Çin’in mali harcamaları, ilk çeyrekte beklentileri aşan verilere rağmen 2026’da planın gerisinde kaldı; Nisan ve Mayıs’ta ivme daha da zayıfladı. Genel kamu bütçesi ile hükümet fonları bütçesini kapsayan geniş tanımlı bütçe açığı, bu iki ayda yıllık bazda 393 milyar CNY daha düşük gerçekleşti; oysa 1Ç’de 258 milyar CNY daha yüksekti. Bu sert dönüş, mali harcamaların geri çekilmesiyle birlikte ekonomik faaliyetteki yavaşlamayla aynı döneme denk geldi.
2026’nın ilk beş ayında genel kamu bütçesi harcamaları yıllık %0,8 arttı; bütçelenen artış %4,4’tü. Gelirler ise planlanan %2,2’lik hızın üzerinde, yıllık %4 yükseldi. Hükümet fonları harcamaları yıllık %4,3 gerilerken, arsa satışlarının daha da daralmasıyla gelirlerde yaklaşık %20’lik düşüş baskı oluşturdu. Mart’ta onaylanan bütçe hâlâ açığın genişlemesine imkân tanıyor ve projeksiyonlar 2Ç GSYH büyümesinin yıllık bazda %4,5’in altına ineceğine işaret ediyor; mevcut eğilim sürerse Haziran–Aralık döneminde geniş tanımlı açık, 2025’in aynı dönemine kıyasla 1,7 trilyon CNY daha yüksek olabilir.
Maliye Politikası ve Ekonomik Büyüme Görünümü
Çin’de büyüme ivmesinin Nisan ve Mayıs’ta yavaşladığını görüyoruz; bunun bir nedeni, kamu harcamalarının planlananın belirgin şekilde altında kalması. Güçlü bir ilk çeyreğin ardından gelen bu yavaşlama, hükümetin devreye gireceğini öngören yatırımcılar için bir fırsat penceresi yaratıyor. Kritik nokta, onaylanan bütçenin ek harcama için geniş bir alan sunması.
Hükümetin, yılın ikinci yarısında ekonomiyi desteklemek üzere bütçe açığını anlamlı ölçüde artırabilecek bir kapasitesi bulunuyor. 2Ç GSYH büyümesinin %4,5 hedefinin altına gerilemesi olası göründüğünden, yetkililerin iç talebi canlandırmak için bütçe harcamalarını hızlandırmasını bekliyoruz. Bu durum, önümüzdeki haftalarda teşvik adımlarının açıklanıp uygulanmasıyla piyasada hareketi tetikleyebilecek net bir katalizör oluşturuyor.
Piyasa Etkileri ve Yatırım Stratejileri
Bu çerçevede, altyapı ve inşaatla doğrudan bağlantılı sanayi emtialarında bir ralli beklentisiyle pozisyon alıyoruz. Çin’in resmi imalat PMI verisinin Mayıs’ta 49,5’e gerilediğini gösteren son veriler, Pekin üzerindeki harekete geçme baskısını daha da artırıyor; bu, 2016 gibi geçmiş teşvik döngülerinde emtia fiyatlarında sıçramalara yol açtığını gördüğümüz bir kalıp. Bu nedenle, üçüncü çeyrek için bakır ve demir cevheri vadeli işlemlerinde alım (call) opsiyonu almak temkinli bir strateji olarak öne çıkıyor.
Ayrıca, görece zayıf performans sergileyen Çin hisselerinde bir toparlanma bekliyoruz. Şanghay Bileşik Endeksi son iki ayda büyük ölçüde yatay seyretti; bu görünüm, teşvikin hızla tersine çevirebileceği zayıf duyarlılığa işaret ediyor. Olası piyasa genelindeki ralliye maruz kalmak için geniş kapsamlı, Çin odaklı ETF’lerde alım (call) opsiyonlarını değerlendiriyoruz.
Son olarak, bu mali genişlemenin Çin Yuanı’na destek sağlaması bekleniyor. Para birimi dolar karşısında zayıflarken USD/CNH kuru son dönemde 7,28 civarında seyrediyor. Artan kamu harcamaları ve daha güçlü ekonomik görünümün bu değer kaybını durdurabileceğini düşünüyoruz; bu da USD/CNH paritesinde satım (put) opsiyonlarını cazip bir riskten korunma (hedge) veya spekülatif pozisyon haline getiriyor.
Hemen işlem yapmaya başlayın — gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın.
