Emtia fiyatlarındaki şokların, yakın vadede Singapur’da enflasyonu yükseltmesi bekleniyor. Benzin fiyatları hızlı değişebilir; elektrik ve elektronik fiyatları ise daha sonra artabilir.
Singapur’un kur bazlı para politikası, ithal enflasyonu (yurt dışından gelen maliyet artışlarının iç fiyatlara yansıması) sınırlamak ve enflasyon beklentilerini (halkın ve şirketlerin gelecekteki enflasyon tahminleri) sabitlemek için kullanılabilir. Singapur Para Otoritesi’nin (MAS), Singapur Doları Nominal Efektif Döviz Kuru’nun (S$ NEER: Singapur dolarının, ticaret yaptığı ülkelerin para birimlerinden oluşan sepete karşı ortalama değeri) politika kaynaklı daha fazla değer kazanmasına izin vermesi bekleniyor.
Fiscal Buffers And Reserves
Hedefli mali önlemler ve ülkenin rezervleri, dış şoklarda dayanıklılığı destekleyen tamponlar olarak görülüyor. Rezervlerin, iç enerji arzını sürdürmeye ve gerekli ithalatı finanse etmeye yardımcı olduğu belirtiliyor.
Herkesi kapsayan sübvansiyonların (devlet desteği) ve fiyat kontrollerinin önerilmediği ifade ediliyor; çünkü bunlar fiyat sinyallerini (kıtlık ve maliyet bilgisini) zayıflatır ve teşvikleri (iş dünyası ve tüketicilerin davranış motivasyonlarını) bozar. Kamu iletişiminin, daha yüksek enflasyon ve daha düşük büyüme gibi riskleri anlatırken mevcut mali tamponlara dair güvence de vermesi gerektiği vurgulanıyor.
Küresel emtia şoklarının kaçınılmaz enflasyon baskısı yarattığı görülüyor. Çekirdek enflasyonun (enerji ve gıda gibi oynak kalemler hariç enflasyon) bu yılın ilk çeyreğinde %3’ün üzerinde yapışkan kaldığı belirtiliyor; bu da politika yapıcıları adım atmaya zorluyor. Buna göre MAS’ın ana aracını kullanmayı sürdürmesi bekleniyor: daha güçlü bir Singapur doları.
Implications For Rates And Derivatives
Döviz türevleriyle (kur riskine dayalı vadeli işlem, opsiyon gibi ürünler) işlem yapanlar için yön, daha güçlü SGD’ye işaret ediyor. Bu, USD/SGD paritesinde düşüş beklentisine göre pozisyon almak anlamına geliyor; çünkü küresel enerji fiyatları, özellikle Brent petrol (küresel petrol referans fiyatı), son haftalarda yeniden varil başına 90 doların üzerine çıktı. Sadece tek yönde bahis yerine, opsiyonlarla (belirli bir fiyattan alma/satma hakkı veren sözleşmeler) kurun beklenen politika kaynaklı değer kazanımından faydalanan yapılar kurulabilir.
Bu kur sıkılaştırması (kurun güçlendirilmesi yoluyla enflasyonu sınırlama) tek başına gerçekleşmez; Singapur’un kısa vadeli faizlerinde yukarı yönlü baskı beklenebilir. 2022-2023 dönemindeki agresif sıkılaştırmaya bakıldığında, SORA oranlarının (Singapur Gecelik Faiz Ortalaması; kısa vadeli piyasa faizi göstergesi) SGD NEER değer kazanırken kademeli arttığı görülmüştü. Bu nedenle türev yatırımcılarının, önümüzdeki aylarda borçlanma maliyetlerinin yükselmesini dikkate alan pozisyonları değerlendirmesi gerekir.
Daha güçlü bir dolar, ihracata dayalı Singapur şirketleri için rüzgârı tersine çevirebilir; çünkü ürünleri küresel ölçekte daha pahalı hale gelir. Sonuç olarak, dış ticarete duyarlı sektörlerde zayıf performans görülebilir. Straits Times Index (STI: Singapur borsa endeksi) üzerinde vadeli işlem veya opsiyonlarla (riskten korunma için kullanılan türev araçlar) korunma stratejileri, bu olası aşağı yönlü riski yönetmek için uygun olabilir.
Hükümetin, fiyat sinyallerinin geçişine izin verirken rezervleri tampon olarak kullanması, piyasa uyumuna tolerans göstereceğini düşündürüyor. Yönetilen ama kontrol edilmeyen bu ortam, piyasaların MAS’ın bir sonraki adımını fiyatlamasıyla önümüzdeki haftalarda oynaklığın (fiyat dalgalanmasının) artmasına elverişli. Bu durum, yönün değil hareketin büyüklüğünün önemli olduğu oynaklık odaklı stratejileri (dalgalanmadan kazanç hedefleyen yaklaşımlar) öne çıkarabilir.
