Yüksek petrol fiyatları, uzun süren zayıflığın ardından Kanada Doları’nı (CAD) destekledi. Ancak bu desteğin, Kanada’nın reel ekonomisi (finans dışındaki üretim ve hizmet faaliyetleri) faiz artışlarına izin verecek kadar güçlenmemesi halinde geçici olduğu belirtiliyor.
USD/CAD’nin Eylül sonu için öngörülen seviyeye yakın seyrettiği ifade ediliyor. Yılın ilk yarısı için USD/CAD’de 1,37 tahmini korunuyor.
USMCA (ABD-Meksika-Kanada Anlaşması; Kuzey Amerika serbest ticaret anlaşması) görüşmelerinin Temmuz’da başlaması bekleniyor ve CAD için bir belirsizlik kaynağı olarak sunuluyor. Kanada ekonomisi kırılgan olarak tanımlanırken, paritede (iki para birimi arasındaki kur) yeniden geri dönüşlerin mümkün olduğu vurgulanıyor.
Rapor, Kanada’nın ABD’ye kıyasla enerji ihracatına daha fazla bağımlı olduğunu ve bunun petrol fiyatında ani sıçrama gibi bir şokta önemli olabileceğini not ediyor. Ayrıca iki ekonominin sıkı şekilde bağlantılı olması nedeniyle Kanada Doları’nın nadiren ABD Doları’ndan (USD) bağımsız hareket ettiği belirtiliyor.
Daha düşük USD/CAD seviyelerinin (yani CAD’in güçlenmesinin) ancak yılın ikinci yarısında görülmesi bekleniyor. Bu beklenti, Kanada Merkez Bankası’nın (BoC) faiz artışlarının zamanlamasının netleşmesi ve ticaret müzakerelerinin tamamlanmasıyla ilişkilendiriliyor.
Geçen yıl Kanada doları için başlıca riskleri doğru yakalayan bir analize bakıyoruz. Ana fikir, yüksek petrol fiyatlarının CAD’e yalnızca geçici bir destek sağladığı; zayıf ekonomi ve ticaret belirsizliğinin daha büyük tehdit oluşturduğuydu. Bu bakış, 2025’in büyük bölümünde görüşümüzü şekillendirdi.
2025 ortasından bakıldığında, USMCA görüşmelerine dair endişelerin haklı olduğu; oynaklık (fiyatların sert ve sık dalgalanması) yarattığı ve CAD’in güçlenmesini sınırladığı görülüyordu. Kanada ekonomisi bir dönem gerçekten kırılgan görünmüş, bu da BoC’nin faizi sabit tutmasına (faiz artırmamasına) yol açmış ve üçüncü çeyrek boyunca daha yüksek USD/CAD kurunu desteklemişti. Bu da o dönemde “aşağı yönün sınırlı” olacağı tahminini doğruladı.
Ancak tablo, geçen yıla kıyasla belirgin biçimde değişti. BoC çok daha kararlı bir çizgiye geçti ve kalıcı enflasyonla mücadele için Ocak ve Mart aylarında politika faizini artırdı. Statistics Canada, Nisan’da enflasyonun (genel fiyat artışı) hâlâ %3,1 olduğunu bildirdi. Para politikasındaki bu ayrışma (merkez bankası duruşunun önceki yıla göre farklılaşması) artık kurun başlıca belirleyicisi.
“Kırılgan Kanada ekonomisi” argümanı da inandırıcılığını kaybediyor. 2026 ilk çeyrek GSYH (Gayrisafi Yurt İçi Hasıla; ekonominin toplam üretimi) verileri, ekonominin yıllıklandırılmış %1,8 büyüdüğünü, bunun beklentileri aştığını ve altta yatan dayanıklılığa işaret ettiğini gösterdi. Bu güç, WTI ham petrol fiyatı (ABD referans petrolü) 2025 zirvelerinden gerileyip varil başına yaklaşık 78 dolara inse de sürüyor.
Türev ürün (değeri başka bir varlığa bağlı finansal sözleşme) işlemleri yapanlar açısından bu, CAD konusunda temkinli olma gerekçelerinin azaldığı anlamına geliyor. Odak, ekonomik zayıflıktan, enflasyonla aktif biçimde mücadele eden bir merkez bankasına kaydı. Bu nedenle CAD’de daha fazla güçlenme ya da en azından USD karşısındaki uzun süreli değer kaybının durması senaryosu öne çıkıyor.
Stratejilerin artık USD/CAD paritesinde aşağı yönü (kurun düşmesi; CAD’in güçlenmesi) yakalamaya dönmesi gerektiği belirtiliyor. Yatırımcılar, CAD alım opsiyonu (call; belirli fiyattan alma hakkı) alarak sınırlı riskle kurdaki düşüşten faydalanmayı düşünebilir. Ayrıca USD/CAD call spread satışı da (aynı vadede farklı kullanım fiyatlı iki alım opsiyonuyla kurulan ve prim geliri hedefleyen strateji) “paritede yukarı yönün, şahin (faiz artırmaya daha istekli) BoC tarafından sınırlanacağı” görüşünden yararlanmak için uygulanabilir bir seçenek olarak görülüyor.
