Altın, Orta Doğu’daki çatışma ateşkes imzalanmadan dördüncü ayına girerken dahi haftayı yaklaşık %1,5 düşüşle tamamladı. Böylece metal, altı haftadır süren daha düşük ya da yatay kapanış serisini uzattı. Fiyatlar 4.000 dolar seviyesine doğru sürükleniyor; şubat ayında 5.600 dolar civarındaki rekorun oldukça uzağında. Piyasa altını jeopolitik bir korunma aracı olmaktan ziyade ABD reel getirilerinin bir türevi gibi fiyatlıyor. Federal Açık Piyasa Komitesi (FOMC) haziranda politikayı %3,75’te sabit tuttu; ancak daha “şahin” dot plot, daha önce beklenen indirimler yerine 2026’da ek artışa doğru beklentileri çekti. Bu arada ABD Dolar Endeksi 13 ayın zirvesinde.
Enflasyon dinamikleri de bu “faiz odaklı” hikâyeyi güçlendirdi. Manşet TÜFE, mayısta yıllık bazda %4’ün üzerine çıktı. Piyasalar şimdi gelecek perşembe 12:30 GMT’de açıklanacak ABD verilerine odaklanıyor: 1. çeyrek GSYH’nin üçüncü tahmini ve mayıs PCE. Çekirdek PCE’nin aylık %0,3 (önceki %0,2) gelmesi bekleniyor; bu seviyede ya da üzerinde bir gerçekleşme, reel getiriler üzerindeki yukarı yönlü baskıyı sürdürerek 4.000 doların test edilmesine yol açabilir. Destek ayrıca 4.120 dolarda izleniyor. Direnç 4.200 dolar civarında, ardından 200 günlük EMA’nın geçtiği 4.365 dolar ve 50 günlük EMA’nın bulunduğu 4.500 dolar seviyeleri öne çıkıyor; Stoch RSI yeniden aşırı alım bölgesine yaklaştı.
Fed Politikası, Reel Getiriler ve Altında Aşağı Yönlü Momentum
Altın fiyatının jeopolitik korkuyla neredeyse hiçbir ilgisi olmadığı, belirleyici unsurun Fed olduğu görülüyor. Son mayıs PCE enflasyon raporu da bunu teyit etti; yıllık bazda inatçı şekilde %2,9 seviyesinde geldi. Bu tablo, piyasada Fed’in faizleri daha uzun süre yüksek tutacağı inancını pekiştirerek metaldeki “güvenli liman” alımlarının önüne geçti.
Bizim için kritik gösterge ABD reel getirileri ve bunlar %2,1’in üzerinde sağlam duruyor. Bu durum, getiri üretmeyen bir varlık olan altını elde tutmanın fırsat maliyetini artırıyor. 105’in üzerinde işlem gören güçlü ABD Dolar Endeksi de metal üzerinde ek baskı yaratıyor.
Düşüş Senaryosu ve Pozisyonlanma Stratejileri
Piyasa Fed’in sıkılaştırma sinyalini tamamen fiyatlamış durumda; vadeli işlemler, eylül toplantısına kadar bir faiz artırımına %65’in üzerinde olasılık biçiyor. Bu da altındaki kısa vadeli yükselişlerin satışla karşılanma ihtimalini artırıyor. En düşük dirençli patikanın net biçimde aşağı yönlü olduğunu değerlendiriyoruz.
Bu görünüm altında, önümüzdeki haftalar için türev ürünler üzerinden “ayı” pozisyonunun uygun olduğunu düşünüyoruz. 4.000 dolar eşiğinde veya altında kullanım fiyatlı satım (put) opsiyonları almak, aşağı yönlü kırılmaya pozisyon almak için net bir yol sunuyor. 4.365 dolar civarındaki ana direncin üzerinde call credit spread satmak da, düşüş eğilimini korurken prim toplamak açısından etkili bir strateji olabilir.
Spekülatör pozisyonlanmasını da yakından izliyoruz; son CFTC verileri, hedge fonların kayda değer ölçüde net uzun pozisyonda kaldığını gösteriyor. 4.000 dolar kritik desteğinin altına net bir kırılma, bu pozisyonlardan zorunlu satış dalgasını tetikleyebilir. Bu “long squeeze”, düşüşü 3.000’li dolarların üst bandına doğru hızlandırabilir.
