Japonya Merkez Bankası (BoJ), politika faizini %0,75’te 6’ya 3 oyla sabit tuttu. Oy farkının azalması, haziranda ya da yaz aylarında olası bir faiz artışı beklentisini güçlendirdi.
Mart ve ocak toplantılarında faiz artışı yönünde yalnızca Takata Hajime oy kullanmıştı. Son oylama sonucu, piyasaların yaz aylarında hamle ihtimalini yaklaşık %54 olarak fiyatlamasına yol açtı.
Revize Büyüme ve Enflasyon Görünümü
Yeni görünüm raporu, 2026 mali yılında GSYH (Gayrisafi Yurt İçi Hasıla, ekonominin toplam üretimi) büyümesini 0,5 puan, 2027 mali yılında ise 0,1 puan aşağı yönlü revize etti. Buna karşılık rapor, taze gıda ve enerji hariç enflasyonu (mevsimsel ve oynak kalemler çıkarılmış daha istikrarlı fiyat artışı göstergesi) 2026 mali yılı için 0,4 puan, 2027 mali yılı için 0,5 puan yukarı revize etti.
Rapor, enerji kaynaklı maliyet baskılarının enflasyonu ekonomik faaliyetten daha fazla etkilediğine işaret etti. Kararın ardından Japon devlet tahvili (JGB, Japan Government Bond) getirileri hafif yükselirken, Japon yeni güçlendi.
Daha Şahin BoJ’a Göre Pozisyon Alma
Yenin dolar karşısında güçlendiğini görüyoruz; USD/JPY paritesi 160 seviyesini test ediyor. Japonya’nın son çekirdek enflasyon verisi %2,9 ile (oynak kalemlerden arındırılmış daha kalıcı enflasyon göstergesi) merkez bankası hedefinin belirgin üzerinde geldi. Bu nedenle USD/JPY üzerinde aşağı yönlü baskının sürmesini bekliyoruz. Yenin daha da değer kazanmasından faydalanmak için yatırımcılar türev ürünleri (fiyatı başka bir varlığa bağlı sözleşmeler) kullanabilir; örneğin JPY alım opsiyonu (call, belirli fiyattan alma hakkı) almak.
10 yıllık JGB faizi haber sonrası %1,10’un üzerine çıktı; bu, 10 yılı aşkın süredir görülmeyen bir seviye. Piyasa faiz artışını tam fiyatladıkça getirilerin yükselişini sürdürmesini, bunun da tahvil fiyatlarını düşürmesini bekliyoruz. Yatırımcılar, bu olası fiyat düşüşüne göre konumlanmak için faiz vadeli işlem sözleşmelerini (futures, ileri tarihte işlem görmesi için bugünden standart sözleşme) kullanabilir.
2025 boyunca görülen genel havadan belirgin bir sapma var. O dönemde BoJ’un para politikasını sıkılaştırma (faiz artırma ve/veya likiditeyi azaltma) isteğine dair şüpheler yeni zayıf tutuyordu. Şimdi oylamadaki ayrışma, politika değişiminin yaklaşabileceğine dair daha somut sinyal veriyor.
Faiz artışının tam zamanlamasına ilişkin belirsizlik ve piyasaların yaz hamlesine %54 olasılık vermesi, oynaklığı artırabilir. Bu ortamda opsiyon stratejileri (belirli bir fiyattan alma/satma hakkı veren sözleşmeler) risk yönetimiyle birlikte görüş ifade etmek için daha işlevsel olabilir. Döviz piyasasında yükselen zımni oynaklık (opsiyon fiyatlarına yansıyan beklenen dalgalanma), USD/JPY paritesinde satım opsiyonu (put, belirli fiyattan satma hakkı) almayı önümüzdeki haftalara yönelik bir seçenek haline getirebilir.
