High Frequency Labor Signals
Devam eden işsizlik başvuruları (işsizlik maaşı almaya devam edenlerin sayısı) sınırlı yükseldi. Şubat ayı Challenger raporuna göre, işten çıkarma duyuruları (şirketlerin ilan ettiği planlı işten çıkarmalar) mevsim etkisinden arındırılmış (takvim ve dönemsel etkiler temizlenmiş) olarak Ocak’taki 108 binden 48,3 bine geriledi; işe alım duyuruları ise zayıf kaldı. Öncü (flash: ilk/erken) 4. çeyrek verisine göre verimlilik artışı yıllıklandırılmış (kısa dönem değişimin yıl geneline çevrilmiş hali) çeyreklik bazda (q/q: bir önceki çeyreğe göre) %2,8’e indi; 3. çeyrekte %5,2 idi. Bu, daha zayıf gelen GSYH (GDP: Gayri Safi Yurtiçi Hasıla) verisiyle birlikte izlendi. Birim işgücü maliyeti (unit labour cost: üretilen her birim çıktı başına işçilik maliyeti) artışı yıllıklandırılmış q/q bazda 3. çeyrekteki %-1,8’den %2,8’e yükseldi. Banka, daha güçlü bir istihdam raporunun ABD tahvil getirileri (bond yields: tahvillerin faiz oranını gösteren getiri) ve swap faizleri (swap rates: faiz takası işlemlerinde kullanılan oranlar) üzerinde yukarı yönlü baskı yaratabileceğini belirtti. Ayrıca VIX endeksi (hisse piyasası oynaklık göstergesi), MOVE endeksi (tahvil piyasası oynaklık göstergesi) ve kredi spreadleri (credit spreads: borçlanma risk primini gösteren faiz farkı) — ITRAX gibi — tarafında artışlara dikkat çekerken, Schatz ASW-spread’de (Almanya 2 yıllık tahvili ile swap faizi arasındaki fark; tahvil-swap farkı) hareketin sınırlı kaldığını ifade etti. 2025’in bu dönemine dönüldüğünde, piyasa beklentisi ABD işgücü piyasasında yavaşlama yönündeydi ve Şubat istihdam raporu tahminleri 70 bin civarındaydı. Ancak gerçekleşen veri çok daha güçlü gelerek tahvil getirileri üzerinde yılın büyük bölümünde yukarı yönlü baskı yaratmıştı. Bu geçmiş, mevcut piyasa görünümünü değerlendirirken önemli bir arka plan sunuyor.Derivative Positioning For Volatility
2026 Şubat istihdam raporu manşette 275 binlik güçlü bir artış gösterdi, ancak işsizlik oranı da beklenmedik şekilde %3,9’a yükseldi. Güçlü işe alım ile artan işsizliğin bir arada görülmesi, ABD Merkez Bankası’nın (Federal Reserve/Fed) bir sonraki adımına dair belirsizliği artırıyor. Türev ürünlerde (derivatives: değeri başka bir varlığa bağlı sözleşmeler; opsiyon ve vadeli işlem gibi) işlem yapanların, bu veri çelişkisinin önümüzdeki haftalarda yaratabileceği oynaklığa hazırlanması gerektiği ifade edildi. 2025 başından farklı olarak, güçlü bir veri sonrası getirilerin “doğrudan” yükseldiği bir tablo yerine daha karmaşık bir durum var. Tahvil piyasasındaki oynaklığı ölçen MOVE endeksi 105’e yakın yüksek seviyelerde. Bu, yatırımcıların faiz yönüne ilişkin belirsizliği fiyatladığını gösteriyor. Bu nedenle, iki yönden birinde büyük harekete ihtiyaç duyan stratejiler (ör. Hazine tahvili vadeli işlemleri üzerinde straddle almak: aynı vadede hem alım hem satım opsiyonu alarak büyük fiyat hareketinden faydalanma) etkili olabilir. Hisse piyasalarında ise geçen yıla kıyasla aynı ölçüde temkin görülmüyor. VIX endeksi 14 civarında, düşük ve rahat bir seviyede. Bu da S&P 500 gibi endekslerde koruyucu satım opsiyonlarını (protective put: düşüşe karşı sigorta gibi kullanılan satım opsiyonu) görece ucuz hale getiriyor. İşgücü piyasasından gelen çelişkili sinyaller düşünüldüğünde, olası bir düşüşe karşı bu düşük maliyetli korumayı almak daha ihtiyatlı bir adım olarak değerlendiriliyor.
Hemen işlem yapmaya başlayın – Gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın
