Çin’de yeni yuan kredileri temmuzda sert bir dönüş yaptı; bir önceki ay RMB 1.610 milyar seviyesinden RMB -340 milyara geriledi. Bu veri, net geri ödemeye işaret ediyor ve önceki döneme kıyasla bankacılık kredi faaliyetinde belirgin bir tersine dönüşe dikkat çekiyor.
Temmuzdaki daralma, hazirandaki genişlemenin ardından geldi ve kredi koşulları ile kredi talebinde bir değişime işaret ediyor. Piyasalar, daha geniş finansman eğilimlerinin teyidi ve politika adımlarının önümüzdeki aylarda gidişatı değiştirip değiştirmeyeceğine ilişkin değerlendirme için yakında açıklanacak resmi verileri takip edecek.
Piyasa Tepkisi ve İşlem Etkileri
Çin’de temmuz ayı yeni kredilerinin bir önceki ayki 1,61 trilyon yuandan -340 milyar yuana çökmesiyle şok edici bir kredi daralmasına tepki veriyoruz. Bu net küçülme, borçluların yeni borçlanmadan daha fazla geri ödeme yaptığı anlamına gelirken, yurt içi ekonomik güvene dair sert bir bozulmaya işaret ediyor. Türev yatırımcılarının önümüzdeki haftalarda küresel büyüme göstergeleri üzerinde yoğun bir baskıya hazırlıklı olması gerekiyor.
Çin yuanı ve Avustralya dolarının güçlü bir aşağı yönlü baskıyla karşı karşıya kalmasını bekliyoruz; bu da uzun USD/CNH alım opsiyonlarını (call) oldukça uygulanabilir kılıyor. Tarihsel olarak Çin’de kredi sert düşüşleri, sanayi emtialarında keskin gerilemelere yol açtığından, bakır ve demir cevheri vadeli kontratlarında kısa pozisyon almak yüksek inançlı bir hamle. Büyük madencilik hisselerinde satım opsiyonları (put) eklemek de bu aşağı yönü yakalamaya yardımcı olacaktır.
Hisse Senedi ve Faiz Stratejisi
Hisse tarafında Hang Seng Endeksi ile Çin ağırlığı yüksek gelişen piyasa ETF’lerinde satım opsiyonu (put) alınmasını öneriyoruz. 2018 sonu ve 2021 ortası gibi önceki Çin kredi donmalarında, tedarik zincirleri ve talep zayıfladıkça küresel hisse volatilitesi sıçramıştı. Zımni volatilite, daha geniş çaplı bir bulaşma riskini şu an düşük fiyatlıyor; bu da uzun volatilite stratejileri için görece ucuz bir giriş noktası sunuyor.
Ayrıca Çin Merkez Bankası’nın (PBoC) bu deflasyonist sarmalla mücadele etmek için agresif faiz indirimlerine gideceğini öngörüyoruz. Yatırımcılar, Çin devlet tahvili vadeli kontratları veya uzun vadeli sabit getirili türev ürünler alarak daha düşük getiriler yönünde pozisyonlanmalı. Bu parasal gevşemenin kısa vadede kredi talebini hemen canlandırması olası görünmüyor; dolayısıyla getirilerin aylar boyunca baskı altında kalması muhtemel.
Hemen işlem yapmaya başlayın — gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın.
