San Francisco Fed Başkanı Mary Daly, perşembe günü Bloomberg TV’ye yaptığı açıklamada uzun vadeli enflasyon beklentilerinin yükseldiğine dair bir işaret görmediğini söyledi. Ücret artışlarının da %2 enflasyon hedefiyle uyumlu olduğunu belirtti.
Daly, Federal Açık Piyasa Komitesi’nin (FOMC: ABD Merkez Bankası’nın faiz kararını alan kurulu) faizleri sabit tutma konusunda anlaştığını söyledi. Asıl önemli olanın metindeki ifadelerden çok alınan karar olduğunu vurguladı.
Fiyat İstikrarına Fed Taahhüdü
Daly, Fed’in aşırı tepki vermeden fiyat istikrarına (enflasyonu kalıcı biçimde düşük ve öngörülebilir tutma) doğru ilerlediğini söyledi. Kamuoyunun da Fed’in fiyat istikrarı taahhüdünü anladığını ifade etti.
Üreticilerin ve satıcıların hâlâ daha yüksek fiyatları tüketiciye yansıtmakta isteksiz olduğunu belirten Daly, sonuçların İran’daki çatışmanın ne kadar süreceğine bağlı olacağını söyledi.
Çatışmanın bitmesi hâlinde daha önce görülen olumlu seyrin geri dönebileceğini belirtti. Ayrıca, politika yapıcıların konuşmalarının FOMC’nin nasıl yanıt verebileceğini netleştirebileceği ve farklı tahmin senaryolarının (olası gidişatlara göre hazırlanan görünüm) faiz patikasını (faizin zaman içinde izleyebileceği rota) anlatmaya yardımcı olabileceği ifade edildi.
Fed’in temel mesajı faizleri bir süre sabit tutmak gibi görünüyor; asıl belirleyici olan, ara verilmesi (faiz artırımı ya da indirimi yapmama) yönündeki oybirliği. Bunu kısa vadeli veriye aşırı tepki verilmeyeceğinin işareti olarak görüyoruz. Mart 2026 çekirdek PCE (kişisel tüketim harcamaları fiyat endeksi; çekirdek, enerji ve gıda gibi oynak kalemler hariç) verisinin %2,7 gelmesi de, enflasyonun 2025’teki seviyelerden yavaş yavaş gerilemesi sürerken bu “sabırlı” duruşu destekliyor.
Faiz Piyasalarına Etkiler
Faiz türevleri (faize bağlı vadeli işlem ve opsiyon gibi ürünler) açısından bu tablo, piyasada gelecekte faiz artışı riskinin olduğundan fazla fiyatlandığına işaret edebilir. Faizlerin sabit kalmasından veya hafif gerilemesinden fayda sağlayan pozisyonlar—örneğin 2026 sonu vadeli SOFR vadeli kontratı (SOFR: ABD’de gecelik teminatlı repo faizine dayalı gösterge; vadeli kontrat, ileri tarihli fiyat üzerinden işlem görür) almak—avantajlı olabilir. Bu, 2025’in ilk yarısındaki “olmayacak” faiz indirimlerinin fiyatlanmasına kıyasla farklı bir tablo.
Bu istikrar, piyasa oynaklığını (fiyat dalgalanması) azaltabilir ve opsiyon primi satmaya (opsiyon satarak prim geliri elde etme) dayalı stratejileri daha cazip kılabilir. VIX endeksi (S&P 500’e dayalı oynaklık göstergesi) 2026 1. çeyrek bilanço dönemi dalgalanmasının ardından 16’nın altına gerilerken, S&P 500 üzerinde put spread satmak (koruma amaçlı put alıp daha düşük seviyeden put satarak risk sınırlı prim toplama) gelir yaratmak için temkinli bir yöntem olabilir. Üreticilerin girdi maliyetlerindeki artışı hâlâ fiyatlara yansıtmakta isteksiz olduğu mesajı da daha düşük oynaklık ortamını destekliyor.
Jeopolitik risk, özellikle İran başlığı, enerji piyasaları için kritik değişken olmaya devam ediyor. Çatışmanın sona ermesi, arz tarafındaki olumlu koşulların geri dönmesiyle petrol fiyatlarında sert bir düşüşü tetikleyebilir. Bu nedenle, WTI ham petrol vadeli kontratlarında orta vadeli put opsiyonu almak (fiyat düşüşüne karşı koruma veya düşüşe oynama) hem riskten korunma hem de diplomatik ilerleme senaryosuna yönelik bir tercih olabilir.
Daha az “şahin” (faizde agresif artışı savunan) bir Fed genelde ABD dolarını baskılar. Dolar Endeksi (DXY: doların başlıca para birimlerine karşı değerini gösteren endeks) son bir ayda 104,5 civarına gevşedi; bu eğilimin sürmesini bekliyoruz. Euro veya Yen gibi para birimlerine karşı doların daha da zayıflamasına pozisyon almak için dövizi takip eden ETF’ler (borsada işlem gören fon) üzerindeki opsiyonlar kullanılabilir.
