Bankacılık Komitesi’ndeki bir senatör, Adalet Bakanlığı’nın (Department of Justice) Jerome Powell’ı da kapsayan Fed binasındaki inşaat işiyle ilgili ceza soruşturmasını düşürmesinin ardından, Kevin Warsh’ın Fed Başkanı adaylığına yaptığı itirazı geri çekti. Bu değişikliğin, Bankacılık Komitesi’nin Warsh’ın adaylığını yarın onaylamasının önünü açması bekleniyor.

Komite oylamasının ardından Warsh, Senato tarafından mayıs başında, hatta gelecek hafta kadar erken bir tarihte onaylanabilir ve Powell’ın yerine mayıs ortasına kadar geçebilir. Haber, başkan değişirse Powell’ın Fed Yönetim Kurulu’nda (Board; Fed’in karar organı) kalıp kalmayacağına dair belirsizliği artırıyor.

Fed Liderlik Geçişinin Piyasa Etkileri

Haberde yüksek enflasyona dikkat çekiliyor ve Warsh’ın faiz indirimlerini daha erken destekleyip desteklemeyeceği tartışılıyor. Ayrıca ABD başkanından gelen baskı ile Fed’in uzun vadeli bağımsızlığına yönelik endişelere değiniliyor.

Commerzbank ekonomistleri, ilk politika faizi indiriminin (merkez bankasının temel faizi) yıl sonuna doğru gelmesini, ardından 2027’de iki indirim daha yapılmasını öngörüyor. Ayrıca metnin bir yapay zekâ aracıyla hazırlandığı ve bir editör tarafından kontrol edildiği belirtiliyor.

Kevin Warsh’ın mayıs ortasına kadar Fed’in başına geçme ihtimali artarken, piyasa beklentilerinde belirgin bir değişim görülebilir. Bu liderlik değişimi belirsizlik yaratıyor; Warsh’ın faiz indirimi konusunda siyasi baskıya (political pressure; siyasetçilerin para politikasını etkileme isteği) ne kadar açık olacağı kritik değişken. Yarın başlayacak onay süreci de önümüzdeki günlerde oynaklığın (volatility; fiyatların hızlı ve geniş aralıkta dalgalanması) başlıca kaynağı olabilir.

Bu geçiş ilerlerken piyasa oynaklığında artış riski var. VIX endeksi (piyasadaki beklenen oynaklığı gösteren “korku endeksi”) son haftalarda 15 civarında dar bir bantta seyrediyor; bu da piyasanın bu liderlik riskini yeterince fiyatlamadığını düşündürüyor. Yakın vadeli VIX alım opsiyonları (call option; belirli fiyattan alma hakkı veren türev ürün) veya VIX vadeli işlem kontratları (futures; ileri tarihli fiyat üzerinden alım-satım sözleşmesi) belirsizliğe karşı pozisyon almak için tercih edilebilir.

Faiz Oynaklığı ve Pozisyon Alma

SOFR vadeli işlem fiyatlamasına göre (SOFR; gecelik risksiz dolara yakın referans faiz, bu kontratlar piyasanın faiz beklentisini yansıtır) piyasa, 2026 sonuna kadar yalnızca tek bir faiz indirimi ihtimalini %50 olarak fiyatlıyor. Warsh yönetimindeki Fed’in baskıya daha açık olacağı düşünülüyorsa, bu yılın ilerleyen döneminde daha düşük faiz beklentisine göre pozisyon almak öne çıkar. Bu, Aralık 2026 veya Mart 2027 SOFR vadeli işlem kontratları alarak yapılabilir; piyasa daha agresif faiz indirimlerini fiyatlamaya başlarsa bu kontratların değeri artabilir.

2018’de Jerome Powell, Janet Yellen’dan görevi devraldığında piyasa yeni politika duruşuna uyum sağlamak zorunda kalmış ve sert dalgalanmalar görülmüştü. Bu dönem, tepedeki değişimin yerleşik trendleri sarsabileceğini göstermişti. Bu geçmiş, yıl içinde olası bir politika değişimini yakalamak için büyük endekslerde uzun vadeli opsiyonların (long-dated options; vadesi uzun opsiyon) faydalı olabileceğine işaret ediyor.

Daha “güvercin” bir Fed (dovish; enflasyondan çok büyümeyi önceleyen, faiz indirimine daha yatkın yaklaşım) muhtemelen ABD dolarını zayıflatır ve tahvilleri güçlendirir. Dolar Endeksi (DXY; doların başlıca para birimleri karşısındaki gücünü ölçer) bu çeyrekte 106’nın üzerinde güçlü kaldı; ancak yeni yönetimle faiz indirimi beklentileri hızlanırsa bu güç hızlı biçimde tersine dönebilir. Bu nedenle TLT gibi tahvil ETF’lerinde (ETF; borsada işlem gören fon) alım opsiyonları veya doların diğer büyük para birimlerine karşı satım opsiyonları (put option; belirli fiyattan satma hakkı) değerlendirilebilir.