Cleveland Federal Rezerv Bankası Başkanı Beth Hammack, perşembe günü bir kamu radyosuna verdiği röportajda ekonomik görünüme dair belirsizliğin yüksek olduğunu söyledi. Hammack, bu belirsizliğin Fed’in **daha nötr** bir politika duruşunu (ne sıkılaştırıcı ne gevşetici) desteklediğini belirtti.

Hammack, birçok kişinin daha yüksek **benzin fiyatlarını** hissettiğini ve ileride **fiyat artışı baskılarından** (enflasyonu yukarı iten etkenler) endişe duyduğunu ifade etti. Yüksek fiyatların tüketicinin harcama gücünü sınırladığını ve daha fazla kişiyi **zorunlu tercih** yapmaya ittiğini (bazı harcamalardan kısmak gibi) söyledi.

Uncertainty Drives A Neutral Fed Stance

Hammack, İran’daki savaşın Fed’in iki hedefini de etkileyebileceğini söyledi: **fiyat istikrarı** (enflasyonu kontrol etmek) ve **azami istihdam** (işsizliğin düşük kalması). Bu çatışmanın fiyat baskılarını daha uzun süre yüksek tutabileceğini belirtti. Fed’in savaşın ne kadar süreceğini izlediğini, yüksek enflasyonun zamanla **talebi** (harcama ve yatırım isteğini) zayıflatabileceğini de ekledi.

Hammack, Fed toplantısında görüldüğünden daha fazla uzlaşı olduğunu söyledi. Faizlerin oldukça uzun süre sabit kalabileceğini, ancak bunun ne kadar süreceğine dair net bir süre veremeyeceğini belirtti.

İşsizliğin düşük ve istikrarlı olduğunu, “**az işe alım, az işten çıkarma**” görülen bir işgücü piyasası bulunduğunu söyledi. Fed’in yıllardır enflasyon hedefini tutturamadığını, buna karşın **enflasyon beklentilerinin** (halkın ve piyasaların gelecekte enflasyonun nerede olacağını düşünmesi) genel olarak kontrolden çıkmadığını ifade etti.

Gerekenden fazla faiz indiriminin enflasyonu artıracağını belirten Hammack, görünümdeki belirsizliğin politika tarafında da temkinli olmayı gerektirdiğini ve Fed’in siyasetten olabildiğince uzak durmayı hedeflediğini söyledi.

Market Volatility And Rate Hold Outlook

Belirsizliğin yüksek seyretmesi nedeniyle Fed’in faizleri önemli bir süre **sabit tutması** bekleniyor. Mevcut **federal fonlama faizi hedef aralığı** (bankaların gecelik borçlanma faizine dair Fed’in hedeflediği aralık) olan %5,25-%5,50’nin korunması olası. Nisan 2026 enflasyon verisinde **TÜFE (CPI)** (tüketicinin ödediği fiyatların genel seviyesini ölçen endeks) %3,6 ile yüksek kaldı. Bu **inatçı enflasyon** (kolay düşmeyen enflasyon) kısa vadede faiz indirimi ihtimalini zayıflatıyor.

Bu durgun politika görünümü ve İran’daki savaş, piyasalarda **oynaklığı** (fiyatların sert iniş-çıkış yapması) artırıyor. Beklenen oynaklığı ölçen **VIX endeksi** (S&P 500 opsiyonlarından türetilen “korku endeksi”) 22 civarında seyrediyor; bu seviye tarihsel ortalamanın üzerinde. Bu nedenle yatırımcıların, tek bir yön tahmini yerine fiyat dalgalanmasından faydalanan yaklaşımları değerlendirmesi beklenir.

İran’daki çatışma, özellikle enerji tarafında fiyat baskılarının ana kaynaklarından biri. Brent petrol fiyatı varil başına 95 doların üzerine çıktı. Bu durum hem enflasyonu hem de tüketici harcamalarını doğrudan etkilediği için Fed’in yakından izlediği kritik bir değişken.

İşsizlik oranı %4,1 ile düşük olsa da bu, tüketici güvenine tam yansımıyor. Zorunlu harcamalardaki artış hane bütçelerini zorluyor ve isteğe bağlı harcamaları sınırlıyor. Bu da dengeyi zorlaştırıyor: güçlü işgücü piyasası faiz indirimi ihtimalini azaltırken, zorlanan tüketici de faiz artışına alan bırakmıyor.

Geçmişte, 2025 boyunca piyasalar sık sık faiz indirimi fiyatladı ancak bu indirimler gelmedi. Bu deneyim, Fed’in **sabırlı** kalacağı ve **veriye bağlı** hareket edeceği (kararlarını yeni ekonomik verilere göre şekillendireceği) görüşünü güçlendiriyor. Mevcut koşullarda yakın haftalarda hızlı bir politika değişikliği olasılığı düşük görünüyor.

Bu nedenle **türev** (değeri başka bir varlığa/faize bağlı sözleşmeler) pozisyonlarının, faizin dar bir bantta kaldığı bir ortama uyumlu olması; ancak jeopolitik haberlerle ani hareket riskini de dikkate alması gerekir. **SOFR vadeli işlemleri** üzerindeki opsiyonlar (SOFR: ABD’de gecelik teminatlı borçlanma faiz oranı; vadeli işlem: ileri tarihte işlem yapmayı sağlayan sözleşme; opsiyon: belirli fiyattan alma-satma hakkı) piyasanın en erken yılın ilerleyen dönemine kadar faiz değişimi beklemediğine işaret ediyor. Bu görünüm, **opsiyon primi** toplamak için (opsiyon satarak gelir elde etmek) fırsat sunabilir; ancak savaşın tırmanması gibi ani risklere karşı **koruma** (hedge: zararı sınırlamak için ters pozisyon) ile birlikte düşünülmelidir.