında %2,5’e yaklaşabilir. Boru hattı enflasyon baskılarının (üretim ve tedarik zincirinde biriken maliyet artışlarının gelecekte fiyatlara yansıması) da ikinci yarıda artacağı öngörülüyor.
Merkez bankası, yükselen enerji maliyetlerine bağlı ikinci tur enflasyon risklerini (enerji zamlarının ücretler ve hizmet fiyatları gibi kalemlere yayılıp kalıcılaşması) izliyor. Haberde, bir yapay zekâ aracı yardımıyla üretildiği ve bir editör tarafından kontrol edildiği belirtiliyor.
Şu anda üçüncü çeyrekte 12,5 baz puanlık olası bir faiz artışı gündemde; bu hamle politika faizini %2,125’e taşıyacak. Görünümdeki bu değişim, büyüme ve enflasyon tahminlerinin belirgin şekilde yukarı çekilmesinin ardından geldi. Merkez bankasının Haziran toplantısını pas geçmesi olası; bu da bu değişime göre pozisyon almak için bir zaman aralığı yaratıyor.
%9,4’lük GSYH büyüme tahmini daha gerçekçi görünmeye başladı; Nisan’da ihracat siparişleri yıllık bazda %22 arttı. Bu artışın neredeyse tamamı, önde gelen dökümhanelerimizin (fason çip üreticileri) ürettiği ileri seviye yapay zekâ çiplerine yönelik küresel talebin çok güçlü olmasından kaynaklanıyor. Ekonominin, birkaç ay önce beklenenden daha hızlı seyrettiği görülüyor.
Enflasyon artık uzak bir risk değil; geçen haftaki veriler Nisan TÜFE’sinin şimdiden %2,1 olduğunu gösterdi. Küresel petrol fiyatları varil başına 95 doların üzerinde kalırken, bunun manşet enflasyonu yıl ortasında %2,5’e itmesi bekleniyor. Bu veriler, fiyat baskılarının genel olarak arttığı görüşünü destekliyor.
Bu tablo, 2025’te enflasyon %1,7’nin altında kalırken merkez bankasının faizleri sabit tutabildiği dönemden farklı. Asıl endişe, yüksek enerji ve ithalat maliyetlerinin ücretlere ve hizmet fiyatlarına yansımasıyla (ikinci tur etkiler) enflasyonun kalıcılaşması. Merkez bankasının bu kez erken adım atmaya daha istekli olduğu anlaşılıyor.
Bu gelişmeler ışığında, yılın ikinci yarısında kısa vadeli faizlerin yükselmesine göre pozisyon almak değerlendirilebilir. Bu, beklenen artış öncesinde Tayvan Doları faiz swaplarında (tarafların sabit ve değişken faiz ödemelerini takas ettiği türev sözleşme) sabit faiz ödeyen tarafta yer almak anlamına gelebilir. Piyasa, merkez bankasının daha sıkı (faiz artırmaya daha yatkın) patikasını tam olarak fiyatlamamış olabilir.
