DBS Group Research ekonomistleri, yapışkan seyreden ABD çekirdek enflasyonunun Fed üzerindeki baskıyı sürdürdüğünü belirterek elektronik ürünler, göç, tarifeler ve hizmet fiyatlarına işaret ederken, İran savaşı kaynaklı manşet yakıt enflasyonundaki artışın da zorlukları artırdığını söyledi. Fed’in %2 enflasyon hedefi doğrultusunda, Aralık 2025’ten bu yana çekirdek enflasyonun %3+ seviyelerinde seyretmesinin, kısa vadeli politika duruşunun hâlen tartışmalı olmasına rağmen, süreci karmaşıklaştıran bir unsur olduğuna dikkat çektiler.
Makro arka planı “karma” olarak nitelendiren ekonomistler, Fed Fon faiz artışlarına ara verilmesi tezinin zayıflayan talep göstergeleriyle desteklendiğini ifade etti. Ücret artışının reel olarak sıfır civarında seyrettiği, perakende satışların zayıf olduğu ve yatırım koşullarının, solmaya başlayan işgücü piyasasıyla birlikte, güçsüz kaldığı belirtildi. Ayrıca, vadeye göre daha çok kısa tarafa yığılmış şekilde öngörülen yüksek kamu borçlanma ihraçlarının da FOMC’nin yakın vadede faizleri sabit tutmasıyla uyumlu bir başka faktör olduğuna değinildi.
Fed, Kalıcı Enflasyon ile Yavaşlayan Talep Arasında Sıkıştı
Ağustos 2026’ya girerken son derece karmaşık bir makroekonomik zemine bakıyoruz; Federal Reserve, yapışkan enflasyon ile soğuyan talep arasında sıkışmış durumda. Çekirdek enflasyon Aralık 2025’ten bu yana %3 eşiğinin üzerinde inatla kalırken, gerileyen perakende satışlar ve zayıf şirket yatırımları daha fazla faiz artırımına karşı argüman oluşturuyor. Türev işlem yapan yatırımcıların agresif politika hamlelerine bahis oynamaktansa, uzayan bir merkez bankası “hareketsizlik” dönemine göre pozisyonlanması gerekiyor.
Son veriler, 2026 ortası itibarıyla ABD çekirdek TÜFE’nin %3,2 seviyesinde yüksek seyrini sürdürdüğünü; bunun da kalıcı hizmet maliyetleri ve tedarik zinciri baskılarından beslendiğini gösteriyor. Öte yandan perakende satış büyümesi aylık bazda sadece %0,1’e kadar yavaşladı; bu da yüksek borçlanma maliyetlerinin tüketici gücünü nihayet aşındırmaya başladığını ortaya koyuyor. Bizce zayıf büyüme ile inatçı enflasyonun bu bileşimi Fed’i “bekle-gör” pozisyonuna kilitleyecek ve bir sonraki toplantıda faizlerin değişmeden kalmasına neden olacak.
Tahvil Arzı ve Volatilite Riskleri Artarken Piyasa Stratejileri
Beklenen bu aradan faydalanmak için türev yatırımcılarına, Secured Overnight Financing Rate (SOFR) vadeli işlemlerine odaklanmalarını; “daha uzun süre yüksek” faiz senaryosuna pozisyon alırken ilave faiz artışı beklememelerini öneriyoruz. SOFR opsiyonlarında kısa vadeli butterfly spread alımları, faizlerin önümüzdeki ay bant içinde kalması durumunda istikrarlı getiri sağlayabilir. Ayrıca Hazine’nin kısa vadeli borçlanma ihracını hızlandırması ve bu çeyrekte rekor hacimlere ulaşmasının beklenmesi, kısa vadeli getirilerde oynaklığı yüksek tutacaktır.
Federal borç arzının ağırlığı nedeniyle uzun vadeli getirilerde yukarı yönlü baskı görüldüğünden, Hazine opsiyonları üzerinden getiri eğrisi dikleşmesi (steepener) stratejileri için de güçlü bir gerekçe görüyoruz. Orta Doğu’daki jeopolitik riskler enerji fiyatlarını tehdit ederken, enerji ve faiz opsiyon piyasalarında zımni volatilite hâlen fazla düşük. Brent petrolü ve Hazine vadeli işlemleri üzerinde straddle’lar aracılığıyla volatilitede uzun pozisyon almak, önümüzdeki haftalarda ani piyasa şoklarına karşı portföyleri koruyacaktır.
Hemen işlem yapmaya başlayın — gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın.
