Commerzbank, Orta Doğu’daki savaş nedeniyle 2026 Euro Bölgesi büyüme tahminini %0,9’dan %0,6’ya düşürdü. Banka, vadeli işlemlerin (futures: gelecekteki bir tarihte belirli fiyattan alım-satım beklentisini yansıtan sözleşmeler) ima ettiğinden daha az Avrupa Merkez Bankası (ECB) faiz artışı bekliyor.
Banka, ABD Merkez Bankası’nın (Fed) vadeli piyasaların fiyatladığından daha fazla faiz indirimi yapacağını öngörmeyi sürdürüyor; ancak daha yüksek enflasyon nedeniyle bunun daha geç gerçekleşeceğini düşünüyor. Commerzbank, savaşın bitmesiyle EUR/USD’nin (euro/dolar kurunun) toparlanacağını ve sonraki çeyreklerde yükselmeyi sürdüreceğini tahmin ediyor.
Commerzbank, EUR/USD’nin 2027 ortasında 1,21’e çıkacağını öngörüyor. Banka bu tahmini, ABD’de para politikasının gevşetileceği (policy easing: faiz indirimi ve daha destekleyici finansal koşullar) beklentisi ve Fed’in bağımsızlığına dair endişelerin doları zayıflatacağı görüşüne bağlıyor.
Geçen yılki değerlendirmeye döndüğümüzde, Euro Bölgesi’nin 2026’da belirgin bir büyüme yavaşlamasıyla karşılaşacağı görüşü öne çıkıyordu. %0,6’ya indirilen büyüme tahmini, Orta Doğu’daki savaşın etkisiyle şekillenmişti. O dönemde, piyasaların fiyatladığına kıyasla ECB’nin daha az faiz artıracağı beklentisi de vardı.
Sahadaki tablo bugün (27 Mart 2026) beklentilerden farklı ilerledi. Büyüme zayıf kalsa da Eurostat’ın ilk çeyreğe ilişkin “öncü tahmini” (flash estimate: kesinleşmemiş ilk hesaplama) bölgenin %0,3 büyüdüğünü gösterdi ve durağanlık beklentilerini aştı. Bu dayanıklılık, 2025’teki aşırı kötümserliğin abartılı olabileceğine işaret ederek ECB’nin olası yol haritasının yeniden değerlendirilmesine neden oluyor.
Buna karşılık, ABD’de daha agresif faiz indirimleri beklentisi gerçekleşmedi. Güçlü istihdam verileri ve Şubat 2026 TÜFE’nin (CPI: tüketici fiyat endeksi, enflasyon göstergesi) beklentilerin üzerinde %3,4 gelmesi, Fed’i “bekle-gör” konumunda tuttu. Bu durum, geçen yıl öngörülen “yakın ve aşırı” ABD gevşemesi anlatısını zayıflattı.
Bu ayrışma EUR/USD kurunu baskı altında bırakıyor; parite şu sıralar 1,0785 civarında işlem görüyor. Dolar lehine güçlü faiz farkı (interest rate differential: iki para birimi arasındaki faiz getirisi farkı), uzun vadeli değerleme kaygılarını ikinci plana itiyor. Bu nedenle 1,21’e toparlanma öngörüsü belirgin biçimde gecikmiş görünüyor.
Türev ürün (derivatives: değeri döviz kuru gibi başka bir varlığa bağlı sözleşmeler) yatırımcıları açısından bu, geçen yılki yükseliş senaryolarının şimdilik rafa kalktığı anlamına geliyor. Önümüzdeki çeyrekler için 1,12 üzeri kullanım fiyatlı “paranın dışında” (out-of-the-money: mevcut kurun üzerinde olduğu için hemen kâr vermeyen) EUR alım opsiyonlarını (call option: belirli fiyattan alma hakkı) satmak, prim (premium: opsiyon satıcısının aldığı bedel) geliri elde etmeye yönelik bir strateji olabilir. Fed’in “veriye bağlı” (data-dependency: kararların gelen verilere göre şekillenmesi) duruşu dikkate alındığında, kritik ABD enflasyon verileri öncesinde kısa vadeli straddle (aynı kullanım fiyatıyla alım ve satım opsiyonunu birlikte almak; amaç oynaklıktan yararlanmak) almak da olası fiyat dalgalanmasını (volatilite: oynaklık) değerlendirebilir.
Hemen işlem yapmaya başlayın – Gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın
