Euro Salı günü ABD Doları karşısında yükseldi. Petrol fiyatlarındaki sınırlı gerileme, ABD Hazine tahvili faizlerini (devlet tahvillerinin getirisi) aşağı çekti. EUR/USD gün içinde 1,1676 ile dip gördükten sonra 1,1701 civarında işlem gördü.
Ancak Orta Doğu’da çatışmaların yeniden alevlenmesiyle risk iştahı (yatırımcıların riskli varlıklara yönelme isteği) zayıf kaldı ve EUR/USD’de yükseliş sınırlı oldu. ABD Dolar Endeksi 98,40 civarında, gün içinde yaklaşık %0,07 düşüşteydi.
Orta Doğu Gerilimi ve Piyasaların Tepkisi
Pazartesi günü Körfez’deki yeni saldırılar, ateşkesin ne kadar süreceğine dair soru işaretlerini artırdı. ABD Savunma Bakanı Pete Hegseth, İran ile ateşkesin “bitmediğini” söyledi ve son gerilimin ateşkesi bozup bozmayacağına Başkan Donald Trump’ın karar vereceğini belirtti.
Bu açıklamalar, yakın vadede savaşın büyümesi (ani tırmanma) riskini bir miktar azalttı ve petrol fiyatlarının gerilemesine yardımcı oldu. WTI ham petrol (ABD tipi ham petrol göstergesi) yaklaşık %3 düştü. Buna rağmen petrol fiyatları genel olarak yüksek seviyede kaldı. Bu durum enflasyon riskini (fiyat artışlarının kalıcı olması) gündemde tutuyor ve faiz beklentilerini etkiliyor.
Piyasalar bu yıl Avrupa Merkez Bankası’ndan (ECB) en az iki faiz artışı fiyatlıyordu. Ancak Euro Bölgesi’nin enerji şoklarına (enerji fiyatlarında ani sıçrama) açık olması nedeniyle belirsizlik sürüyordu. ECB üyesi François Villeroy de Galhau, henüz “faiz artışı için yeterli işaret” görmediğini söyledi. Bununla birlikte, ikinci tur etkiler (ilk fiyat artışlarının ücretlere ve diğer fiyatlara yayılması) oluşursa faizlerin yükselebileceğini belirtti.
ABD tarafında FedWatch, ABD Merkez Bankası’nın (Fed) yakın dönemde faizi sabit tutma olasılığının yüksek olduğunu gösterdi. Aralık ayında faiz artışı ihtimali ise bir hafta önce neredeyse sıfırken yaklaşık %27’ye çıktı. JOLTS açık iş sayısı (ABD’de ilan edilmiş açık pozisyon sayısı) martta 6,922 milyondan 6,866 milyona geriledi. ISM Hizmetler PMI (hizmet sektöründe büyümeyi ölçen anket endeksi) nisanda 54’ten 53,6’ya düştü.
Faiz Farkı ve Güçlü Dolar
EUR/USD’nin 1,0850 civarında işlem gördüğünü görüyoruz. Bu, 2025’te jeopolitik gerilim dönemlerinde hatırladığımız 1,1700 seviyelerinden belirgin şekilde farklı. O dönemde petrol fiyatlarındaki geçici geri çekilme piyasaya kısa süreli rahatlama sağlamıştı. Bugün ise doların gücü daha kalıcı; çünkü faiz avantajı daha net.
WTI ham petrolde fiyatlar varil başına 85 dolar civarında kalıcı seyrediyor. Bu da Atlantik’in iki yakasında enflasyonu “yapışkan” (kolay düşmeyen ve kalıcı) tutuyor. Euro Bölgesi’nde nisan ayına ait uyumlaştırılmış tüketici fiyat endeksi (HICP: ülkeler arası karşılaştırılabilir enflasyon göstergesi) enflasyonun %2,6 ile inatçı şekilde ECB hedefinin üzerinde kaldığını gösterdi. Bu, “uzun süre yüksek faiz” ortamını güçlendiriyor ve euronun yükselişini sınırlıyor.
Bu nedenle ECB’nin ana mevduat faizini (bankaların ECB’de tuttukları paraya uygulanan politika faizi) yaz boyunca %3,75’te koruması bekleniyor; bu beklenti EURIBOR vadeli kontratlarında (Euro Bölgesi kısa vadeli faiz beklentisini yansıtan türev sözleşmeler) görülüyor. 2025’te piyasa iki faiz artışını belirsizlikle fiyatlarken, şimdi opsiyon yatırımcıları (belirli bir fiyattan alma/satma hakkı veren sözleşmelerle işlem yapanlar) faiz indiriminin zamanına odaklanıyor.
ABD’de tablo benzer ama daha belirgin. Son TÜFE (CPI: tüketici fiyat endeksi) verisi enflasyonu %3,1 gösteriyor. Fed hedef faizi %4,50’de tutuyor. Bu da önemli bir getiri avantajı (tahvil faizleri üzerinden oluşan üstünlük) yaratarak sermayeyi dolara çekmeye devam ediyor. Bu faiz farkı, EUR/USD’de güçlü bir yükselişin önündeki temel engel.
Bu koşullarda paritenin bant içinde (belirli bir aralıkta) dalgalanması ve oynaklığın (fiyat dalgalanmasının) yüksek kalması beklenir; bu da opsiyon stratejilerini öne çıkarır. VSTOXX (Euro Bölgesi hisse senedi oynaklığını ölçen endeks) son dönemde 18’e yükseldi; bu da yaklaşan enflasyon verilerine dair tedirginliğin arttığını gösteriyor. Yatırımcılar, önümüzdeki haftalarda açıklanacak kritik enflasyon ve istihdam verileri sonrasında her iki yöne sert hareketlerden yararlanmak için straddle (aynı vadede eş zamanlı alım ve satım opsiyonu) veya strangle (farklı kullanım fiyatlarıyla alım ve satım opsiyonu) almayı değerlendirebilir.
