Macaristan’da enflasyonun, çekirdek göstergelerde (enerji ve işlenmemiş gıda gibi oynak kalemler çıkarıldıktan sonra hesaplanan enflasyon) yeniden merkez bankasının hedef aralığına döndüğü bildirildi. Çekirdek fiyat düzeyindeki mevsim etkilerinden arındırılmış (takvim ve mevsimsel dalgalanmaların etkisi temizlenmiş) aylık değişime dayanan çekirdek gösterge de, çekirdek enflasyon ölçümlerinin çoğunda hedef aralığına geriledi. Rapora göre göstergeler arasındaki önceki ayrışma geçiciydi; enflasyonu düşüren etkilerin artık daha kalıcı ve daha geniş kapsamlı olduğu belirtiliyor. Bu durumun, Macaristan Merkez Bankası’nın (MNB) önceki faiz indirimini ve daha güvercin (faiz indirimi yanlısı) duruşunu desteklediği ifade ediliyor.

Core Inflation Back In Target

Rapora göre, fiyat baskılarındaki zayıflama devam eder ve dış koşullar istikrarlı kalırsa kademeli faiz indirimleri mümkün. İndirimlerin hızı ve büyüklüğünün bu koşullara bağlı olacağı belirtiliyor. Faiz indirimlerinin forinti zayıflatmasının beklenmediği, kurun daha çok küresel gelişmelerle yön bulduğu aktarılıyor. Daha düşük gelen tüketici enflasyonu (TÜFE; tüketicinin ödediği mal ve hizmet fiyatlarının ortalama değişimi) verisinin de para birimindeki toparlanmayı engellemediği söyleniyor. 2025 boyunca görülen dezenflasyon (enflasyonun hız kesmesi) eğiliminin büyük ölçüde beklendiği gibi gerçekleştiği ve bunun merkez bankasının faiz indirim döngüsünü desteklediği belirtiliyor. Şubat 2026 verilerinde manşet enflasyonun (genel enflasyon) %3,6’ya geldiği, MNB’nin temkinli gevşeme (faizleri yavaş ve kontrollü indirme) yolunu sürdürmek için gerekçesi olduğu ifade ediliyor. Bu süreç politika faizini (merkez bankasının ana faiz oranı) %5,0 seviyesine indirdi. Bu ortamda, ek faiz indirimleriyle forintte sert düşüş beklemenin ters tepebileceği değerlendiriliyor. MNB’nin güvercin duruşuna rağmen forint dirençli kaldı; 2026’nın başında uzun süre euro karşısında 388-395 bandında işlem gördü. Bunun, kur üzerinde belirleyici etkenin küresel risk iştahı (yatırımcıların riskli varlıklara yönelme eğilimi) ve büyük merkez bankalarının politikaları, özellikle de ECB (Avrupa Merkez Bankası) olduğunu gösterdiği belirtiliyor.

Trading Implications For The Forint

Türev ürün (değeri kur, faiz, emtia gibi bir dayanak varlığa bağlı finansal sözleşme) işlemi yapanlar için bu, kısa vadeli forint oynaklığını satmaya işaret ediyor. MNB’nin öngörülebilir ve veriye dayalı yaklaşımı nedeniyle sürpriz olasılığının düşük olduğu, kur bantta kalırsa opsiyon primlerinin (opsiyon fiyatının) pahalı görünebileceği ifade ediliyor. Önümüzdeki haftalarda bu istikrar sürerse, EUR/HUF strangle satışı (aynı vadede, farklı kullanım fiyatlarından hem alım hem satım opsiyonu satıp kurun belirli bir aralıkta kalacağına oynanan strateji) etkili olabilir. Ayrıca Macaristan ile Euro Bölgesi arasındaki faiz farkının daralmasının, forintte uzun pozisyon (kurun değer kazanacağı beklentisiyle alınan pozisyon) taşıma maliyetini belirgin biçimde düşürdüğü belirtiliyor. Yatırımcıların vadeli işlemler/forward sözleşmeleri (ileride belirli bir kurdan alım-satım yapmayı sabitleyen anlaşma) kullanmasına dikkat çekiliyor; taşıma getirisi (carry; iki para birimi arasındaki faiz farkından doğan getiri/maliyet) 2025’teki kadar olumsuz değil. Bu da küresel risk iştahının güçlü olduğu dönemlerde taktiksel uzun HUF pozisyonlarını daha cazip kılıyor. İzlenmesi gereken ana riskin iç politika değil, dış ortamda değişim olduğu vurgulanıyor. ECB’den gelecek ani yönlendirme değişikliği (faiz patikasına dair iletişim) veya beklenmedik küresel “riskten kaçış” (yatırımcıların güvenli varlıklara yöneldiği dönem) sonrası yerel etkenlerin geri planda kalabileceği belirtiliyor. Bu nedenle pozisyonların, belirli bir MNB adımından ziyade daha geniş bir piyasa şokuna karşı korunması (hedge; riskten korunma işlemleri) gerektiği ifade ediliyor.

Hemen işlem yapmaya başlayın – Gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın