Çin’in konut fiyat endeksi Nisan ayında yıllık bazda %3,5 geriledi. Bir önceki dönemde düşüş %3,4’tü.
Nisan verisi, yıllık düşüş hızının sınırlı da olsa arttığını gösteriyor. İki veri arasındaki fark 0,1 puan.
Nisan konut fiyatları, Çin’de gayrimenkul (konut ve ticari mülk) piyasasındaki düşüşün derinleştiğini, yatay seyre geçmediğini teyit ediyor. Yıllık düşüşün %3,4’ten %3,5’e hızlanması, hükümetin destek adımlarının (kredi, vergi ve düzenleme kolaylıkları gibi) henüz etkili sonuç vermediğine işaret ediyor. Bunu, Çin ekonomisine doğrudan bağlı varlıklarda (Çin hisseleri, yuan, emtia talebiyle ilişkili varlıklar gibi) negatif görünümü koruma sinyali olarak değerlendiriyoruz.
Bu kalıcı zayıflık, Çin Merkez Bankası’nı (PBoC) daha agresif parasal gevşemeye (faiz indirimi, bankalara likidite sağlanması gibi) zorlayabilir; bu da yuan üzerinde değer kaybı baskısı yaratır. USD/CNH kuru (ABD doları/denizaşırı piyasada işlem gören Çin yuanı paritesi) kısa süre önce 7,45’in üzerine çıktı; bu seviye önemli bir dirençti (yükselişin zorlandığı teknik seviye). Bu eğilimin sürmesini bekliyoruz. Bu nedenle önümüzdeki haftalar için ABD dolarında alım opsiyonu (call: belirli fiyattan alma hakkı) ve Çin yuanında satım opsiyonu (put: belirli fiyattan satma hakkı) değerlendiriyoruz.
Konut krizinin sanayi emtiası talebini doğrudan etkilediği görülüyor. Son istatistikler, demir cevheri liman stoklarının (limanlarda biriken arz) yalnızca son bir ayda %5 arttığını gösteriyor. Bu, inşaatın temel girdisi olan çelik üretiminin belirgin biçimde yavaşladığı anlamına geliyor. Bunun yansımasını işlemeye yönelik olarak bakır vadeli işlemlerinde (gelecekte teslimat için standart sözleşme) satım opsiyonları ve büyük madencilik ETF’lerinde (borsada işlem gören fon; belirli sektör hisselerinden oluşan sepet) kısa pozisyonlar (düşüş beklentisiyle satış) tercihimiz olmayı sürdürüyor.
Hisse tarafında tablo, 2025 boyunca görülen ve piyasayı sert satışlara götüren etkisiz teşvik paketlerini çağrıştırıyor. Çinli gayrimenkul geliştirici şirketlerin hisseleri ile onlara kredi veren bankaların, genel piyasadan daha zayıf performans göstermesini bekliyoruz. Hang Seng Mainland Properties Endeksi’nde (Çin ana kara gayrimenkul hisselerini izleyen endeks) satım pozisyonlarını artırmayı planlıyoruz.
Dalga etkisi Çin dışına da yansıyor. Çin büyümesine duyarlı bir gösterge olarak görülen Avustralya doları son bir ayda %2 geriledi. Çin’e satış bağı yüksek küresel şirketler, özellikle lüks tüketim ve otomotiv sektörlerinde, belirgin baskı görebilir. Bunu, ilgili Avrupa ve ABD sektör ETF’lerinde kısa pozisyonla riskten korunma (hedge: portföydeki kaybı sınırlamak için ters yönlü pozisyon) fırsatı olarak görüyoruz.
