Çin’in konut fiyat endeksi Mayıs ayında yatay seyretti; yıllık değişim oranı -%3,5 seviyesinde değişmedi. Bu veri, konut değerlerindeki deflasyonun sürdüğüne işaret ederken, hanehalkı bilançoları ve geliştiricilerin fiyatlama stratejileri üzerindeki baskıyı canlı tutuyor.
Değişmeyen tempo, daha önce devreye alınan politika desteğinin ülke genelinde fiyatlarda bir dönüşe henüz yansımadığını gösteriyor. Endeksin yıllık bazda hâlâ %3,5 düşüşe işaret etmesiyle, piyasa yıl ortasına zayıf giriyor; olası bir toparlanmanın ise kredi koşullarındaki devamlı iyileşmeye ve konut talebindeki canlanmaya bağlı kalması muhtemel.
Kalıcı Durgunluk Güveni Aşındırıyor ve Ekonomi Üzerinde Baskı Kuruyor
Mayıs ayı konut fiyat endeksi verisini -%3,5 düzeyinde, Çin’in emlak piyasasındaki durgunluğun kalıcı hâle geldiğine dair bir sinyal olarak görüyoruz. Son dönemdeki politika desteğine rağmen iyileşme görülmemesi, konut alıcıları nezdinde kökleşmiş bir güven eksikliğine işaret ediyor. Bu uzayan zayıflık, genel ekonomi üzerinde baskı oluşturmayı sürdürecek.
Bu çerçevede, önümüzdeki haftalarda Hang Seng Anakara Gayrimenkul Endeksi’ne bağlı vadeli işlem sözleşmelerinde kısa pozisyon almayı hedefliyoruz. Resmi veriler, Mayıs ayında yeni inşaat başlangıçlarının yıllık bazda %25 gerilediğini gösteriyor; bu da geliştiricilerin yakın vadede bir toparlanma görmediğini teyit ediyor. Bu yapısal gerileme, emlak bağlantılı hisselerde olası yükselişleri satış fırsatına dönüştürüyor.
Yatırım Etkileri: Gevşeme, Emtia Zayıflığı ve Volatilite Stratejileri
Süregelen zayıflık, Çin Halk Bankası’nı (PBOC) ilave gevşemeye zorlayabilir ve bu durum yuan üzerinde aşağı yönlü baskı yaratabilir. Bu nedenle, USD/CNH alım (call) opsiyonları alıyoruz ve 7,40’a doğru bir hareket bekliyoruz. Tarihsel olarak, Çin’de emlak piyasasında uzayan durgunluk dönemleri, ihracat sektörünü desteklemek amacıyla daha zayıf bir para birimiyle sıklıkla birlikte seyretti.
Bu görünüm, özellikle demir cevheri ve bakır başta olmak üzere sanayi metaları için de aşağı yönlü. Çin’de liman tarafındaki demir cevheri stoklarının Haziran başında 147 milyon metrik tonun üzerine çıkarak 2024’ten bu yana en yüksek seviyeye ulaşması, inşaattan kaynaklanan talebin belirgin şekilde zayıfladığını gösteriyor. Bu nedenle demir cevheri vadeli işlemlerindeki düşüş (bearish) pozisyonlarımızı artırıyoruz.
Genel olarak, yatay veri akışı net bir trendden ziyade piyasa oynaklığı olasılığını yükseltiyor. FXI gibi Çin odaklı ETF’lerde straddle stratejileri alarak, fiyatın her iki yönde de anlamlı bir hareketinden faydalanmayı hedefliyoruz. Mevcut düşük ima edilen volatilite, büyük bir politika şokuna veya beklenenden sert bir yavaşlamaya karşı korunma açısından bu stratejiyi cazip kılıyor.
