Commerzbank, Banxico’nun son faiz indirimlerinin daha ılımlı enflasyon ve zayıflayan Meksika ekonomisi tarafından desteklendiğini, bu nedenle piyasaların önümüzdeki 12 ay için yaklaşık üç adet 25 baz puanlık faiz artışı fiyatlamasına rağmen parasal sıkılaştırma için alanın sınırlı kaldığını belirtti. Banka, İran’da savaşın patlak vermesinin ardından Meksika para politikasıyla bağlantılı şekilde kurun izleyen aylarda zayıflamasından sonra, faiz artışı fiyatlaması devreye girmeden önce bu beklentilerin ortadan kalkmasının pesoda baskı yaratabileceğine dikkat çekti.
Kurum ayrıca ABD kaynaklı etkenlere de işaret etti. Piyasalar birkaç baz puanlık Fed faiz artışı beklerken, Commerzbank faiz indirimleri yönünde siyasi baskıya atıfta bulundu. Fed’e dair bu beklentiler fiyatlamadan çıkarsa bankaya göre dolar zayıflar, bunun sonucu olarak USD/MXN düşer; Commerzbank da USD/MXN tahminlerini tüm projeksiyon ufku boyunca sınırlı ölçüde aşağı revize etti.
Banxico Faiz Beklentileri ve Ekonomik Görünüm
Türev işlem trader’larının Banxico’nun politika patikasında hızlı bir yeniden fiyatlamaya pozisyon alması gerektiğini düşünüyoruz; zira piyasanın önümüzdeki bir yılda üç faiz artışı beklentisi son derece gerçekçi değil. Son veriler, Meksika’da ekonomik büyümenin yıllıklandırılmış bazda yalnızca %1,1’e yavaşladığını, çekirdek enflasyonun ise %4,0’a doğru istikrarlı düşüşünü sürdürdüğünü gösteriyor. Kısa vadeli faiz swap’ları (TIIE) halihazırda yaklaşık 75 baz puanlık sıkılaştırma fiyatlıyor; bu da trader’lar için sabit faiz alma (receive fixed) yönünde cazip bir fırsat sunuyor.
Kur Stratejileri ve ABD Doları Sürücüleri
Kur opsiyonları piyasasında, USD/MXN kurunda aşağı yönlü bir sürüklenmeden (downward drift) faydalanan stratejiler öneriyoruz. Meksika’ya ilişkin faiz artışı beklentilerinin çözülmesi pesoyu geçici olarak zayıflatabilse de, yumuşayan ABD dolarının bu baskıyı muhtemelen dengelemesi bekleniyor. USD/MXN üzerinde üç ila altı ay vadeli bear put spread’ler uygulamak, bu aşağı yönlü eğilimi düşük maliyetle yakalamaya olanak tanır.
ABD dolarındaki zayıflamanın ana katalizörü, piyasaların Fed’in gerekçesiz şahinliğini (hawkishness) fiyatlamadan çıkarması olacak. ABD imalat PMI’ının 48,5 ile daralma bölgesinde kalması ve daha düşük borçlanma maliyetleri yönünde artan siyasi baskı ortamında, Fed’in faiz artırması olası görünmüyor. Fed fon vadeli işlemlerinin hızlı biçimde ayarlanarak dolar primini ortadan kaldırmasını ve USD/MXN’i aşağı çekmesini bekliyoruz.
Ayrıca Meksika’nın dış ticaret dinamikleri son derece destekleyici kalıyor; ABD’ye ihracat yıllık bazda 475 milyar doların üzerinde rekor seviyeye ulaştı. Bu istikrarlı ticari talep, sürekli bir dolar girişi sağlayarak, yurtiçi faiz beklentileri gerilese bile pesoya yapısal bir tampon oluşturuyor. Bundan faydalanmak için trader’lar, risk reversal stratejileriyle, kullanım fiyatı spotun dışında (out-of-the-money) MXN alım (call) opsiyonları satın almanın maliyetini düşürebilir.
Hemen işlem yapmaya başlayın — gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın.
