Altın, troy ons başına 5.000 doların biraz üzerinde işlem görüyor. İran’daki savaş iki buçuk hafta önce başladığından beri fiyat yaklaşık %5 geriledi.
Daha güçlü bir ABD doları fiyatı baskılıyor. Altın ETF’lerinde (borsada işlem gören ve altın fiyatını takip eden fonlar) para girişi yerine para çıkışı görülüyor.
Son dönemde altın, dolar güçlense bile zaman zaman yükselebiliyordu. Bu kez, ABD’de faiz indirimi beklentilerinin zayıflaması ek baskı yarattı.
Geçen hafta sonu itibarıyla Fed Funds vadeli işlemleri (piyasanın Fed politika faizinin geleceğine dair fiyatlaması), yıl sonuna kadar 25 baz puanlık (0,25 yüzde puan) bir indirimi bile fiyatlamaz hale geldi. Savaşın başlamasından bu yana fiyatlamadan neredeyse 50 baz puanlık indirim beklentisi silindi.
Bu değişim, yükselen petrol fiyatları ve enflasyon (genel fiyat artışı) riskleriyle bağlantılı. Daha az faiz indirimi ya da daha yüksek faiz, altın tutmanın “fırsat maliyetini” (faiz getirisi olmayan altın yerine faiz veren ürünleri seçmemenin maliyeti) artırır.
Piyasalar faiz indirimi beklemeyi sürdürürse altın yükselebilir. Ancak savaşın ne kadar süreceğine dair belirsizlik ve petrol arzında aksama riski (petrol tedarikinin bozulması ihtimali) Fed’in temkinli kalmasına yol açabilir.
Bu nedenle yaklaşan FOMC toplantısının (Fed’in faiz kararını veren kurulun toplantısı) altın fiyatına yeni bir destek sağlaması olası görünmüyor.
Altının “güvenli liman” (kriz dönemlerinde değerini koruması beklenen varlık) gibi davranmaması, fiyatın 5.000 dolar civarında zorlanmasına işaret ediyor; İran’daki çatışma başladığından beri düşüş yaklaşık %5. Bu zayıflığı, ABD dolarındaki hızlı değerlenme besliyor. Dolar Endeksi (DXY: doların başlıca para birimleri karşısındaki gücünü ölçen gösterge) son dönemde 107,5 ile aylardır en güçlü seviyesine çıktı. Yatırımcılar için bu, altın tarafında kısa vadede düşüş beklentisinin öne çıktığı anlamına geliyor.
Piyasa, Fed beklentilerini sert şekilde yeniden fiyatladı ve bu yıl için beklenen faiz indirimlerinin neredeyse 50 baz puanlık kısmı fiyatlardan çıktı. Bunun doğrudan nedeni, artan petrol fiyatlarının enflasyon kaygılarını yükseltmesi. Geçen haftaki Şubat 2026 TÜFE (CPI: tüketici fiyat endeksi; enflasyonu ölçen veri) verisi de beklentilerin üzerinde, %3,8 geldi. 2022’deki hızlı faiz artışlarında görüldüğü gibi, altın “taşıma maliyeti” arttığında zayıf performans gösterir; yani faiz yükselince altın elde tutmak görece daha az cazip olur.
Son iki haftanın verileri de bu havayı doğruluyor: büyük altın ETF’lerinden net 3 milyar doların üzerinde para çıkışı izlendi. Oynaklık (fiyatların sert dalgalanması) da yüksek; VIX (ABD borsasındaki oynaklık endeksi) 28 civarında. Bu da opsiyon (belirli fiyattan alma/satma hakkı veren sözleşme) üzerinden doğrudan uzun ya da kısa pozisyon almayı pahalı hale getiriyor. Böyle bir ortamda altın için satım opsiyonu (put: fiyat düşüşüne karşı kazanç sağlayan opsiyon) almak, yüksek maliyet ve prim erimesi (ödediğiniz opsiyon priminin zamanla değer kaybetmesi) nedeniyle pahalı bir strateji olabilir.
Opsiyonların pahalı olduğu bu koşullarda, yüksek oynaklıktan ve yatay ya da aşağı eğilimli fiyattan faydalanan stratejiler düşünülebilir. 5.200 doların üzerindeki seviyelerde “paranın dışında” (out-of-the-money: şu anki fiyata göre kâra geçmemiş) alım opsiyonu (call: fiyat yükselişine karşı kazanç sağlayan opsiyon) spread’i satmak, prim (opsiyonun fiyatı) toplarken riski sınırlamaya yardımcı olabilir. Bu pozisyon, vade sonunda altın 5.200 doların altında kalırsa kazanç sağlar.
Düşüş beklentisi için ana risk yaklaşan FOMC toplantısı. Piyasa genel olarak temkinli bir ton bekliyor; ancak beklenmedik şekilde “güvercin” (dovish: faiz indirimi ve gevşek para politikasına daha yakın) mesajlar, faiz indirimi ihtimalini yeniden canlandırarak sert bir ters hareket yaratabilir. Bu nedenle, olası düşüş yönlü işlemlerde pozisyon büyüklüğü bu toplantı riski dikkate alınarak ayarlanmalı.
Hemen işlem yapmaya başlayın – Gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın
