DBS Group Research ekonomisti Philip Wee, Singapur Para Otoritesi’nin (MAS, ülkenin merkez bankası) daha önceki gevşemeyi geri çevirerek Singapur doları Nominal Efektif Döviz Kuru (SGD NEER: Singapur dolarının ticaret ortaklarının paralarına karşı ağırlıklı ortalama değeri) politika bandını normalleştirmesini bekliyor. Wee, enerji kaynaklı şok nedeniyle MAS’ın enflasyon tahminlerini yukarı çekeceğini öngörüyor ve Singapur dolarının ticaret ağırlıklı seviyesinin bandın orta noktasının üzerinde olduğunu belirtiyor.

Piyasa oynaklığının (fiyatların sert ve hızlı dalgalanması) ABD Başkan Yardımcısı J.D. Vance ile İran Meclis Başkanı Mohammad Bagher Ghalibaf arasında pazar günü yapılan İslamabad Zirvesi’nin başarısız olmasının ardından geri dönmesi bekleniyor. Rapora göre, ABD-İran geriliminin düşeceğine dair beklentilerin zayıflaması bu hareketi besliyor.

Hürmüz Arz Şoku Politika Değişimini Tetikliyor

Rapora göre Başbakan Yardımcısı Gan Kim Yong, Hürmüz Boğazı’ndaki “dar boğazı” (küresel petrol sevkiyatının geçtiği kritik geçiş noktası) 1973 petrol ambargosundan (petrol arzının kısıtlanmasıyla fiyatların sıçradığı dönem) bu yana en kötüsü olarak niteledi. Bu gelişmenin normal bir fiyat hareketi değil, “arz şoku” (arzın aniden düşmesiyle maliyetlerin yükselmesi) olarak görüldüğü ifade ediliyor.

Raporda, MAS’ın Ocak ve Nisan 2025’te yaptığı iki “eğim indirimi”ni (NEER bandının eğimi: bandın zaman içinde ne hızla yukarı/aşağı yönlendirileceğini gösteren ayar) geri alacağı tahmin ediliyor. Kurumun çekirdek enflasyon tahminini (çekirdek enflasyon: oynak kalemler olan gıda ve enerjiyi dışlayan fiyat artışı göstergesi) %1–2 aralığından %1,5–2,5 aralığına yükselteceği ve manşet TÜFE (CPI-All Items: tüm kalemleri içeren tüketici enflasyonu) öngörüsünü de yukarı çekeceği öngörülüyor.

SGD NEER’in bandın orta noktasının yaklaşık %1,8 üzerinde olduğu belirtiliyor. Ayrıca USD/SGD’nin (ABD doları/Singapur doları kuru) hâlâ küresel ABD doları eğilimini izlediği ekleniyor.

Daha Güçlü Singapur Doları İçin İşlem Fikirleri

Bu adım, 2025’in Ocak ve Nisan aylarında görülen gevşemenin doğrudan tersine dönüşü olur. Mart 2026 verileri, Singapur’da çekirdek enflasyonun yıllık %2,1’e çıktığını ve MAS’ın eski tahmin aralığının üst sınırına dayandığını gösterdi. Başkan Trump’ın ablukaya ilişkin kararının ardından Brent petrolün (küresel referans ham petrol türü) varil başına 115 doların üzerinde seyretmesiyle, MAS’ın bir sonraki toplantıda enflasyon tahminlerini resmen yükseltmesi bekleniyor.

2022’de Ukrayna savaşıyla tetiklenen enerji şokunda MAS enflasyonu frenlemek için politikayı art arda sertleştirmişti. Başbakan Yardımcısı’nın Hürmüz durumunu 1973’ten beri en kötü dönem olarak çerçevelemesi, benzer ölçekte bir tepkinin gelebileceğine işaret ediyor. Yatırımcıların NEER politika bandının yeniden merkezlenmesine (bandın orta noktasının yukarı taşınması) veya bandın eğiminin artırılmasına (paranın daha hızlı değer kazanmasına izin veren ayar) hazırlıklı olması gerektiği belirtiliyor.

Türev ürün yatırımcıları için (türev ürünler: değeri kur/faiz/emtiaya bağlı sözleşmeler) bu, önümüzdeki haftalarda daha güçlü Singapur dolarına pozisyon alma fırsatı anlamına geliyor. Ticaret ağırlıklı SGD, politika bandının üst yarısında ve orta noktanın yaklaşık %1,8 üzerinde seyrediyor; bu da resmi bir hamle gelmeden önce bile temel bir güç olduğuna işaret ediyor.

Öte yandan ABD doları “güvenli liman” olarak (risk arttığında talep gören varlık) güçleniyor; DXY endeksi (ABD dolarının başlıca para birimlerine karşı değerini gösteren endeks) 108’in üzerine çıktı. Bu durum, SGD’nin güçlenmesi beklense bile USD karşısındaki kazançlarının sınırlı kalabileceği anlamına geliyor. USD/SGD’de aşağı yönlü hareketin sert bir düşüşten çok kademeli bir gerileme şeklinde olabileceği belirtiliyor.

Bu nedenle yatırımcılar, güvenli liman talebi aynı ölçüde güçlü olmayan Euro veya Yen gibi para birimlerinden oluşan bir sepete karşı SGD alım opsiyonu (call option: belirli fiyattan alma hakkı) düşünülebilir. Ana pariteye odaklananlar için ise, düşük primli ve “zarar ihtimali düşük” seviyelerdeki USD/SGD alım opsiyonlarını satmak (out-of-the-money call: kur mevcut seviyenin üzerinde kaldıkça değersiz kalan opsiyon) yükselişin sınırlı kalacağı görüşünü yansıtmanın bir yolu olabilir. Bu yaklaşım, SGD’de beklenen güçten faydalanırken küresel doların güçlü karşı etkisini de dikkate alır.