2026’nın 39. Commitments of Traders (COT) raporu, 1995’e kadar uzanan vadeli işlemler ve opsiyon verilerine göre Büyük Spekülatörlerin soya fasulyesi, soya yağı ve soya küspesinde tüm zamanların en “ayı” (net) pozisyonlanma ekstremine ulaştığını gösteriyor. Rapor, bunu tek bir piyasaya özgü aykırılık yerine, sektör genelinde nadir görülen eş zamanlı bir hareket olarak çerçeveliyor. Ayrıca, yükselen fiyatların teminat (margin) baskısını tetiklemesi halinde üretici hedge’lerinin çözülme riski olduğuna işaret ediyor; Ekim 2020’de pozisyonlanma tüm zamanların “ayı” ekstremine yakınken piyasanın ralli yapmayı sürdürmesi buna örnek gösteriliyor. Grafikteki geçmiş benzetim (analogue) ise benzer ölçüde gerilmiş pozisyonlanma sonrası yaklaşık bir buçuk ay süren bir düşüş olarak tanımlanıyor.
Diğer tarafta, yağsız domuz (lean hogs) COT’ta “boğa” ekstremi verirken beş yıllık grafikte görülen en düşük seviyelerde işlem görüyor; Ağustos’taki “ayı” ekstremi sonrasına denk geliyor ve mevcut “boğa” okumasının geçmişteki benzer bölümlerden daha büyük olduğu belirtiliyor. FX tarafında ise Commercials (ticari katılımcılar) sterlinde haftalık bazda ortalamanın üzerinde, %29’luk; Yeni Zelanda dolarında ise %28’lik pozisyonlanma kayması kaydetti. NZD kurulumunda Commercials’ın yeniden sıfırın üzerine çıktığı ve ICOT skorlarının 65–70 bandında olduğu; sterlinin de ICOT ve beş yıllık pozisyonlanma bağlamıyla desteklendiği ifade ediliyor.
—Soya Kompleksi: Ayı Ekstremleri ve Kısa Vadeli Düzeltme Riskleri
Soya kompleksinde emsalsiz bir kurulum görüyoruz: Büyük spekülatörler net kısa pozisyonlarını tarihi dip seviyelere kadar itti. Son piyasa verileri, ABD’de 4,58 milyar bushel’i aşan rekor hasat beklentileriyle desteklenen soya fasulyesi vadeli işlemlerinde net kısa pozisyonların 180.000 kontratı aştığını gösteriyor. Türev yatırımcılarının ani fiyat hareketlerine hazırlıklı olması gerekiyor; ancak bu tarihi ekstrem etrafında son derece temkinli hareket etmeleri şart.
Bazıları Ekim 2020’deki gibi büyük bir short squeeze (kısa pozisyon sıkışması) riskinden endişe etse de, bu kez aşağı yönlü bir fiyat düzeltmesinin daha olası olduğunu düşünüyoruz. Ticari hedge katılımcıları kısa pozisyonlarını kademeli biçimde inşa etti; bu da teminat çağrılarına (margin call) daha hazırlıklı oldukları ve pozisyon kapatmak için panik alımına gitme ihtimallerinin daha düşük olduğu anlamına geliyor. Potansiyel bir geri çekilmeyi yakalamak üzere kısa vadeli put opsiyonlarına bakılmasını öneriyoruz; aşağı yönlü hareketin bir-iki ayla sınırlı kalabileceğini de not etmek gerekir.
—Yağsız Domuz ve FX: Boğa Ekstremlerinde Fırsat
Buna karşılık, yağsız domuz piyasası Büyük Spekülatörlerin “boğa” ekstremine dönmesiyle güçlü bir alım fırsatı sunuyor. Domuz vadeli işlemleri pound başına 70 sent civarında beş yılın diplerine yakın seyrederken, son CFTC raporları net uzun pozisyonların belirgin şekilde arttığını gösteriyor. Bu tür aşırı “boğa” duyarlılığın tarihsel olarak kademeli bir fiyat toparlanmasını tetiklediği göz önüne alındığında, önümüzdeki haftalarda yukarı yönlü harekete pozisyon alınmasını öneriyoruz.
Döviz piyasalarında, ticari yatırımcıların net uzun pozisyonlarını tek haftada %29 artırmasının ardından İngiliz sterlini için güçlü bir “boğa” sinyali görüyoruz. GBP/USD 1,32 civarında seyrederken, bu sert kayma geçen yılın sonlarındaki ve güçlü bir rallinin önünü açan benzer bir kurulumu andırıyor. Sterlinde küçük geri çekilmelerde alım veya beklenen orta vadeli yukarı yönü yakalamak için call opsiyonları kullanılması önerilir.
Yeni Zelanda doları da ticari net uzunlara doğru dikkat çekici bir %28’lik kayma gösteriyor; ancak burada daha temkinli bir yaklaşım öneriyoruz. Sterlindeki kadar net bir “boğa” kurulumunun aksine, NZD’nin beş yıllık pozisyonlanma grafiği daha dağınık ve formasyonu daha az olgun. Herhangi bir uzun türev pozisyona girmeden önce, önümüzdeki bir-iki hafta içinde belirgin bir teknik dip oluşumunun görülmesini beklemek daha doğru olacaktır.
Hemen işlem yapmaya başlayın — gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın.
