Çin’in nisan verileri zayıf geldi: perakende satışlar yavaşladı, yatırımlar geriledi; ihracat ve konut fiyatları ise sınırlı da olsa destek verdi. TD Securities, 2026 GSYH büyüme tahminini %4,6’da korudu ve Çin Merkez Bankası’nın (PBoC) para politikasını (faiz indirimi ve piyasaya ek likidite verme) daha fazla gevşetme konusunda temkinli kalmasını bekliyor.
Pekin’in geniş çaplı bir teşvik paketi yerine, belirli alanlara odaklanan hedefli mali adımlara (kamu harcamaları ve vergi/teşvik düzenlemeleri) ağırlık vermesi bekleniyor. Odağın altyapı harcamaları ve tüketiciyi destekleyici önlemler olması muhtemel.
Politikada İnce Ayar Görünümü
1. çeyrek GSYH güçlü geldiği için politikanın büyük bir değişim yerine “ince ayarlarla” (sınırlı ve kademeli düzenlemeler) güncellenmesi bekleniyor. Maliye politikasında daha büyük bir yön değişimi, 2. çeyrek verilerinin tamamı görüldükten sonra, temmuz sonrasında daha olası.
Altyapı harcamaları, kamu sabit sermaye yatırımlarını (devletin yol, köprü, enerji gibi uzun ömürlü varlıklara yaptığı yatırımlar) yeniden yukarı çekmek için tekrar kullanılabilir. Planların, bu yılın Bütçesi’nden ayrılan 800 milyar CNY (Çin yuanı) kaynağın üzerine inşa edilmesi bekleniyor.
Nisan 2026 verilerinin zayıflığı, Pekin’den yaygın değil, hedefli teşvik beklentisini güçlendiriyor. Bu da “ucuz kredi” (düşük faizli bol finansman) ile beslenen geniş kapsamlı bir piyasa rallisinin (geniş tabanlı yükseliş) yakın dönemde olası olmadığını gösteriyor. Bu nedenle türev ürünlerde (vadeli işlemler ve opsiyon gibi fiyatı başka bir varlığa bağlı ürünler) seçici olmak gerekir; belirli kamu harcamalarından doğrudan fayda görecek sektörlere odaklanmak öne çıkıyor.
Merkez bankasının para politikasında gevşemeye temkinli yaklaşımı, yuan için daha istikrarlı bir görünüme işaret ediyor. 2025’in büyük bölümünde de kur istikrarı (döviz kurunda sert hareketleri sınırlama) tercih edilmiş, bu da oynaklığı (fiyat dalgalanması) azaltmıştı. Bu çerçevede USD/CNH’de (ABD doları / offshore yuan; yani Çin ana karası dışındaki piyasada işlem gören yuan kuru) “zararda” (out-of-the-money) alım opsiyonu satmak, prim geliri (opsiyon satıcısının peşin aldığı gelir) toplamak için uygulanabilir bir strateji olabilir; yani yuanın belirgin değer kaybı yaşamayacağı yönünde pozisyon almak anlamına gelir.
Altyapı Odaklı İşlemler
Altyapı harcamalarını artırma vurgusu, sanayi emtialarına (üretimde kullanılan hammaddeler) doğrudan işaret ediyor. Çin’in demir cevheri ithalatı nisan 2026’da 100 milyon metrik tonun üzerinde güçlü kalmışken, yeni projeler bu talebi muhtemelen canlı tutar. Yatırımcılar, beklenen bu mali genişlemeden yararlanmak için bakır ve demir cevheri vadeli işlemlerinde (future; ileri tarihli alım-satım sözleşmeleri) uzun (long; fiyat artışından kazanç hedefleyen) pozisyonları değerlendirebilir.
Hisse tarafında bu politika yaklaşımı, FTSE China A50 gibi geniş endeksler yerine belirli sektörleri öne çıkarır. Geçen ay yalnızca %2,3 artan perakende satışlar, şimdilik isteğe bağlı tüketim (consumer discretionary; zorunlu olmayan harcamalara duyarlı şirketler) hisselerinden uzak durmayı düşündürüyor. Bunun yerine, 800 milyar CNY’lik yeni altyapı fonlarından doğrudan yararlanacak inşaat ve ağır iş makinesi ETF’lerinde (borsada işlem gören fon; bir sektör sepetini takip eder) alım opsiyonları değerlendirilebilir.
Resmî takvim, temmuzda ikinci çeyrek verilerinin tamamı açıklanana kadar büyük politika değişikliği olasılığının düşük olduğunu gösteriyor. Bu da önümüzdeki birkaç hafta “bant içinde” (range-bound; belirli bir aralıkta gidip gelen) fiyatlamalara ve belirsizliğe işaret ediyor. Bu ortam, düşük oynaklıktan kazanç hedefleyen stratejilere uygundur; örneğin büyük Çin hisse endekslerinde strangle satışı (aynı vadede hem alım hem satım opsiyonu satıp prim toplama; fiyatın dar bantta kalacağı beklentisi).
