Commerzbank, Macaristan’ın Magyar Nemzeti Bank’ının (MNB) politika faizini 25 baz puan indirerek %5,75’e çekmesini bekliyor; bu adım, haziranda 25 baz puanlık hamleyle yeniden başlatılan gevşeme döngüsünün devamı niteliğinde. Beklentinin temelinde daha ılımlı bir enflasyon patikası yer alıyor: Haziran Enflasyon Raporu 2026 ortalama TÜFE tahminini %1,8’e indirirken, Başkan Mihaly Varga enflasyonun bu yılın geri kalanında ve 2027’de %3’lük hedefi aşmasının beklenmediğini söyledi. Banka, olası indirimi büyüme dinamiklerinden ziyade enflasyon görünümüyle ilişkilendiriyor.
Piyasa koşulları ise daha az destekleyici; forintteki önceki değerlenme, bozulan risk iştahı ve jeopolitik gerilimlerle birlikte tersine döndü. Haziran toplantı tutanakları, enflasyon ve finansal koşulların izin vermesi halinde yaz aylarında ilave gevşeme alanına işaret etmişti; kur hareketine rağmen bu kriterlerin genel olarak geçerliliğini koruduğu belirtiliyor. Politika yapıcıların temkinli duruşu; mali belirsizlik, başarısız bir İran ateşkesi ve yükselen enerji fiyatlarıyla bağlantılı görülüyor; haziranda MPC üyelerinden Zoltan Kovacs 50 baz puanlık indirimi savunarak muhalefet şerhi koymuştu. Adımın piyasada büyük ölçüde önden fiyatlandığı ve döviz üzerinde sınırlı etki yaratmasının beklendiği ifade ediliyor.
Güvercin Bir Döngüde Faiz Stratejileri
Türev piyasası işlem yapanların, değişken faiz ödeyip sabit faiz alacak şekilde faiz swap’larını kullanarak Macaristan’da daha düşük faiz ortamına pozisyonlanması gerektiğini düşünüyoruz. Magyar Nemzeti Bank’ın bugün politika faizini %5,75’e indirmesiyle, enflasyon görünümündeki belirgin bozulma nedeniyle yurtiçi gevşeme döngüsü net biçimde korunuyor. Tarihsel olarak, Macaristan’da enflasyonun 2023’teki %25’in üzerindeki zirvesinden bugün %3’ün altına gerilemesinden bu yana, gevşeme döngülerinde sabit faiz almak istikrarlı biçimde güçlü getiri sağladı.
FX Opsiyonları ve Volatilite Fırsatları
Forintte olası ilave değer kaybına karşı korunmak için kısa vadeli EUR/HUF alım (call) opsiyonları satın alınmasını öneriyoruz. 25 baz puanlık faiz indirimi piyasada hâlihazırda fiyatlanmış olsa da, artan jeopolitik gerilimler ve küresel riskten kaçış eğilimi sermayeyi gelişen piyasalardan çıkarıyor. EUR/HUF hâlen 398,50 civarındaki kritik direnç seviyelerine yakın seyrederken, enerji fiyatlarında ani bir sıçrama pariteyi önümüzdeki haftalarda psikolojik 400,00 eşiğinin üzerine kolaylıkla taşıyabilir.
Ayrıca opsiyon yatırımcılarının ima edilen volatilite stratejilerini incelemesini öneriyoruz; zira Macar para birimi opsiyonları şu anda jeopolitik risk primini doğru fiyatlamıyor. Merkez bankası karar alma sürecinde, daha önce bazı politika yapıcıların 50 baz puanlık daha büyük bir indirimi savunmasıyla görülen iç ayrışma dikkate alındığında, eğrinin kısa ucunda volatilitenin yükselmesi muhtemel. Önümüzdeki bir ay boyunca forint üzerinde uzun straddle stratejileri uygulamak, nihai yön ne olursa olsun haber akışı kaynaklı sert piyasa hareketlerinden faydalanmamızı sağlayacaktır.
Hemen işlem yapmaya başlayın — gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın.
