Commerzbank analistleri, ABD Merkez Bankası’nın (Fed) bir sonraki toplantıda politika faizini (federal fonlar hedef aralığı) %3,50–%3,75 seviyesinde sabit tutmasını ve böylece üst üste üçüncü kez “pas” geçmesini bekliyor. Bu beklenti, enflasyonun hedefin üzerinde kalmasına ve Orta Doğu’daki çatışma ile petrol kaynaklı fiyat artışlarına dayanıyor.
Analistler, enflasyonun beş yıldır hedefin üzerinde seyrettiğini belirtiyor. Ayrıca, “enflasyon beklentilerinin” (hanehalkı ve şirketlerin gelecekteki enflasyona dair öngörüleri) eskisi kadar sağlam şekilde “çapalanmamış” (kalıcı biçimde hedefe bağlı kalmıyor) olabileceğini not ediyor.
Fed’in Faizi Sabit Tutması Bekleniyor
Analistler, mevcut ortamda Fed’in faiz indiriminden kaçınmasını bekliyor; çünkü faiz indirimi, enflasyon baskılarını artırabilir. Faiz indirimi yönünde siyasi baskı olduğuna dikkat çekilse de, ana senaryo toplantıda değişiklik olmaması.
En fazla, Vali Miran’ın faiz indirimi yönünde oy kullanabileceğini ekliyorlar. Buna rağmen, beklenen sonuç yine %3,50–%3,75 hedef aralığı.
Analistler, enflasyonun gerilemesi halinde yılın sonuna doğru faiz indirimlerinin yeniden başlayabileceğini öngörüyor. Ayrıca ABD Doları’nın zamanla zayıflamasını bekliyorlar; bunu da ABD’deki büyük faiz indirimlerine ve Fed’in bağımsızlığına ilişkin endişelere bağlıyorlar.
Yatırımcılar İçin Piyasa Etkileri
Bu tablo, piyasanın önümüzdeki aylar için faiz indirimlerini gereğinden hızlı fiyatlıyor olabileceğine işaret ediyor. Yatırımcılar, Fed’in beklenenden uzun süre sabit kalması durumunda kazandırabilecek SOFR vadeli işlemleri (ABD’de gecelik teminatlı fonlama oranına dayalı faiz vadeli kontratları) üzerindeki opsiyonlarla (belirli bir tarihe kadar belirli fiyattan alma/satma hakkı veren sözleşmeler) stratejiler düşünebilir. Enflasyonun inatçı kalması ile politikanın gevşetilmesi isteği arasındaki gerilim, kısa vadeli faizlerde dar bantta hareket riskini artırıyor.
Petrol fiyatlarının belirleyici olacağı öngörüsünün doğru çıktığı belirtiliyor; 2025’te Orta Doğu’daki çatışma ham petrolü varil başına 110 doların üzerine taşımıştı. İran ile savaşın bitmesi fiyatları düşürse de WTI ham petrolü (ABD tipi referans ham petrol) hâlâ yüksek ve 85 dolar civarında. Bu kalıcı maliyet baskısı “çekirdek enflasyonu” (enerji ve gıda gibi oynak kalemler hariç enflasyon) beslemeye devam ediyor ve Fed’in temkinli duruşunu destekliyor.
ABD Doları’ndaki öngörülen zayıflığın da gerçekleştiği ifade ediliyor. Dolar Endeksi (DXY; doların başlıca para birimleri karşısındaki değerini gösteren endeks) 2025’te 105 seviyelerine yakın seyrederken, sonrasında 98 civarına geriledi. Fed’in bağımsızlığının zayıfladığına dair kaygılar ve büyüyen bütçe açığı, döviz vadeli işlemleri veya opsiyonlar üzerinden dolarda ek düşüş yönünde pozisyon alma fikrini destekliyor.
Fed’in enflasyon beklentilerini kontrol altında tutma ihtiyacı ile daha güçlü gevşeme çağrıları arasındaki çekişme, kırılgan bir zemin yaratıyor. Bu da kısa vadede piyasa oynaklığının (fiyat dalgalanmasının) artabileceğine işaret ediyor. Türev yatırımcıları, korunma amaçlı pozisyonlar veya belirsizlik artışına oynayan işlemler düşünebilir; örneğin VIX endeksi (piyasanın beklenen oynaklığını ölçen “korku endeksi”) üzerindeki alım opsiyonları (call; belirli fiyattan alma hakkı).
Canlı VT Markets hesabınızı oluşturun ve hemen işlem yapmaya başlayın.
