Commerzbank, sterlindeki (İngiliz Sterlini) son yükselişin kalıcı olmayabileceğini; bunun yüksek İngiltere Merkez Bankası (BoE) faiz beklentileri ve yeniden artan Birleşik Krallık siyasi riskinden kaynaklandığını belirtiyor. Banka, önümüzdeki haftalarda EUR/GBP’nin (euro/sterlin paritesi) 0,89’a doğru hareket etmesini beklerken, GBP/USD’nin (sterlin/dolar paritesi) daha uzun vadede kademeli yükselmesini; mevcut sterlin seviyelerinin ise 2027’ye kadar yeniden görülmeyebileceğini öngörüyor.
Sterlin, savaşın başlamasından bu yana performansı pozitif olan beş G10 para biriminden biri; diğerleri ise ağırlıklı olarak emtia ihracatçısı büyük ülkelerin para birimleri. Commerzbank, bu tabloyu BoE’nin kararlı bir adım atacağı beklentisine ve mart başında azalan “siyasi risk primi”ne (yatırımcının siyasi belirsizlik için talep ettiği ek getiri) bağlıyor.
Sterlindeki Güç Geçici Olabilir
Piyasa fiyatlaması, yıl sonuna kadar iki faiz indirimi beklemekten zaman zaman üçten fazla faiz artışı beklentisine kaydı. Commerzbank’a göre BoE bir kez faiz artırabilir; ardından yılın ikinci yarısında yeniden faiz indirimi beklentileri öne çıkabilir. Bu da “faiz fiyatlamasına” (piyasada faiz patikasına dair beklentilerin kura yansıması) bağlı sterlin kazanımlarını geri verebilir.
EUR/GBP 0,86 civarında işlem görüyor. Commerzbank, yerel seçim sonuçlarının baskıyı artırabileceğini; ancak yılın ilerleyen döneminde siyasi riskin azalmasını ve sonrasında sterlinin toparlanmasını bekliyor.
2025 başındaki analizimize dönersek, Sterlin’in güçlü kalacağından emin değildik. Performansın, Bank of England (BoE) için aşırı yüksek faiz beklentilerine ve siyasi riskte geçici bir gerilemeye dayandığını düşünmüştük. Bu şüphelerin yerinde olduğu görüldü ve aynı başlıklar bugün yeniden gündeme geliyor.
Geçen yıl Sterlin’i destekleyen BoE beklentilerindeki sert “yeniden fiyatlama” (piyasanın eski beklentiyi terk edip yeni faiz senaryosunu fiyatlara hızla yansıtması) artık tamamen geri alındı. 2025’te piyasa, faiz indirimi beklerken üçten fazla artışı fiyatlamaya geçmişti; bunu sürdürülemez görmüştük. Beklediğimiz gibi odak yeniden olası faiz indirimlerine kaydı ve bu da para birimi üzerinde baskı yaratıyor.
BoE Enflasyon ve Zayıf Büyüme Arasında Sıkıştı
Şu anda EUR/GBP kuru 0,8750 civarında. Son veriler, Birleşik Krallık’ta enflasyonun 2,8 ile “inatçı” (hedefe kolay dönmeyen) seyrettiğini, 2026 ilk çeyrek GSYH (Gayrisafi Yurt İçi Hasıla: ekonominin toplam üretim değeri) büyümesinin ise yüzde 0,1 ile zayıf kaldığını gösteriyor. Bu görünüm BoE’yi zor bir konuma itiyor ve ek faiz artışlarını çok düşük olasılıklı kılıyor.
BoE’nin şimdilik faizi sabit tutacağını düşünüyoruz; ancak piyasa zayıf ekonomiyi desteklemek için yıl bitmeden faiz indirimi olasılığını giderek daha fazla fiyatlıyor. Birleşik Krallık ile daha “şahin” (enflasyonla mücadele için faiz artırmaya daha yatkın) Avrupa Merkez Bankası arasındaki bu beklenti farkı, Sterlin’de zayıflığı destekliyor. Türev araç (değeri kur gibi başka bir varlığa bağlı finansal ürün) işlemi yapan yatırımcılar, bunu önümüzdeki haftalarda daha yüksek EUR/GBP için pozisyon alma fırsatı olarak değerlendirebilir.
Bu çerçevede yatırımcılar, kullanım fiyatı (opsiyonun devreye girdiği fiyat) 0,8800 civarında olan EUR/GBP alım opsiyonlarına (call: kur yükselirse kazanç sağlayan opsiyon) bakarak 0,8900 hedefi yönünde hareketi değerlendirebilir. Pozisyonun başlangıç maliyetini azaltmak için alım opsiyonu spread’i (bir call alıp başka bir call satarak maliyeti düşüren strateji) de tercih edilebilir. Bu yaklaşım, yükseliş potansiyeline katılım sağlarken riski sınırlar.
Siyasi belirsizlik de 2025’te yerel seçimler döneminde olduğu gibi yeniden piyasaya giriyor. Şimdi odak, yaklaşan genel seçim ve maliye politikasında (vergi-harcama politikası) belirgin bir değişim olasılığı. Bu yeniden artan siyasi risk primi, Sterlin üzerinde ek aşağı yönlü baskı yaratabilir.
