Çin’in perakende satışları Mayıs ayında yıllık bazda %0,6 gerileyerek piyasa beklentisi olan %0’ın altında kaldı. Bu veri, piyasaların ay için öngördüğünden daha zayıf bir tüketici harcaması görünümüne işaret ediyor.
Mevcut rakamlara göre, beklenen yatay seyir ile açıklanan düşüş arasındaki fark, hanehalkı talebindeki ivmenin zayıfladığını gösteriyor. Aktarılan verilerde daha fazla resmi kırılım paylaşılmadı.
Zayıf İç Momentum ve Daha Geniş Piyasa Etkileri
Çin’in Mayıs ayı perakende satışlarındaki sürpriz düşüş, tüketici talebinin ivme kazanmakta zorlandığını doğruluyor. Bu, iç momentumun zayıfladığına dair net bir sinyal ve küresel büyüme algısı üzerinde baskı yaratması muhtemel. Bu veri noktasının münferit olmadığını düşünüyoruz; zira son Caixin İmalat PMI da 49,5 ile daralma bölgesine gerilemişti.
Bu görünüm çerçevesinde FXI gibi Çin odaklı ETF’ler ile Hang Seng bağlantılı ürünlerde satım (put) opsiyonları alıyoruz. Böylece, önümüzdeki haftalarda Çin hisselerinde beklediğimiz ilave düşüşten faydalanmayı hedefliyoruz. Tüketici güvenindeki eksiklik, tek bir politika ayarlamasıyla kısa sürede giderilmesi zor, yapısal bir sorun.
Küresel Sektörler, Emtialar ve Para Birimleri Üzerindeki Etki
Yansımalar, Çin’e önemli satış maruziyeti bulunan çok uluslu şirketleri, özellikle lüks tüketim ve otomotiv sektörlerini vuracak. Bu nedenle, başlıca Avrupalı otomotiv şirketleri ve lüks markalarda satım opsiyonları yoluyla düşüş yönlü pozisyonlar oluşturuyoruz. Tarihsel olarak zayıf Çin tüketici verileri, bu sektörlerde hızlı hedef fiyat/öneri aşağı revizyonlarını tetiklemiştir.
Bu veri aynı zamanda endüstriyel emtialara yönelik daha düşük talebe işaret ediyor. Bakır vadeli işlemlerindeki kısa pozisyonlarımızı artırıyoruz; zira fiyatlar halihazırda kritik teknik destek seviyelerinin altına sarkmış durumda. Çin’in küresel bakır tüketiminin yarısından fazlasını oluşturması, ülkenin ekonomik sağlığını metalin fiyatı açısından birincil belirleyici haline getiriyor.
Kur cephesinde bunu, Avustralya dolarını ABD dolarına karşı satmak için net bir sinyal olarak görüyoruz. AUD, Çin ekonomik sağlığı için klasik bir vekil (proxy) ve AUD/USD paritesi bölgeden gelen son zayıf verilerin etkisiyle 0,65’in altına gerilemiş durumda. Avustralya’da faiz indirimi beklentileri güçlendikçe bu aşağı yönlü trendin sürmesini bekliyoruz.
Piyasa şimdi Pekin’den gelecek olası bir politika yanıtını izleyecek; ancak temkinliyiz. 2023 ve 2024’te teşvik adımlarının beklentilerden daha zayıf kalmasıyla yaşanan piyasa hayal kırıklıklarını hatırlıyoruz. Bu nedenle, somut ve anlamlı devlet desteği açıklanana kadar güçlü bir toparlanma senaryosuna göre pozisyon almıyoruz.
