Danske Bank’ın araştırma ekibi, küresel teknoloji hisselerinin yaklaşık iki ayda %50 civarında yükselmesinin ardından Cuma günkü hisse senedi düşüşünün ABD yarı iletkenleri ve büyük ölçekli teknoloji hisselerinde yoğunlaştığını söyledi. Banka, hareketin temel olarak İran’la ilgili haber akışı ya da ABD istihdam verileri tarafından yönlendirilmediğini belirtirken, manşet ABD endeksleri gerilese bile düşenden çok daha fazla sektörün günü artıda kapattığına dikkat çekti. ABD yarı iletkenleri %8,2 düştü; söz konusu grup S&P 500’ün yaklaşık %15’ini oluşturuyor ve bu da satış dalgasının ne kadar dar bir alana sıkıştığını ortaya koyuyor.
Oynaklık artarken VIX 21’e çıktı; Nasdaq, daha geniş endeksleri aşağı çekerken küçük ölçekli hisseler daha iyi performans gösterdi. Bu tablo, genel bir “riskten kaçış”tan ziyade ayrışmaya işaret ediyor. Petrol Cuma günü geriledi ve İran başlıkları seansın ilerleyen saatlerinde geldi. Yeni haftaya girilirken ekip, Asya’nın özellikle yılbaşından bu yana getirileri teknoloji tarafından sürüklenen piyasalarda sert düşüşle açıldığını; Avrupa vadeli işlemlerinin gerilediğini; ABD vadeli işlemlerinin ise özellikle teknoloji tarafında artıda olduğunu aktardı. Ayrıca petrolün %3 yükselmesinin, yapay zekâ yatırımlarına ilişkin “inşa/kurulum” beklentilerini değiştirmeyeceğini ekledi.
Sağlıklı Düzeltme ve Sektör Rotasyonu
Geçen Cuma günkü sert satışın, piyasa yönünde bir değişim değil; sağlıklı ve beklenen bir düzeltme olduğunu düşünüyoruz. Hareket, son aylarda güçlü bir ralli yaşayan büyük ölçekli teknoloji hisselerinde, özellikle de yarı iletkenlerde yoğunlaştı. CBOE Volatilite Endeksi’nin (VIX) 21’e sıçraması, korkuda geçici bir artışa işaret ederken, işlem yapanlar için fırsatlar yaratıyor.
Bu geri çekilme, aşırı kazançların ardından gelen klasik bir kâr realizasyonu örneği. Örneğin SOX yarı iletken endeksi son birkaç ayda yaklaşık %50 yükseldi; bu hız, arada “sıfırlama” niteliğinde düzeltmeler olmadan sürdürülebilir değil. Kısa vadeli fiyat hareketine rağmen, yapay zekâ altyapısı ve rekor kâr artışı etrafındaki temel hikâyenin tamamen değişmediğini düşünüyoruz.
Opsiyonlar ve Covered Call’larda Fırsatlar
İma edilen volatilitedeki sıçrama göz önüne alındığında, mevcut ortamda opsiyon primi satmanın en temkinli strateji olduğuna inanıyoruz. Nasdaq-100 gibi teknoloji endekslerinde veya belirli yarı iletken ETF’lerinde nakit teminatlı put ya da put kredi spreadi satmayı değerlendirin. Bu yaklaşım, prim toplamanızı sağlarken, bu varlıkları daha düşük bir fiyattan portföye katmayı makul bulacağınız seviyeyi de tanımlamanıza yardımcı olur.
Piyasa iç dinamikleri bu görüşü destekliyor: Satış sırasında küçük ölçekli hisseler daha iyi performans gösterdi ve düşen sektörlerden daha fazlası yükseldi. Bu, geniş çaplı bir riskten kaçıştan ziyade bir rotasyon yaşandığına işaret ediyor. Tarihsel olarak boğa piyasalarında, bir sonraki yükseliş dalgasından önce zayıf elleri silkeleyen, sektöre özgü %5-10 arası sert düzeltmeler sık görülür.
Bu nedenle, bu kadar yüksek fiyatlanan koruyucu putları satın almıyoruz. Bunun yerine, kazanan teknoloji hisselerinde uzun pozisyon taşıyanlar için, hisselere karşı covered call satmak adına uygun bir fırsat olduğunu düşünüyoruz. Bu strateji, daha yüksek volatiliteden yararlanarak gelir üretir ve çekirdek pozisyonun maliyetini fiilen aşağı çeker.
